近两(liang)周（2月27日—3月10日(ri)），焦(jiao)煤(mei)、焦(jiao)炭期(qi)价(jia)总(zong)体(ti)运(yun)行(xing)呈现震(zhen)荡(dang)偏(pian)弱(ruo)走(zou)势。其中(zhong)，焦(jiao)炭(tan)价格触(chu)及(ji)中长(zhang)期运(yun)行(xing)区间(jian)（2400元/吨(dun)～3000元/吨(dun)）的上(shang)限(xian)后震荡回落，最低跌至2830元(yuan)/吨附近，随(sui)后再(zai)反(fan)弹(dan)至2930元/吨（截(jie)至(zhi)3月10日(ri)夜(ye)盘(pan)收盘(pan)），3月份(fen)累计涨幅(fu)为0.9%；焦煤期价(jia)自(zi)最高(gao)触(chu)及2100元(yuan)/吨后持(chi)续回落，最(zui)低跌至(zhi)1935元(yuan)/吨(dun)，3月(yue)10日夜(ye)盘(pan)小(xiao)幅(fu)反(fan)弹(dan)至(zhi)1990元(yuan)/吨(dun)附(fu)近(jin)，3月(yue)份累计(ji)跌(die)幅(fu)为1.29%。

现货(huo)方面(mian)，焦煤(mei)现(xian)货价(jia)格(ge)经(jing)历(li)一(yi)段(duan)时(shi)间(jian)反(fan)弹(dan)后(hou)，由于(yu)焦(jiao)价提涨(zhang)不(bu)畅(chang)，焦(jiao)煤价(jia)格上(shang)涨(zhang)乏力(li)，近期小(xiao)幅(fu)回调(diao)。

从(cong)市(shi)场(chang)变(bian)化(hua)来看，国(guo)内宏(hong)观(guan)层面(mian)，近期(qi)全(quan)国两会召(zhao)开(kai)，《政府工(gong)作(zuo)报告》提及今年(nian)国(guo)内生(sheng)产(chan)总(zong)值(zhi)增长(zhang)目标(biao)为5%左右(you)，市(shi)场(chang)普(pu)遍预期(qi)该(gai)目(mu)标实现难(nan)度不大(da)。国际层面(mian)，不(bu)确定性因素对(dui)国(guo)内的扰(rao)动依(yi)然不减。3月7日(ri)，美(mei)联储(chu)主(zhu)席鲍(bao)威尔(er)提(ti)及了美(mei)国经(jing)济数据表现(xian)强劲(jin)，或(huo)将(jiang)令终(zhong)端利率高于(yu)预(yu)期(qi)，美联储(chu)不(bu)排(pai)除重新加(jia)快(kuai)加(jia)息(xi)步伐。其(qi)重申“鹰派”立(li)场致(zhi)使(shi)国内(nei)外金融(rong)市(shi)场震荡(dang)幅度(du)加大。不过目(mu)前来看(kan)，美联储加息预期(qi)暂(zan)未(wei)对黑(hei)色(se)金(jin)属(shu)板(ban)块造成(cheng)较大(da)影(ying)响(xiang)，也(ye)反(fan)映(ying)出目前(qian)市场(chang)对国(guo)内(nei)经济(ji)修(xiu)复(fu)的(de)强预期是(shi)黑(hei)色金属(shu)板块价格运行的主导因(yin)素。

产业链(lian)方(fang)面，3月份(fen)以来(lai)，黑(hei)色(se)金属终(zhong)端(duan)市(shi)场(chang)需(xu)求(qiu)恢复情(qing)况相(xiang)对(dui)良好(hao)，“强预(yu)期”进(jin)入(ru)兑现(xian)初期，对(dui)盘(pan)面(mian)仍形(xing)成偏强支撑，尤其(qi)在螺纹钢、热(re)卷(juan)上表现(xian)较为(wei)突出。铁(tie)矿(kuang)石价格监管风(feng)险依(yi)然(ran)存(cun)在，抑制了其上涨(zhang)趋(qu)势。对(dui)于“双焦”，近(jin)期(qi)焦(jiao)炭(tan)价(jia)格提涨(zhang)迟(chi)迟(chi)未(wei)能落地，炼焦(jiao)成本上(shang)涨(zhang)幅(fu)度难以转移(yi)至(zhi)下游，市场预(yu)期受(shou)到(dao)一定(ding)影(ying)响(xiang)。同(tong)时蒙古国(guo)煤炭通(tong)关量(liang)维持高(gao)位(wei)，增强(qiang)了焦(jiao)煤供应(ying)能(neng)力(li)，促使(shi)“双(shuang)焦”期(qi)价(jia)震荡偏弱，盘面(mian)升水(shui)幅(fu)度(du)逐步收(shou)窄(zhai)。

回(hui)到“双焦(jiao)”基本面来(lai)看，目前(qian)焦企再次(ci)受(shou)到煤矿和钢厂的(de)双(shuang)向挤(ji)压，盈利(li)空(kong)间缩窄(zhai)。焦企(qi)生(sheng)产保持(chi)相对(dui)稳定(ding)，但(dan)焦炭刚(gang)性(xing)需求总(zong)体(ti)良(liang)好，对(dui)于(yu)拉(la)动(dong)焦价(jia)上(shang)涨的逻辑未(wei)变(bian)。在成(cheng)本端(duan)，国内煤(mei)矿安(an)全检查(cha)力度趋严，局部(bu)地(di)区煤矿生(sheng)产(chan)负(fu)荷下(xia)降(jiang)，但(dan)煤(mei)炭进(jin)口量(liang)大(da)幅增(zeng)加(jia)，对(dui)煤(mei)价形(xing)成(cheng)拖(tuo)累。

具体(ti)来看(kan)，目前大多(duo)数焦企(qi)仍处(chu)于亏损(sun)或微(wei)盈利状态(tai)。3月10日调(diao)研(yan)数据显示(shi)，全(quan)国独立(li)焦(jiao)企(qi)平(ping)均(jun)吨焦(jiao)盈(ying)利仅10元，主产地(di)山西(xi)省(sheng)焦企吨(dun)焦(jiao)盈利(li)50元左右。近期(qi)随(sui)着焦(jiao)煤价格(ge)止跌(die)反弹，焦(jiao)企炼(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)有一(yi)定(ding)抬(tai)升，迫使焦(jiao)企(qi)提(ti)涨(zhang)焦价，意在(zai)将成本(ben)压(ya)力(li)向(xiang)下游转(zhuan)移(yi)。但(dan)截(jie)至(zhi)目前，提涨迟迟(chi)未(wei)能落地(di)，压力再次传(chuan)回(hui)成本端，压(ya)制焦(jiao)煤价格的(de)反弹趋(qu)势(shi)。近期(qi)中焦(jiao)协召(zhao)开市(shi)场分析(xi)会议，建(jian)议各(ge)企业(ye)根(gen)据各自(zi)情况(kuang)延长(zhang)结(jie)焦(jiao)时间，降(jiang)低(di)负(fu)荷，限产30%左右；同(tong)时减少或停止(zhi)高(gao)价(jia)煤(mei)炭(tan)的采购(gou)，降低(di)成(cheng)本等等。从(cong)近(jin)期焦企(qi)生(sheng)产情况来(lai)看(kan)，整(zheng)体产(chan)能利(li)用率(lv)基(ji)本(ben)维(wei)持(chi)在72%左右、日(ri)产(chan)量为66万吨(dun)，总(zong)体(ti)处(chu)于中(zhong)位(wei)偏低水(shui)平(ping)。考虑到当前(qian)需求尚(shang)可(ke)，后期焦(jiao)企继(ji)续降低生产负荷(he)的空(kong)间(jian)不大(da)。

从下(xia)游(you)钢厂端来看，近期(qi)建(jian)材(cai)成(cheng)交(jiao)量(liang)已基(ji)本恢(hui)复至(zhi)去(qu)年同期(qi)水平，且去(qu)库(ku)存有(you)加(jia)速(su)趋势，春季行情(qing)开(kai)局总(zong)体(ti)表(biao)现(xian)符合(he)预期(qi)，驱动(dong)钢(gang)材(cai)价格呈现震(zhen)荡偏(pian)强走势(shi)，钢厂(chang)整(zheng)体(ti)盈(ying)利(li)情(qing)况得以(yi)好(hao)转(zhuan)。3月(yue)10日(ri)调研数据(ju)显(xian)示，全(quan)国(guo)247家钢(gang)厂盈利(li)面扩大(da)至(zhi)50%左右。从(cong)钢(gang)厂(chang)生产情(qing)况来(lai)看，目(mu)前无论(lun)是(shi)长(zhang)流程(cheng)还是(shi)短(duan)流(liu)程(cheng)钢(gang)厂(chang)，均处(chu)于稳步提产(chan)过程(cheng)中。其(qi)中，长(zhang)流程钢(gang)厂(chang)的(de)高炉(lu)日(ri)均(jun)铁(tie)水(shui)产(chan)量(liang)增(zeng)至236.47万(wan)吨(dun)，较(jiao)年(nian)初(chu)增加(jia)15.75万(wan)吨(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)21.41万(wan)吨(dun)。焦(jiao)炭(tan)总体需求(qiu)增加幅(fu)度明显(xian)超(chao)过供应(ying)，利(li)于(yu)焦价上(shang)涨，但钢厂对焦(jiao)价上涨(zhang)接(jie)受(shou)程(cheng)度(du)低(di)于市(shi)场(chang)预期(qi)，或许与钢厂仍(reng)是(shi)以消耗厂(chang)内库存(cun)为主、持(chi)续(xu)采取(qu)低原料库存措(cuo)施(shi)有关(guan)。截至(zhi)3月10日(ri)，全(quan)国(guo)247家(jia)钢厂(chang)焦(jiao)炭库存(cun)为667.9万吨(dun)，同(tong)比下降(jiang)52.84万(wan)吨(dun)。

炼(lian)焦煤方面(mian)，国(guo)内因近期(qi)内(nei)蒙古(gu)一煤矿发(fa)生事(shi)故(gu)，全国煤(mei)矿(kuang)安全(quan)生产检查趋(qu)严，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上制约了煤矿(kuang)的生产效(xiao)率。调研(yan)数据显示(shi)，全国(guo)110家洗(xi)煤厂焦精(jing)煤日(ri)均产量降(jiang)至60.7万(wan)吨，较事(shi)故发(fa)生(sheng)前下降2.4万(wan)吨，这也是(shi)刺激(ji)煤价(jia)止(zhi)跌(die)反弹的(de)关键(jian)因(yin)素(su)。进(jin)口方面，海关(guan)最新数据显(xian)示(shi)，今(jin)年1月—2月(yue)份(fen)，我(wo)国累(lei)计进(jin)口煤(mei)炭6064.2万吨，同比(bi)大(da)增(zeng)70.8%。分(fen)煤(mei)种(zhong)来看(kan)，预计(ji)炼焦煤(mei)进口(kou)量(liang)将(jiang)大幅(fu)增加。短(duan)期来看(kan)，蒙(meng)古国(guo)煤炭(tan)通(tong)关量依(yi)然处于(yu)高位(wei)，3月(yue)份以来甘其(qi)毛都口(kou)岸(an)日(ri)均通关(guan)1000车左右；长期来(lai)看(kan)，澳大(da)利亚(ya)煤(mei)炭价格虽(sui)有(you)所回(hui)落，但(dan)依(yi)然(ran)处于(yu)相对(dui)高(gao)位，短期(qi)进(jin)口量仍有(you)限(xian)。

综合(he)来(lai)看(kan)，近期(qi)焦炭基本(ben)面总(zong)体运行良好(hao)，供应(ying)趋稳、需(xu)求(qiu)增加利于焦价偏强运(yun)行，但焦(jiao)价提(ti)涨效(xiao)果不(bu)及(ji)市(shi)场(chang)预期(qi)。另外，煤炭(tan)进口量大增对焦煤价格(ge)形(xing)成拖(tuo)累(lei)，促(cu)使(shi)“双(shuang)焦(jiao)”总(zong)体表(biao)现(xian)弱(ruo)于(yu)其(qi)他期货品种(zhong)。短期(qi)来看，鉴于需(xu)求稳(wen)中向好，“双焦(jiao)”偏强(qiang)运行(xing)逻(luo)辑未(wei)变(bian)，但(dan)现货(huo)市(shi)场(chang)价(jia)格涨跌不(bu)定导(dao)致期(qi)货市(shi)场(chang)震荡(dang)加(jia)剧的态(tai)势(shi)仍将(jiang)延(yan)续。