今(jin)年(nian)2月份以来(lai)，黑(hei)色金(jin)属(shu)板块总(zong)体呈(cheng)现先抑后(hou)扬走(zou)势，焦煤、焦(jiao)炭(tan)涨(zhang)幅居(ju)前。截至2月(yue)27日收盘，焦炭(tan)主(zhu)力(li)合约(yue)价格(ge)月(yue)涨(zhang)幅(fu)为4.74%，涨(zhang)后价(jia)格触及(ji)中(zhong)长期(qi)运行(xing)区(qu)间（2400元/吨(dun)～3000元/吨(dun)）的(de)上限(xian)；焦煤价格(ge)触(chu)及(ji)区间（1750元/吨～2250元/吨(dun)）下限(xian)附近(jin)后(hou)迎(ying)来反(fan)弹(dan)，月(yue)涨(zhang)幅达(da)13.78%。

现货(huo)方面，2月(yue)份(fen)以(yi)来焦炭现货价(jia)格(ge)总体以稳为主(zhu)，并(bing)且(qie)随(sui)着(zhe)需(xu)求的好转(zhuan)，目前(qian)河(he)北、山东等地市(shi)场(chang)焦(jiao)炭价(jia)格(ge)已(yi)计(ji)划提(ti)涨，湿(shi)熄(xi)焦(jiao)上(shang)调100元(yuan)/吨、干(gan)熄(xi)焦(jiao)上调(diao)110元(yuan)/吨(dun)。从(cong)期(qi)价(jia)走(zou)势来看，预计现(xian)货(huo)价(jia)格会提涨(zhang)1～2轮(lun)。焦(jiao)煤(mei)现货价(jia)格(ge)自(zi)去(qu)年(nian)底(di)以(yi)来(lai)呈(cheng)偏弱走(zou)势，不(bu)过近期也(ye)已逐步(bu)止(zhi)跌企(qi)稳，部(bu)分优质(zhi)主(zhu)焦煤(mei)价格上(shang)涨50元(yuan)/吨(dun)～200元/吨不(bu)等(deng)。

从运行(xing)逻(luo)辑(ji)来看(kan)，2月份，市场(chang)情绪(xu)在(zai)“强(qiang)预期”与(yu)“弱现(xian)实”之间(jian)来(lai)回切(qie)换。自去年11月份以来，国(guo)内(nei)宏(hong)观层面不(bu)断(duan)加(jia)大(da)房(fang)地(di)产政策刺激(ji)力度，且(qie)美(mei)联储(chu)加息节(jie)奏放(fang)缓(huan)预(yu)期(qi)增(zeng)强，叠(die)加12月份(fen)国内(nei)优(you)化(hua)调(diao)整(zheng)疫(yi)情(qing)防(fang)控政(zheng)策，使(shi)市场一(yi)直处(chu)于(yu)经济(ji)恢(hui)复的“强预(yu)期(qi)”氛(fen)围(wei)下(xia)，黑色金(jin)属板(ban)块(kuai)价(jia)格(ge)重心(xin)持(chi)续上(shang)移。但(dan)“强(qiang)预(yu)期”兑现需要时(shi)间(jian)，短期(qi)“弱(ruo)现实(shi)”状态(tai)尚未(wei)发生转变(bian)。

从“双焦”自身来看，除(chu)了(le)“强(qiang)预(yu)期(qi)”的(de)刺(ci)激(ji)，中国(guo)与澳(ao)大(da)利(li)亚煤(mei)炭(tan)贸易(yi)恢(hui)复也(ye)给(gei)市(shi)场带(dai)来一(yi)定(ding)冲击(ji)。起(qi)初市场(chang)担忧澳大利亚(ya)煤(mei)炭(tan)（以下简(jian)称澳(ao)煤）进(jin)口将(jiang)弥补国(guo)内(nei)优(you)质焦煤的(de)缺口，进而(er)引(yin)发(fa)煤(mei)价坍塌。但(dan)随着(zhe)时(shi)间(jian)推移(yi)，澳(ao)煤(mei)出(chu)现(xian)严重(zhong)的价(jia)格倒挂(gua)情况，短期进(jin)口放(fang)量的概(gai)率不大(da)，焦煤(mei)偏(pian)空(kong)情(qing)绪(xu)有(you)所(suo)好转(zhuan)，煤(mei)价在(zai)2月(yue)中旬迎(ying)来(lai)反弹(dan)。另(ling)外(wai)，2月22日(ri)，内(nei)蒙古地(di)区一(yi)煤(mei)矿发生(sheng)事(shi)故(gu)，市场(chang)对(dui)于煤(mei)矿加大(da)安(an)全生(sheng)产检(jian)查力(li)度的预期(qi)强(qiang)烈(lie)，担忧焦(jiao)煤(mei)供(gong)应会(hui)边际回落，进一(yi)步(bu)加(jia)持(chi)煤(mei)价(jia)的(de)偏强走(zou)势(shi)。

回到(dao)“双焦(jiao)”基本(ben)面来看，2月(yue)份(fen)焦(jiao)企吨焦(jiao)利润实现(xian)扭亏为盈，焦(jiao)企生产(chan)保持(chi)相(xiang)对稳(wen)定，钢(gang)厂高(gao)炉提(ti)产(chan)幅(fu)度明显，利好焦(jiao)炭需(xu)求(qiu)；在(zai)成本端(duan)，国(guo)内煤矿复产(chan)情况(kuang)良好(hao)，短(duan)期安(an)全(quan)检查力(li)度趋(qu)严(yan)或(huo)致(zhi)生产(chan)负荷(he)小幅(fu)回落(luo)，进口(kou)煤(mei)暂无(wu)进(jin)一步(bu)增(zeng)加(jia)的预(yu)期(qi)，炼(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)有(you)止(zhi)降(jiang)抬升(sheng)的(de)迹象(xiang)。

从(cong)钢(gang)厂(chang)情(qing)况(kuang)来(lai)看(kan)，近(jin)期(qi)市(shi)场(chang)回(hui)暖，钢价震荡(dang)走(zou)强(qiang)，但(dan)原(yuan)材料铁矿石价(jia)格表(biao)现(xian)也偏(pian)强，钢(gang)厂总(zong)体(ti)盈利(li)水(shui)平的改善(shan)幅(fu)度(du)有(you)限(xian)。2月(yue)24日(ri)调研数(shu)据显(xian)示(shi)，钢(gang)厂(chang)盈利(li)面仍不(bu)超(chao)4成(cheng)，因此(ci)预(yu)计焦(jiao)价(jia)提(ti)涨(zhang)过程(cheng)不会顺(shun)畅(chang)。不过(guo)进入3月份(fen)，随(sui)着(zhe)气温(wen)的进一步回升，终端(duan)市(shi)场(chang)需(xu)求(qiu)有望(wang)继(ji)续恢复(fu)，钢(gang)厂或(huo)可接(jie)受(shou)焦价上(shang)涨。

2月(yue)份(fen)焦炭供(gong)应总(zong)体趋(qu)稳(wen)，独立(li)焦(jiao)企(qi)日均(jun)焦炭产量(liang)为(wei)66.6万(wan)吨(dun)，总体(ti)高(gao)于(yu)去(qu)年同(tong)期(qi)。焦(jiao)企(qi)提产(chan)幅(fu)度不(bu)大，一(yi)方(fang)面(mian)，在(zai)长(zhang)期(qi)亏损(sun)状态下(xia)，焦(jiao)企(qi)缺乏(fa)提(ti)产(chan)动力(li)；另一(yi)方(fang)面，近(jin)期(qi)焦(jiao)炭(tan)主(zhu)产(chan)地区(qu)受(shou)到(dao)环(huan)保(bao)因素(su)的(de)制约。当前(qian)铁水产(chan)量增幅已(yi)明(ming)显超过(guo)焦炭(tan)产量增(zeng)幅(fu)，预(yu)计(ji)后(hou)期(qi)随着(zhe)全(quan)国(guo)两(liang)会(hui)、采暖(nuan)季(ji)结束(shu)，环(huan)保因素(su)扰(rao)动削(xue)减(jian)，焦(jiao)炭(tan)总体供(gong)应或(huo)有(you)所增(zeng)加(jia)。

2月份(fen)焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)保(bao)持(chi)稳中(zhong)有(you)增(zeng)趋势。2月24日(ri)调(diao)研数(shu)据显(xian)示，全(quan)国247家(jia)钢厂(chang)高(gao)炉(lu)日(ri)均(jun)铁水(shui)产量(liang)增至234.1万(wan)吨(dun)，同比(bi)增加(jia)25.25万吨。随着(zhe)焦(jiao)炭日耗(hao)增(zeng)加，钢(gang)厂(chang)也适当(dang)加大(da)了(le)对焦(jiao)炭(tan)的采购力度(du)，厂内(nei)库(ku)存可用天(tian)数(shu)基(ji)本维持在(zai)13天左右(you)。展望3月(yue)份，铁水产量(liang)有望进(jin)一步(bu)增加。据相关机构调研，3月份将有12座高(gao)炉(lu)计(ji)划复(fu)产，涉及产能约(yue)为(wei)4.1万(wan)吨(dun)/天；有3座高炉计(ji)划停检修，涉及(ji)产能约(yue)为(wei)1万(wan)吨/天。若按(an)照(zhao)此(ci)计(ji)划(hua)进(jin)行(xing)生产，预(yu)计(ji)3月份日均铁(tie)水产(chan)量(liang)将达到236.5万吨(dun)/天。总(zong)体(ti)看(kan)，未(wei)来焦炭需(xu)求仍(reng)将(jiang)对价格形成积(ji)极(ji)拉动作(zuo)用。但需(xu)注意(yi)，钢(gang)厂(chang)利润不(bu)高，铁(tie)水(shui)产量能(neng)否持(chi)续(xu)增(zeng)加有待(dai)密切关(guan)注(zhu)。另外(wai)也(ye)要(yao)关注(zhu)第一季(ji)度结束后，相关部门(men)是否(fou)会定调(diao)今年(nian)粗(cu)钢(gang)控产工(gong)作。

焦(jiao)煤方(fang)面(mian)，2月份(fen)，国内(nei)焦煤(mei)供应(ying)有序恢复(fu)，总(zong)体库存(cun)继(ji)续(xu)保(bao)持低位(wei)运行。进口煤预(yu)期有(you)所(suo)波(bo)动，一(yi)方面蒙古(gu)国煤(mei)炭(tan)甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口(kou)岸日通(tong)关(guan)量保(bao)持在(zai)800车(che)～1000车(che)水平，进(jin)一(yi)步增量暂(zan)未兑现(xian)；另一方(fang)面澳(ao)煤价格飙涨后(hou)出(chu)现严(yan)重(zhong)倒挂(gua)的情况(kuang)，澳(ao)煤(mei)进(jin)口(kou)冲击(ji)作用(yong)减(jian)弱(ruo)，相反(fan)刺(ci)激(ji)国内(nei)煤价反(fan)弹。此外，近(jin)期内蒙古煤(mei)矿事故(gu)引(yin)起市(shi)场广泛关(guan)注，周边(bian)地(di)区已(yi)陆(lu)续开展(zhan)煤矿安全(quan)生产(chan)大(da)检查(cha)工作(zuo)，虽然不会出(chu)现(xian)“一(yi)刀(dao)切(qie)”式(shi)的停产(chan)检查情况，但焦煤产(chan)量仍(reng)或(huo)面临(lin)小(xiao)幅(fu)缩(suo)减，总体(ti)将支(zhi)撑(cheng)煤(mei)价阶(jie)段性(xing)偏强。

综(zong)合(he)来(lai)看，2月份“双焦(jiao)”基(ji)本(ben)面总体(ti)运(yun)行向好，价格(ge)先弱(ruo)后(hou)强(qiang)。3月份(fen)，钢厂高炉铁(tie)水产量有继续(xu)增加的(de)预(yu)期，总(zong)体利好原材料需(xu)求(qiu)；焦(jiao)炭供应(ying)有望增加(jia)，焦(jiao)煤供应则面临(lin)安全(quan)检(jian)查(cha)导致的边际收窄，炼焦(jiao)成本拖(tuo)累或将转为支撑(cheng)。盘面(mian)上(shang)，“双(shuang)焦”期(qi)价(jia)上涨(zhang)后呈(cheng)现升(sheng)水现(xian)货(huo)状(zhuang)态，后期现(xian)货(huo)价(jia)格反(fan)弹或将修复(fu)基差(cha)，但(dan)买现卖期(qi)的(de)套利(li)操(cao)作(zuo)或(huo)对盘(pan)面(mian)上涨趋(qu)势形成压(ya)制(zhi)。