近(jin)两(liang)周(zhou)（2月(yue)27日—3月(yue)10日(ri)），焦煤(mei)、焦(jiao)炭期价总(zong)体(ti)运行(xing)呈现震(zhen)荡偏弱走势(shi)。其中(zhong)，焦(jiao)炭价格(ge)触(chu)及中(zhong)长(zhang)期(qi)运(yun)行区间（2400元(yuan)/吨(dun)～3000元(yuan)/吨）的(de)上(shang)限(xian)后(hou)震(zhen)荡(dang)回(hui)落，最(zui)低跌至2830元/吨(dun)附近(jin)，随后再(zai)反(fan)弹(dan)至(zhi)2930元/吨（截至(zhi)3月10日夜盘(pan)收盘），3月份累(lei)计(ji)涨幅(fu)为(wei)0.9%；焦煤(mei)期价(jia)自最高(gao)触及(ji)2100元/吨(dun)后持(chi)续回落(luo)，最低跌(die)至(zhi)1935元(yuan)/吨，3月(yue)10日(ri)夜(ye)盘小幅反(fan)弹(dan)至1990元/吨附近，3月(yue)份累(lei)计(ji)跌幅(fu)为1.29%。

现货方面(mian)，焦(jiao)煤现(xian)货价格经历(li)一(yi)段时间反(fan)弹后，由于(yu)焦价提(ti)涨(zhang)不畅，焦煤(mei)价(jia)格(ge)上(shang)涨乏(fa)力，近(jin)期小(xiao)幅(fu)回(hui)调(diao)。

从市场变化来(lai)看(kan)，国内宏观(guan)层(ceng)面(mian)，近(jin)期(qi)全(quan)国两会(hui)召(zhao)开，《政(zheng)府工作(zuo)报告》提及(ji)今(jin)年国(guo)内(nei)生产(chan)总值增长(zhang)目(mu)标为5%左(zuo)右，市(shi)场(chang)普遍预期该(gai)目(mu)标实现(xian)难度(du)不(bu)大(da)。国际层面(mian)，不(bu)确(que)定(ding)性因素(su)对(dui)国(guo)内(nei)的(de)扰(rao)动依(yi)然不(bu)减。3月(yue)7日，美(mei)联(lian)储主(zhu)席(xi)鲍(bao)威尔提及(ji)了(le)美国(guo)经济(ji)数(shu)据表(biao)现(xian)强(qiang)劲，或将(jiang)令终端利率高于预(yu)期(qi)，美联(lian)储不排(pai)除(chu)重(zhong)新加快(kuai)加(jia)息(xi)步伐。其重申(shen)“鹰(ying)派(pai)”立(li)场致(zhi)使国内(nei)外金融(rong)市场(chang)震(zhen)荡幅(fu)度(du)加大。不(bu)过(guo)目前来(lai)看，美(mei)联储加息预期暂(zan)未对(dui)黑(hei)色金(jin)属板块(kuai)造(zao)成较(jiao)大(da)影(ying)响(xiang)，也(ye)反映(ying)出目前市场(chang)对国(guo)内经(jing)济修(xiu)复(fu)的(de)强(qiang)预期(qi)是黑(hei)色(se)金属(shu)板块价格(ge)运行(xing)的(de)主(zhu)导因(yin)素。

产业(ye)链(lian)方(fang)面，3月份(fen)以来，黑色(se)金(jin)属终(zhong)端(duan)市(shi)场(chang)需求恢(hui)复情(qing)况相对(dui)良(liang)好(hao)，“强预(yu)期(qi)”进(jin)入(ru)兑现(xian)初期(qi)，对(dui)盘(pan)面(mian)仍(reng)形成(cheng)偏强支(zhi)撑，尤其在螺(luo)纹(wen)钢(gang)、热卷(juan)上表(biao)现(xian)较为(wei)突出(chu)。铁(tie)矿石(shi)价(jia)格监管风险依(yi)然(ran)存在，抑制(zhi)了(le)其(qi)上(shang)涨(zhang)趋势(shi)。对(dui)于“双(shuang)焦(jiao)”，近(jin)期焦炭(tan)价(jia)格提涨迟迟未能(neng)落地(di)，炼(lian)焦成本(ben)上(shang)涨(zhang)幅(fu)度难以转移(yi)至下游(you)，市(shi)场预期(qi)受(shou)到一(yi)定(ding)影(ying)响。同(tong)时蒙(meng)古国(guo)煤(mei)炭通关量维(wei)持高(gao)位，增强了(le)焦煤供应能力，促使(shi)“双(shuang)焦(jiao)”期(qi)价震荡偏弱(ruo)，盘面升(sheng)水幅度逐步收窄。

回(hui)到“双(shuang)焦(jiao)”基(ji)本(ben)面(mian)来看，目(mu)前焦(jiao)企(qi)再(zai)次(ci)受(shou)到(dao)煤(mei)矿(kuang)和钢(gang)厂的(de)双向(xiang)挤(ji)压(ya)，盈(ying)利空间缩(suo)窄(zhai)。焦(jiao)企生(sheng)产(chan)保持相(xiang)对(dui)稳(wen)定，但焦炭(tan)刚性需(xu)求总(zong)体(ti)良好，对(dui)于(yu)拉(la)动(dong)焦价(jia)上(shang)涨的逻(luo)辑(ji)未变。在成(cheng)本(ben)端(duan)，国内煤矿安(an)全检查(cha)力度(du)趋严(yan)，局(ju)部地区煤矿(kuang)生产负(fu)荷(he)下降(jiang)，但煤炭进(jin)口(kou)量(liang)大幅(fu)增加(jia)，对(dui)煤(mei)价(jia)形(xing)成(cheng)拖累。

具(ju)体来(lai)看，目(mu)前大(da)多数焦(jiao)企(qi)仍(reng)处于亏(kui)损或微(wei)盈(ying)利状态。3月10日调(diao)研数(shu)据(ju)显(xian)示(shi)，全(quan)国独(du)立焦企平(ping)均(jun)吨焦(jiao)盈(ying)利仅10元(yuan)，主(zhu)产(chan)地(di)山西(xi)省焦企吨(dun)焦盈(ying)利(li)50元左右。近(jin)期(qi)随着(zhe)焦(jiao)煤(mei)价(jia)格止跌反弹(dan)，焦(jiao)企(qi)炼焦(jiao)成(cheng)本(ben)有(you)一定(ding)抬(tai)升，迫使(shi)焦企(qi)提(ti)涨(zhang)焦价，意(yi)在(zai)将成本压力向下游转(zhuan)移。但(dan)截(jie)至目前(qian)，提(ti)涨迟迟(chi)未能(neng)落地(di)，压力(li)再次传回成(cheng)本端(duan)，压(ya)制(zhi)焦(jiao)煤价格的反弹趋(qu)势(shi)。近(jin)期中(zhong)焦(jiao)协(xie)召开市场(chang)分析(xi)会议(yi)，建议(yi)各企业根(gen)据(ju)各(ge)自情(qing)况(kuang)延(yan)长(zhang)结焦时(shi)间，降(jiang)低(di)负(fu)荷，限产(chan)30%左右；同时减少或(huo)停(ting)止高价(jia)煤(mei)炭(tan)的(de)采(cai)购(gou)，降(jiang)低成(cheng)本(ben)等(deng)等。从(cong)近(jin)期焦企(qi)生产情况(kuang)来(lai)看(kan)，整体(ti)产能利(li)用(yong)率(lv)基本(ben)维持在72%左(zuo)右(you)、日产量为(wei)66万吨，总体(ti)处于中位偏(pian)低(di)水平。考(kao)虑到(dao)当前(qian)需求尚可，后期(qi)焦(jiao)企继续降(jiang)低(di)生产(chan)负荷的(de)空间(jian)不大(da)。

从(cong)下游(you)钢厂端来(lai)看(kan)，近期(qi)建(jian)材(cai)成(cheng)交(jiao)量(liang)已基本(ben)恢复至去(qu)年(nian)同(tong)期水平，且(qie)去(qu)库(ku)存(cun)有(you)加速趋(qu)势，春季(ji)行(xing)情(qing)开局(ju)总体(ti)表(biao)现(xian)符合(he)预期，驱(qu)动(dong)钢材(cai)价格(ge)呈现(xian)震(zhen)荡(dang)偏强(qiang)走(zou)势(shi)，钢(gang)厂整体(ti)盈(ying)利情况(kuang)得以(yi)好(hao)转。3月10日(ri)调研数据(ju)显(xian)示(shi)，全国(guo)247家钢厂盈(ying)利(li)面扩(kuo)大(da)至50%左右。从钢厂生产(chan)情况来(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)无(wu)论是(shi)长(zhang)流程还是短(duan)流程(cheng)钢厂，均处(chu)于稳(wen)步提产过(guo)程(cheng)中(zhong)。其中，长(zhang)流程钢(gang)厂的(de)高炉日(ri)均(jun)铁(tie)水产量(liang)增至236.47万(wan)吨，较年(nian)初(chu)增加15.75万吨(dun)，同(tong)比增(zeng)加(jia)21.41万吨(dun)。焦炭(tan)总体(ti)需求(qiu)增加(jia)幅度(du)明(ming)显(xian)超过供应(ying)，利于焦价上(shang)涨(zhang)，但钢(gang)厂(chang)对(dui)焦价上涨接受(shou)程(cheng)度低于(yu)市(shi)场(chang)预期，或许与钢厂仍(reng)是以(yi)消(xiao)耗(hao)厂内(nei)库(ku)存(cun)为主(zhu)、持(chi)续采(cai)取低原(yuan)料库(ku)存措(cuo)施有关(guan)。截(jie)至3月10日(ri)，全(quan)国(guo)247家(jia)钢厂焦(jiao)炭(tan)库(ku)存(cun)为(wei)667.9万吨，同(tong)比下(xia)降52.84万(wan)吨(dun)。

炼焦(jiao)煤(mei)方(fang)面(mian)，国内因近(jin)期(qi)内蒙(meng)古一(yi)煤矿发生(sheng)事故(gu)，全(quan)国(guo)煤(mei)矿(kuang)安(an)全(quan)生产检查(cha)趋严(yan)，一(yi)定程度上制约了(le)煤矿的(de)生产(chan)效率。调(diao)研数据(ju)显(xian)示(shi)，全国110家(jia)洗煤(mei)厂(chang)焦(jiao)精(jing)煤(mei)日(ri)均(jun)产量降至60.7万吨(dun)，较事故发生前下(xia)降2.4万(wan)吨(dun)，这也是(shi)刺(ci)激(ji)煤(mei)价止(zhi)跌(die)反弹的(de)关键因(yin)素(su)。进口(kou)方(fang)面，海关(guan)最(zui)新(xin)数(shu)据显示，今年1月—2月(yue)份(fen)，我国累计(ji)进(jin)口煤(mei)炭(tan)6064.2万吨，同比(bi)大增(zeng)70.8%。分煤(mei)种(zhong)来看(kan)，预计(ji)炼(lian)焦(jiao)煤(mei)进(jin)口量(liang)将(jiang)大(da)幅增(zeng)加。短(duan)期来(lai)看，蒙(meng)古(gu)国煤炭(tan)通(tong)关(guan)量(liang)依(yi)然(ran)处于(yu)高位，3月份(fen)以来(lai)甘其毛(mao)都口(kou)岸日均通关1000车(che)左(zuo)右(you)；长(zhang)期(qi)来(lai)看(kan)，澳(ao)大(da)利亚(ya)煤炭价(jia)格(ge)虽(sui)有所回落(luo)，但(dan)依然(ran)处于相对高(gao)位(wei)，短(duan)期(qi)进(jin)口量仍有(you)限(xian)。

综(zong)合来(lai)看，近(jin)期焦(jiao)炭基(ji)本(ben)面(mian)总体(ti)运行良(liang)好，供(gong)应趋稳(wen)、需求(qiu)增加(jia)利(li)于焦价(jia)偏强(qiang)运行，但(dan)焦(jiao)价(jia)提涨效果(guo)不及(ji)市(shi)场预(yu)期。另外，煤炭(tan)进口(kou)量(liang)大增对焦煤价格形成(cheng)拖(tuo)累，促(cu)使(shi)“双(shuang)焦(jiao)”总体(ti)表(biao)现弱(ruo)于(yu)其(qi)他(ta)期货品种。短(duan)期来(lai)看(kan)，鉴(jian)于(yu)需求(qiu)稳(wen)中(zhong)向(xiang)好(hao)，“双焦”偏(pian)强运行(xing)逻(luo)辑未(wei)变，但现(xian)货市(shi)场价格(ge)涨(zhang)跌不(bu)定导(dao)致(zhi)期(qi)货(huo)市场(chang)震荡加(jia)剧的态势(shi)仍(reng)将(jiang)延(yan)续(xu)。