今(jin)年(nian)2月(yue)份(fen)以来(lai)，黑色金属板块(kuai)总体呈(cheng)现先抑后(hou)扬走势，焦(jiao)煤(mei)、焦炭(tan)涨(zhang)幅居前。截至(zhi)2月27日收(shou)盘(pan)，焦炭主(zhu)力(li)合约价(jia)格(ge)月涨(zhang)幅为4.74%，涨(zhang)后价格触及(ji)中(zhong)长(zhang)期(qi)运(yun)行(xing)区(qu)间（2400元/吨～3000元(yuan)/吨(dun)）的(de)上(shang)限；焦煤价(jia)格(ge)触及区(qu)间（1750元/吨(dun)～2250元/吨(dun)）下限附(fu)近(jin)后(hou)迎(ying)来反(fan)弹(dan)，月(yue)涨(zhang)幅(fu)达13.78%。

现(xian)货(huo)方(fang)面，2月(yue)份(fen)以(yi)来焦(jiao)炭(tan)现(xian)货价格(ge)总体(ti)以(yi)稳(wen)为主，并且(qie)随着(zhe)需求的好(hao)转(zhuan)，目前河(he)北、山东等(deng)地(di)市场焦(jiao)炭价(jia)格(ge)已计划(hua)提涨(zhang)，湿(shi)熄焦上调(diao)100元(yuan)/吨、干熄(xi)焦(jiao)上(shang)调110元/吨(dun)。从期价走势(shi)来(lai)看(kan)，预(yu)计现货(huo)价(jia)格会提(ti)涨(zhang)1～2轮(lun)。焦(jiao)煤现货价格自(zi)去年底以来(lai)呈(cheng)偏弱(ruo)走势(shi)，不(bu)过近期也(ye)已逐步止(zhi)跌企稳，部(bu)分(fen)优质(zhi)主焦煤(mei)价(jia)格上(shang)涨50元/吨～200元(yuan)/吨不等(deng)。

从(cong)运(yun)行逻辑来(lai)看，2月份(fen)，市场情绪在“强(qiang)预(yu)期”与(yu)“弱现实(shi)”之间来回切(qie)换。自(zi)去年11月(yue)份(fen)以来，国(guo)内(nei)宏(hong)观层面不(bu)断(duan)加(jia)大(da)房地(di)产政策刺(ci)激(ji)力(li)度，且(qie)美(mei)联储(chu)加息(xi)节(jie)奏(zou)放缓预(yu)期增强，叠加12月份国内优化调(diao)整疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)政策，使(shi)市场一直(zhi)处(chu)于经(jing)济(ji)恢复(fu)的(de)“强(qiang)预期”氛围下(xia)，黑(hei)色金属(shu)板块价格重心(xin)持续(xu)上移。但(dan)“强预(yu)期”兑现(xian)需(xu)要(yao)时(shi)间，短(duan)期(qi)“弱(ruo)现(xian)实”状态(tai)尚(shang)未(wei)发(fa)生(sheng)转变。

从“双焦(jiao)”自(zi)身(shen)来看(kan)，除了“强(qiang)预期”的刺激，中国与(yu)澳(ao)大(da)利(li)亚煤(mei)炭贸易(yi)恢(hui)复也给市场(chang)带(dai)来(lai)一定(ding)冲击。起(qi)初(chu)市(shi)场担忧澳大(da)利(li)亚(ya)煤炭（以(yi)下简称(cheng)澳煤(mei)）进口(kou)将弥补(bu)国(guo)内(nei)优(you)质(zhi)焦(jiao)煤(mei)的(de)缺口(kou)，进而引(yin)发(fa)煤价坍(tan)塌(ta)。但随(sui)着(zhe)时间(jian)推移，澳煤出现严(yan)重的价(jia)格倒挂(gua)情(qing)况，短期(qi)进口(kou)放量(liang)的(de)概(gai)率不(bu)大，焦(jiao)煤(mei)偏空情绪(xu)有(you)所(suo)好转(zhuan)，煤(mei)价(jia)在2月中(zhong)旬(xun)迎(ying)来(lai)反(fan)弹。另外(wai)，2月(yue)22日，内蒙古(gu)地(di)区一煤矿发生事故，市场(chang)对于(yu)煤(mei)矿(kuang)加(jia)大(da)安全(quan)生产检查(cha)力(li)度的(de)预期(qi)强烈，担(dan)忧焦(jiao)煤(mei)供(gong)应会边际(ji)回(hui)落(luo)，进(jin)一(yi)步(bu)加(jia)持(chi)煤(mei)价的偏(pian)强(qiang)走势。

回(hui)到“双焦(jiao)”基(ji)本面来(lai)看(kan)，2月份(fen)焦企(qi)吨焦(jiao)利(li)润实(shi)现扭(niu)亏为盈(ying)，焦(jiao)企生(sheng)产(chan)保持相(xiang)对(dui)稳(wen)定(ding)，钢(gang)厂高(gao)炉(lu)提产幅(fu)度(du)明(ming)显(xian)，利(li)好(hao)焦(jiao)炭(tan)需求(qiu)；在(zai)成本(ben)端(duan)，国内(nei)煤(mei)矿复产(chan)情(qing)况(kuang)良好，短(duan)期(qi)安(an)全(quan)检查(cha)力度趋(qu)严或致(zhi)生(sheng)产(chan)负荷(he)小(xiao)幅(fu)回落，进(jin)口(kou)煤暂(zan)无进一步(bu)增加的(de)预期(qi)，炼(lian)焦(jiao)成本有止(zhi)降抬(tai)升的(de)迹(ji)象(xiang)。

从(cong)钢(gang)厂情(qing)况(kuang)来(lai)看(kan)，近(jin)期市场回暖，钢价震(zhen)荡走强，但原(yuan)材(cai)料(liao)铁矿(kuang)石价(jia)格表(biao)现(xian)也(ye)偏强(qiang)，钢(gang)厂(chang)总体(ti)盈利(li)水(shui)平的改(gai)善(shan)幅度(du)有(you)限。2月(yue)24日调研(yan)数(shu)据(ju)显(xian)示(shi)，钢(gang)厂盈利面仍不超(chao)4成(cheng)，因此预计焦(jiao)价提涨(zhang)过(guo)程不(bu)会(hui)顺(shun)畅(chang)。不(bu)过(guo)进(jin)入3月(yue)份，随着(zhe)气(qi)温(wen)的进(jin)一步(bu)回(hui)升(sheng)，终端市(shi)场(chang)需(xu)求有(you)望(wang)继续(xu)恢(hui)复，钢厂(chang)或(huo)可接(jie)受焦价上(shang)涨。

2月份焦炭(tan)供(gong)应(ying)总(zong)体(ti)趋(qu)稳(wen)，独立焦(jiao)企日(ri)均焦(jiao)炭(tan)产量(liang)为(wei)66.6万(wan)吨(dun)，总体高于(yu)去(qu)年(nian)同期。焦企提(ti)产(chan)幅(fu)度(du)不(bu)大(da)，一方(fang)面，在长(zhang)期亏(kui)损(sun)状(zhuang)态下(xia)，焦(jiao)企(qi)缺乏提(ti)产动力(li)；另(ling)一(yi)方面，近期焦(jiao)炭(tan)主产(chan)地(di)区受到(dao)环保因(yin)素(su)的制约。当(dang)前铁(tie)水(shui)产(chan)量增幅(fu)已(yi)明(ming)显(xian)超(chao)过焦(jiao)炭产(chan)量增幅(fu)，预计后期(qi)随着(zhe)全国(guo)两会(hui)、采(cai)暖(nuan)季(ji)结束，环保(bao)因(yin)素扰动削减(jian)，焦(jiao)炭总体供应或有(you)所增加(jia)。

2月(yue)份(fen)焦炭需求(qiu)保持稳中有增趋势(shi)。2月(yue)24日调(diao)研(yan)数(shu)据显示(shi)，全国(guo)247家钢厂(chang)高炉(lu)日(ri)均铁水(shui)产(chan)量增至234.1万吨，同(tong)比增(zeng)加25.25万(wan)吨(dun)。随(sui)着(zhe)焦炭日(ri)耗(hao)增加，钢(gang)厂(chang)也适当(dang)加(jia)大了对(dui)焦(jiao)炭的(de)采(cai)购(gou)力(li)度，厂内(nei)库存(cun)可用天(tian)数(shu)基本维(wei)持在(zai)13天左右。展(zhan)望(wang)3月(yue)份，铁(tie)水(shui)产(chan)量有(you)望(wang)进(jin)一步增加。据相(xiang)关机构调研(yan)，3月份(fen)将有(you)12座高(gao)炉(lu)计(ji)划复产(chan)，涉及(ji)产能(neng)约为4.1万(wan)吨(dun)/天；有3座(zuo)高(gao)炉(lu)计划停检(jian)修(xiu)，涉及(ji)产(chan)能约为1万吨/天。若按(an)照此计(ji)划进行生产，预(yu)计(ji)3月份日(ri)均(jun)铁(tie)水(shui)产(chan)量(liang)将(jiang)达(da)到236.5万(wan)吨(dun)/天(tian)。总(zong)体看(kan)，未来焦(jiao)炭需求(qiu)仍(reng)将(jiang)对(dui)价(jia)格形成(cheng)积极拉动(dong)作(zuo)用。但(dan)需(xu)注(zhu)意(yi)，钢(gang)厂(chang)利(li)润(run)不高，铁水(shui)产(chan)量能否(fou)持续(xu)增(zeng)加(jia)有待(dai)密(mi)切关(guan)注。另(ling)外(wai)也(ye)要(yao)关注(zhu)第(di)一季度(du)结(jie)束后，相(xiang)关(guan)部门(men)是否会定(ding)调今年粗(cu)钢控产(chan)工(gong)作。

焦(jiao)煤(mei)方面(mian)，2月份，国(guo)内焦(jiao)煤供应(ying)有(you)序恢复，总(zong)体(ti)库(ku)存继(ji)续(xu)保持(chi)低位运(yun)行(xing)。进口(kou)煤预期有(you)所(suo)波动(dong)，一(yi)方面蒙古国(guo)煤(mei)炭(tan)甘(gan)其(qi)毛都(dou)口(kou)岸(an)日通(tong)关(guan)量(liang)保(bao)持在800车～1000车(che)水(shui)平，进一步(bu)增(zeng)量(liang)暂(zan)未兑(dui)现(xian)；另(ling)一方面(mian)澳煤价(jia)格(ge)飙(biao)涨(zhang)后(hou)出(chu)现(xian)严(yan)重倒挂(gua)的情(qing)况，澳煤(mei)进口冲(chong)击(ji)作用减(jian)弱，相反(fan)刺(ci)激国(guo)内(nei)煤价反弹(dan)。此外(wai)，近期内(nei)蒙(meng)古煤矿(kuang)事(shi)故引起(qi)市(shi)场(chang)广泛关注，周(zhou)边地(di)区(qu)已(yi)陆续开展煤(mei)矿(kuang)安(an)全生产(chan)大检(jian)查(cha)工作，虽然(ran)不(bu)会出(chu)现“一(yi)刀切(qie)”式(shi)的(de)停产(chan)检(jian)查(cha)情(qing)况(kuang)，但焦煤产量仍(reng)或面临(lin)小(xiao)幅缩减，总体(ti)将(jiang)支(zhi)撑煤(mei)价(jia)阶(jie)段(duan)性(xing)偏(pian)强。

综合来(lai)看(kan)，2月(yue)份“双(shuang)焦”基本面(mian)总体运(yun)行向(xiang)好(hao)，价格(ge)先(xian)弱(ruo)后强。3月(yue)份，钢(gang)厂(chang)高(gao)炉(lu)铁水(shui)产量(liang)有继(ji)续增加的(de)预期(qi)，总体利好原材料(liao)需求(qiu)；焦炭供(gong)应(ying)有望(wang)增加(jia)，焦(jiao)煤(mei)供(gong)应(ying)则面(mian)临安全(quan)检(jian)查(cha)导致的边(bian)际收窄，炼(lian)焦成本(ben)拖(tuo)累或(huo)将(jiang)转为(wei)支(zhi)撑。盘(pan)面上，“双焦”期价上(shang)涨后呈(cheng)现(xian)升(sheng)水(shui)现货状(zhuang)态，后期现货价格(ge)反弹或将(jiang)修复(fu)基(ji)差(cha)，但买现卖(mai)期(qi)的套利(li)操作(zuo)或对盘(pan)面(mian)上(shang)涨趋(qu)势形成压(ya)制(zhi)。