近(jin)两周(zhou)（2月27日—3月(yue)10日），焦煤、焦炭(tan)期价(jia)总体运(yun)行(xing)呈(cheng)现震荡(dang)偏(pian)弱走势(shi)。其(qi)中，焦炭(tan)价格触(chu)及中(zhong)长(zhang)期运(yun)行(xing)区(qu)间（2400元/吨～3000元(yuan)/吨）的上限后(hou)震荡(dang)回落，最(zui)低(di)跌至(zhi)2830元(yuan)/吨附近(jin)，随(sui)后(hou)再反弹(dan)至2930元(yuan)/吨（截至(zhi)3月10日(ri)夜(ye)盘(pan)收(shou)盘(pan)），3月(yue)份(fen)累(lei)计涨(zhang)幅为0.9%；焦煤(mei)期(qi)价(jia)自最(zui)高(gao)触及(ji)2100元(yuan)/吨后持续(xu)回(hui)落，最低(di)跌(die)至(zhi)1935元(yuan)/吨，3月10日(ri)夜盘小幅(fu)反(fan)弹(dan)至(zhi)1990元/吨附(fu)近，3月(yue)份累计跌(die)幅为(wei)1.29%。

现货方(fang)面(mian)，焦(jiao)煤现(xian)货价(jia)格(ge)经(jing)历(li)一(yi)段(duan)时(shi)间反(fan)弹(dan)后，由于(yu)焦价(jia)提涨(zhang)不畅(chang)，焦(jiao)煤(mei)价格上(shang)涨乏(fa)力，近(jin)期(qi)小幅回(hui)调(diao)。

从(cong)市(shi)场(chang)变(bian)化(hua)来(lai)看，国内(nei)宏观(guan)层面(mian)，近(jin)期(qi)全(quan)国(guo)两会(hui)召开(kai)，《政(zheng)府工(gong)作(zuo)报(bao)告(gao)》提及今年国(guo)内(nei)生(sheng)产(chan)总值(zhi)增长目(mu)标为5%左(zuo)右(you)，市场普遍预(yu)期该(gai)目(mu)标(biao)实现难(nan)度(du)不(bu)大(da)。国际层面，不(bu)确(que)定性(xing)因素对国(guo)内的(de)扰动依(yi)然不(bu)减。3月(yue)7日(ri)，美联储(chu)主席(xi)鲍(bao)威(wei)尔提(ti)及(ji)了(le)美国(guo)经(jing)济数(shu)据表现强(qiang)劲，或(huo)将(jiang)令终(zhong)端(duan)利(li)率(lv)高(gao)于预期(qi)，美(mei)联(lian)储(chu)不(bu)排(pai)除重(zhong)新加快(kuai)加息步伐。其(qi)重申(shen)“鹰派(pai)”立(li)场致(zhi)使(shi)国(guo)内外(wai)金(jin)融市(shi)场震(zhen)荡幅(fu)度加(jia)大(da)。不过(guo)目(mu)前来看(kan)，美联(lian)储(chu)加息(xi)预(yu)期(qi)暂(zan)未对黑色金属板块(kuai)造成较大影响，也反(fan)映(ying)出目(mu)前市(shi)场对(dui)国内(nei)经(jing)济(ji)修复的(de)强预(yu)期(qi)是黑色(se)金(jin)属板(ban)块价(jia)格运(yun)行(xing)的主导(dao)因(yin)素。

产(chan)业链方面，3月(yue)份(fen)以来，黑色(se)金属终端市场(chang)需(xu)求(qiu)恢(hui)复(fu)情况相(xiang)对(dui)良(liang)好(hao)，“强(qiang)预(yu)期(qi)”进入兑现初(chu)期(qi)，对盘(pan)面仍形成偏(pian)强(qiang)支(zhi)撑(cheng)，尤其(qi)在(zai)螺纹钢(gang)、热(re)卷(juan)上表现较(jiao)为突(tu)出。铁矿石(shi)价格(ge)监(jian)管(guan)风(feng)险(xian)依(yi)然(ran)存在，抑(yi)制(zhi)了(le)其(qi)上涨(zhang)趋(qu)势(shi)。对于(yu)“双焦(jiao)”，近(jin)期焦炭(tan)价格(ge)提涨迟(chi)迟(chi)未能(neng)落(luo)地，炼(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)上涨幅度难以转(zhuan)移(yi)至下游(you)，市场预期受到(dao)一定影(ying)响(xiang)。同(tong)时蒙(meng)古国(guo)煤炭(tan)通(tong)关(guan)量(liang)维(wei)持(chi)高位(wei)，增(zeng)强了(le)焦(jiao)煤供应能(neng)力(li)，促使“双焦(jiao)”期(qi)价(jia)震荡(dang)偏(pian)弱，盘(pan)面(mian)升水(shui)幅(fu)度逐步收窄(zhai)。

回到“双焦”基(ji)本面来(lai)看(kan)，目前焦企再次受到(dao)煤矿(kuang)和钢厂的(de)双(shuang)向(xiang)挤压，盈(ying)利空(kong)间(jian)缩(suo)窄。焦(jiao)企生(sheng)产保持相(xiang)对稳(wen)定(ding)，但(dan)焦炭(tan)刚(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)总体(ti)良好，对(dui)于(yu)拉(la)动焦价上涨的(de)逻(luo)辑(ji)未(wei)变(bian)。在(zai)成本(ben)端，国(guo)内(nei)煤矿(kuang)安全(quan)检查(cha)力度(du)趋(qu)严，局部地(di)区(qu)煤矿(kuang)生产负(fu)荷(he)下降，但煤炭(tan)进(jin)口量大幅(fu)增加(jia)，对煤(mei)价形(xing)成拖累(lei)。

具(ju)体来看，目前大(da)多数(shu)焦(jiao)企(qi)仍(reng)处于(yu)亏损(sun)或(huo)微(wei)盈利状态。3月10日(ri)调研(yan)数据(ju)显示(shi)，全(quan)国(guo)独立(li)焦企(qi)平(ping)均吨(dun)焦盈(ying)利仅(jin)10元，主(zhu)产(chan)地(di)山(shan)西(xi)省焦企吨焦(jiao)盈(ying)利50元(yuan)左(zuo)右(you)。近期随(sui)着(zhe)焦(jiao)煤(mei)价(jia)格(ge)止(zhi)跌反弹，焦(jiao)企(qi)炼焦(jiao)成本有一(yi)定抬升，迫(po)使(shi)焦企(qi)提涨(zhang)焦价，意在将成本(ben)压(ya)力(li)向下游(you)转移。但截(jie)至(zhi)目(mu)前(qian)，提涨迟(chi)迟(chi)未(wei)能落(luo)地(di)，压力(li)再(zai)次(ci)传(chuan)回成(cheng)本端(duan)，压(ya)制焦煤(mei)价格的(de)反弹趋势(shi)。近(jin)期中(zhong)焦协召(zhao)开市场分析(xi)会(hui)议(yi)，建(jian)议(yi)各(ge)企业根(gen)据各(ge)自情况(kuang)延(yan)长(zhang)结(jie)焦时(shi)间(jian)，降低负(fu)荷(he)，限产(chan)30%左右；同(tong)时(shi)减(jian)少或(huo)停止高(gao)价煤炭的采购(gou)，降低成(cheng)本等(deng)等(deng)。从近期焦企(qi)生(sheng)产情况(kuang)来(lai)看，整(zheng)体(ti)产(chan)能(neng)利(li)用率(lv)基(ji)本维持(chi)在(zai)72%左右、日产量(liang)为(wei)66万吨，总体(ti)处于(yu)中(zhong)位偏低(di)水(shui)平(ping)。考(kao)虑(lv)到(dao)当前需(xu)求尚(shang)可(ke)，后(hou)期焦企继续降(jiang)低(di)生(sheng)产(chan)负(fu)荷的(de)空间不(bu)大(da)。

从下(xia)游钢(gang)厂(chang)端来看(kan)，近(jin)期(qi)建(jian)材(cai)成(cheng)交(jiao)量(liang)已基(ji)本(ben)恢复至去年同(tong)期水平(ping)，且(qie)去库存(cun)有加速趋(qu)势，春季(ji)行(xing)情开(kai)局总体表现符(fu)合(he)预(yu)期(qi)，驱(qu)动(dong)钢材价(jia)格呈(cheng)现震(zhen)荡(dang)偏强(qiang)走势(shi)，钢(gang)厂整体(ti)盈利情(qing)况得以(yi)好(hao)转。3月10日(ri)调研(yan)数据显示，全(quan)国247家钢厂盈利(li)面扩(kuo)大至(zhi)50%左右。从(cong)钢厂(chang)生(sheng)产情况来(lai)看(kan)，目前(qian)无(wu)论是(shi)长(zhang)流程还是(shi)短流(liu)程(cheng)钢(gang)厂，均(jun)处于稳(wen)步(bu)提产过程(cheng)中。其(qi)中(zhong)，长流程钢(gang)厂的(de)高炉日均铁水产量(liang)增(zeng)至236.47万吨，较(jiao)年初增(zeng)加(jia)15.75万吨，同比(bi)增加(jia)21.41万吨。焦(jiao)炭(tan)总(zong)体需(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)幅度(du)明显(xian)超过供(gong)应，利于(yu)焦价上涨(zhang)，但钢厂(chang)对焦(jiao)价上涨(zhang)接(jie)受程(cheng)度低(di)于市场(chang)预期(qi)，或许与钢(gang)厂仍(reng)是(shi)以消(xiao)耗厂(chang)内库存(cun)为(wei)主、持(chi)续(xu)采取低(di)原(yuan)料库存(cun)措施(shi)有关。截至(zhi)3月(yue)10日(ri)，全国247家(jia)钢厂(chang)焦炭(tan)库存(cun)为667.9万吨，同(tong)比下(xia)降52.84万吨。

炼(lian)焦(jiao)煤方面(mian)，国(guo)内(nei)因(yin)近期(qi)内蒙古一(yi)煤矿发(fa)生事故，全国(guo)煤矿(kuang)安(an)全(quan)生产检(jian)查(cha)趋(qu)严(yan)，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)制(zhi)约了煤矿(kuang)的(de)生(sheng)产(chan)效(xiao)率。调(diao)研数(shu)据(ju)显(xian)示(shi)，全(quan)国(guo)110家洗煤厂焦(jiao)精煤日均(jun)产量(liang)降至(zhi)60.7万(wan)吨，较(jiao)事(shi)故发(fa)生前下(xia)降2.4万(wan)吨，这(zhe)也是(shi)刺(ci)激(ji)煤(mei)价止(zhi)跌(die)反弹(dan)的关键因(yin)素(su)。进口(kou)方(fang)面(mian)，海关最新数据(ju)显(xian)示，今(jin)年(nian)1月(yue)—2月份，我(wo)国(guo)累计进(jin)口(kou)煤炭6064.2万吨，同比大增(zeng)70.8%。分(fen)煤(mei)种(zhong)来(lai)看(kan)，预(yu)计炼(lian)焦(jiao)煤进口(kou)量将大幅增(zeng)加。短(duan)期(qi)来(lai)看，蒙(meng)古国(guo)煤炭(tan)通(tong)关量(liang)依然(ran)处(chu)于高位，3月(yue)份以来(lai)甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口岸(an)日(ri)均通关(guan)1000车(che)左右；长(zhang)期来(lai)看，澳(ao)大(da)利亚(ya)煤(mei)炭(tan)价格(ge)虽有(you)所回(hui)落，但依(yi)然处于相对(dui)高位(wei)，短(duan)期进口(kou)量(liang)仍(reng)有(you)限(xian)。

综(zong)合(he)来(lai)看(kan)，近期焦炭基(ji)本面总(zong)体运(yun)行良好，供应趋稳、需求增加利于(yu)焦(jiao)价(jia)偏(pian)强(qiang)运(yun)行，但焦价提涨效果不及市(shi)场预(yu)期。另外(wai)，煤炭(tan)进(jin)口(kou)量(liang)大增(zeng)对(dui)焦煤(mei)价(jia)格(ge)形(xing)成拖累，促使(shi)“双(shuang)焦(jiao)”总(zong)体表(biao)现弱于(yu)其他(ta)期(qi)货品(pin)种。短期来(lai)看(kan)，鉴于需(xu)求稳中向(xiang)好，“双(shuang)焦(jiao)”偏(pian)强运(yun)行(xing)逻辑未变，但现(xian)货(huo)市(shi)场价格(ge)涨(zhang)跌不(bu)定导(dao)致(zhi)期(qi)货市(shi)场震荡(dang)加剧(ju)的态(tai)势(shi)仍将(jiang)延续(xu)。