今年2月份(fen)以来(lai)，黑(hei)色金(jin)属(shu)板块(kuai)总(zong)体呈现先抑(yi)后(hou)扬(yang)走势，焦煤(mei)、焦(jiao)炭涨(zhang)幅居(ju)前。截(jie)至2月27日收(shou)盘，焦炭(tan)主(zhu)力(li)合约(yue)价格(ge)月(yue)涨幅为(wei)4.74%，涨后(hou)价(jia)格触及(ji)中(zhong)长(zhang)期运行区(qu)间（2400元/吨～3000元/吨(dun)）的上限；焦煤价(jia)格(ge)触及区(qu)间(jian)（1750元(yuan)/吨～2250元(yuan)/吨(dun)）下限(xian)附近后迎(ying)来(lai)反(fan)弹(dan)，月(yue)涨幅(fu)达13.78%。

现(xian)货方(fang)面，2月(yue)份以来(lai)焦炭(tan)现(xian)货价格(ge)总体(ti)以稳为主，并且(qie)随(sui)着需求的(de)好(hao)转，目前(qian)河北、山东(dong)等地(di)市场(chang)焦炭价(jia)格(ge)已(yi)计(ji)划(hua)提(ti)涨，湿(shi)熄(xi)焦上调(diao)100元(yuan)/吨(dun)、干熄(xi)焦上调110元/吨(dun)。从期价走(zou)势来看，预(yu)计现货(huo)价(jia)格(ge)会(hui)提(ti)涨1～2轮(lun)。焦(jiao)煤现(xian)货(huo)价格自去年底以(yi)来呈偏弱走势(shi)，不(bu)过近期也已(yi)逐步止(zhi)跌企(qi)稳(wen)，部分优(you)质(zhi)主焦煤(mei)价格(ge)上(shang)涨50元(yuan)/吨～200元/吨(dun)不(bu)等。

从运(yun)行(xing)逻(luo)辑来看(kan)，2月份，市(shi)场(chang)情绪在(zai)“强(qiang)预期”与(yu)“弱(ruo)现实”之(zhi)间来(lai)回(hui)切换。自(zi)去(qu)年(nian)11月份以(yi)来(lai)，国内(nei)宏观层面(mian)不(bu)断(duan)加大房地(di)产(chan)政(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)力度(du)，且(qie)美联(lian)储加(jia)息(xi)节奏(zou)放(fang)缓(huan)预(yu)期增(zeng)强(qiang)，叠加12月份(fen)国内优(you)化(hua)调(diao)整疫(yi)情防(fang)控政策，使市场一直(zhi)处(chu)于经(jing)济恢复(fu)的“强预(yu)期”氛围(wei)下(xia)，黑(hei)色(se)金属板块价格(ge)重心持(chi)续上(shang)移。但(dan)“强预(yu)期”兑现(xian)需要(yao)时间，短(duan)期“弱现(xian)实”状态(tai)尚未(wei)发(fa)生(sheng)转(zhuan)变(bian)。

从(cong)“双焦”自身来看(kan)，除了(le)“强预期”的(de)刺(ci)激，中(zhong)国(guo)与澳大利(li)亚(ya)煤炭贸易恢(hui)复也(ye)给市场(chang)带(dai)来一定(ding)冲击。起(qi)初(chu)市场(chang)担(dan)忧(you)澳大利亚煤(mei)炭（以下简(jian)称(cheng)澳煤）进(jin)口将弥(mi)补国内优(you)质(zhi)焦煤的(de)缺(que)口，进而引发煤(mei)价坍(tan)塌。但随(sui)着(zhe)时(shi)间推移(yi)，澳煤出现(xian)严重(zhong)的价格倒挂情(qing)况，短期(qi)进(jin)口(kou)放量的(de)概率(lv)不(bu)大，焦煤偏(pian)空情(qing)绪(xu)有(you)所(suo)好转，煤(mei)价(jia)在2月(yue)中旬迎(ying)来(lai)反(fan)弹(dan)。另外，2月(yue)22日，内蒙古地(di)区(qu)一煤(mei)矿(kuang)发(fa)生(sheng)事(shi)故，市场对(dui)于煤(mei)矿(kuang)加(jia)大安全生产(chan)检(jian)查力度(du)的预(yu)期强烈，担忧(you)焦(jiao)煤供(gong)应(ying)会边际(ji)回落，进一步(bu)加持(chi)煤(mei)价(jia)的偏强(qiang)走(zou)势。

回(hui)到(dao)“双焦(jiao)”基本面来(lai)看，2月(yue)份(fen)焦(jiao)企吨(dun)焦(jiao)利润实(shi)现扭亏为(wei)盈(ying)，焦企生产(chan)保持相(xiang)对稳(wen)定，钢厂高(gao)炉提(ti)产幅度(du)明(ming)显(xian)，利好焦炭需求；在成(cheng)本(ben)端(duan)，国内(nei)煤矿复(fu)产(chan)情况(kuang)良好(hao)，短(duan)期(qi)安(an)全检(jian)查(cha)力度趋(qu)严或(huo)致(zhi)生产负荷小幅(fu)回落，进口煤暂无进(jin)一步增加(jia)的预期，炼(lian)焦成(cheng)本(ben)有(you)止降抬升的(de)迹象(xiang)。

从(cong)钢(gang)厂情(qing)况(kuang)来看(kan)，近(jin)期(qi)市(shi)场(chang)回(hui)暖，钢价震(zhen)荡(dang)走(zou)强(qiang)，但(dan)原材料(liao)铁(tie)矿(kuang)石价(jia)格(ge)表现也偏强(qiang)，钢(gang)厂总(zong)体盈利水平(ping)的(de)改善幅(fu)度(du)有(you)限(xian)。2月(yue)24日(ri)调研(yan)数据显示，钢(gang)厂盈(ying)利(li)面(mian)仍(reng)不(bu)超(chao)4成，因此预(yu)计(ji)焦(jiao)价(jia)提(ti)涨(zhang)过(guo)程(cheng)不(bu)会顺畅(chang)。不(bu)过进入3月(yue)份(fen)，随着气温的进一(yi)步(bu)回升，终(zhong)端市(shi)场(chang)需(xu)求(qiu)有望继(ji)续恢(hui)复(fu)，钢厂或可(ke)接(jie)受(shou)焦(jiao)价(jia)上(shang)涨。

2月份焦(jiao)炭(tan)供应总体(ti)趋稳(wen)，独(du)立焦企(qi)日均焦(jiao)炭(tan)产(chan)量为66.6万(wan)吨，总体(ti)高(gao)于(yu)去年同(tong)期。焦企提(ti)产(chan)幅度(du)不(bu)大(da)，一方面(mian)，在(zai)长(zhang)期亏损(sun)状态下，焦企缺乏提产(chan)动(dong)力；另一(yi)方面，近期焦炭主产地区受(shou)到环(huan)保(bao)因(yin)素的制约。当前铁(tie)水产量(liang)增(zeng)幅已(yi)明(ming)显超过(guo)焦(jiao)炭(tan)产量增(zeng)幅，预计后(hou)期(qi)随(sui)着全国(guo)两(liang)会(hui)、采暖季结束，环保因素(su)扰(rao)动削减(jian)，焦炭总(zong)体(ti)供应或(huo)有(you)所(suo)增加。

2月(yue)份焦炭(tan)需求(qiu)保持(chi)稳(wen)中有增(zeng)趋(qu)势(shi)。2月(yue)24日调(diao)研数(shu)据(ju)显(xian)示(shi)，全(quan)国247家钢厂(chang)高(gao)炉日均铁水(shui)产量增(zeng)至234.1万(wan)吨，同(tong)比增加(jia)25.25万(wan)吨。随着(zhe)焦(jiao)炭日耗(hao)增加，钢厂(chang)也适当(dang)加大(da)了对焦(jiao)炭(tan)的(de)采购力(li)度，厂(chang)内库(ku)存可用天数(shu)基(ji)本(ben)维持在13天(tian)左右(you)。展(zhan)望(wang)3月(yue)份，铁水产(chan)量(liang)有(you)望(wang)进(jin)一步增(zeng)加(jia)。据(ju)相(xiang)关(guan)机(ji)构(gou)调研，3月份将(jiang)有(you)12座(zuo)高炉(lu)计(ji)划复(fu)产(chan)，涉(she)及产能(neng)约为4.1万(wan)吨(dun)/天；有3座(zuo)高(gao)炉(lu)计(ji)划停(ting)检(jian)修，涉(she)及(ji)产(chan)能约(yue)为1万(wan)吨(dun)/天(tian)。若按照此计划(hua)进(jin)行生产(chan)，预(yu)计3月份(fen)日(ri)均(jun)铁水产(chan)量(liang)将(jiang)达(da)到(dao)236.5万(wan)吨(dun)/天。总体(ti)看(kan)，未来(lai)焦(jiao)炭(tan)需求(qiu)仍将(jiang)对(dui)价(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)积(ji)极(ji)拉动(dong)作(zuo)用。但需(xu)注(zhu)意，钢(gang)厂利(li)润不(bu)高，铁水产量(liang)能(neng)否(fou)持续增加有待密切(qie)关(guan)注。另外(wai)也要(yao)关注(zhu)第(di)一季度结束后，相(xiang)关部门(men)是(shi)否(fou)会(hui)定调今(jin)年粗(cu)钢(gang)控产工(gong)作(zuo)。

焦(jiao)煤方面，2月份(fen)，国(guo)内焦煤供(gong)应(ying)有(you)序恢(hui)复(fu)，总(zong)体(ti)库(ku)存(cun)继(ji)续保(bao)持(chi)低(di)位运(yun)行。进口(kou)煤预期(qi)有(you)所(suo)波动，一方(fang)面蒙(meng)古国(guo)煤(mei)炭(tan)甘其毛(mao)都(dou)口(kou)岸(an)日通关(guan)量保持在800车(che)～1000车(che)水平，进(jin)一步增(zeng)量(liang)暂(zan)未兑现(xian)；另一方(fang)面(mian)澳煤(mei)价(jia)格飙(biao)涨(zhang)后出(chu)现(xian)严重倒(dao)挂(gua)的情况，澳煤(mei)进口冲击作(zuo)用减(jian)弱(ruo)，相(xiang)反(fan)刺(ci)激国内煤价反弹(dan)。此(ci)外(wai)，近(jin)期(qi)内(nei)蒙(meng)古(gu)煤(mei)矿事故(gu)引(yin)起市场广泛(fan)关注，周(zhou)边(bian)地(di)区已(yi)陆(lu)续(xu)开展煤矿安全生(sheng)产大(da)检查(cha)工(gong)作，虽然不会出(chu)现“一(yi)刀(dao)切”式(shi)的(de)停产检查(cha)情(qing)况，但(dan)焦(jiao)煤(mei)产量仍(reng)或面临小(xiao)幅缩(suo)减，总(zong)体将支撑(cheng)煤(mei)价(jia)阶(jie)段(duan)性(xing)偏(pian)强(qiang)。

综(zong)合来(lai)看(kan)，2月份“双(shuang)焦”基(ji)本面总体运行向(xiang)好，价(jia)格(ge)先(xian)弱后强(qiang)。3月份，钢(gang)厂高炉(lu)铁水产(chan)量有继(ji)续增(zeng)加的预(yu)期，总体(ti)利好原材料需(xu)求(qiu)；焦炭(tan)供应(ying)有望(wang)增(zeng)加，焦(jiao)煤供应则面临(lin)安全(quan)检查(cha)导致(zhi)的边(bian)际收(shou)窄，炼(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)拖(tuo)累或(huo)将(jiang)转(zhuan)为(wei)支(zhi)撑(cheng)。盘(pan)面上，“双焦”期价(jia)上涨(zhang)后(hou)呈(cheng)现升水现货状态，后期(qi)现货(huo)价格(ge)反弹(dan)或将修(xiu)复(fu)基差，但(dan)买现(xian)卖(mai)期的(de)套利(li)操作或(huo)对盘面上(shang)涨(zhang)趋势形成(cheng)压制。