今(jin)年2月份以来(lai)，黑色金(jin)属板(ban)块总体(ti)呈(cheng)现(xian)先抑(yi)后(hou)扬(yang)走(zou)势，焦(jiao)煤(mei)、焦(jiao)炭涨(zhang)幅居(ju)前(qian)。截至2月27日(ri)收(shou)盘，焦(jiao)炭(tan)主力合(he)约价(jia)格(ge)月涨(zhang)幅为(wei)4.74%，涨(zhang)后(hou)价(jia)格触(chu)及中(zhong)长期运(yun)行区(qu)间（2400元(yuan)/吨～3000元(yuan)/吨(dun)）的(de)上(shang)限(xian)；焦(jiao)煤(mei)价格(ge)触及(ji)区(qu)间(jian)（1750元(yuan)/吨～2250元(yuan)/吨(dun)）下限附(fu)近后迎(ying)来反弹(dan)，月涨幅(fu)达(da)13.78%。

现货(huo)方(fang)面，2月份(fen)以(yi)来焦(jiao)炭现货价格(ge)总(zong)体(ti)以(yi)稳为(wei)主(zhu)，并且随(sui)着需求(qiu)的好(hao)转，目前河(he)北(bei)、山(shan)东等地(di)市场焦炭(tan)价格(ge)已(yi)计划提涨(zhang)，湿熄焦(jiao)上调100元/吨、干熄焦(jiao)上(shang)调110元/吨。从期(qi)价(jia)走(zou)势(shi)来(lai)看，预(yu)计(ji)现货价格(ge)会(hui)提(ti)涨1～2轮(lun)。焦煤(mei)现(xian)货价格(ge)自去(qu)年底(di)以来(lai)呈偏弱走势(shi)，不(bu)过近(jin)期(qi)也(ye)已逐步(bu)止(zhi)跌企(qi)稳(wen)，部(bu)分优(you)质(zhi)主焦(jiao)煤价(jia)格(ge)上(shang)涨50元(yuan)/吨～200元(yuan)/吨不等。

从(cong)运行逻辑(ji)来(lai)看，2月(yue)份，市场(chang)情(qing)绪在(zai)“强(qiang)预期(qi)”与(yu)“弱现实(shi)”之间来回切换。自去(qu)年11月份(fen)以(yi)来(lai)，国内宏观(guan)层(ceng)面(mian)不断(duan)加(jia)大房地产政策(ce)刺激力度(du)，且(qie)美联储加(jia)息(xi)节(jie)奏(zou)放(fang)缓(huan)预(yu)期增强(qiang)，叠(die)加12月份国内(nei)优化调(diao)整(zheng)疫(yi)情防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)，使市(shi)场(chang)一直处于(yu)经(jing)济恢(hui)复(fu)的“强预(yu)期”氛(fen)围下，黑(hei)色(se)金属(shu)板块(kuai)价格重心(xin)持续上(shang)移(yi)。但“强预(yu)期”兑(dui)现(xian)需要(yao)时(shi)间(jian)，短期(qi)“弱(ruo)现实(shi)”状(zhuang)态尚未(wei)发(fa)生转(zhuan)变(bian)。

从(cong)“双焦”自身(shen)来(lai)看，除(chu)了(le)“强预期(qi)”的(de)刺激(ji)，中(zhong)国与(yu)澳大(da)利亚煤(mei)炭(tan)贸(mao)易(yi)恢(hui)复也给市(shi)场(chang)带(dai)来(lai)一定冲(chong)击。起(qi)初(chu)市(shi)场担(dan)忧澳(ao)大利(li)亚煤炭(tan)（以下简(jian)称澳煤(mei)）进口(kou)将弥(mi)补(bu)国内优质(zhi)焦(jiao)煤(mei)的缺(que)口(kou)，进而引发(fa)煤(mei)价坍(tan)塌。但随着(zhe)时(shi)间推移，澳煤出现严(yan)重(zhong)的价(jia)格倒(dao)挂情(qing)况(kuang)，短期进(jin)口放(fang)量的(de)概(gai)率不(bu)大，焦(jiao)煤偏空(kong)情(qing)绪(xu)有(you)所好转(zhuan)，煤(mei)价在(zai)2月中(zhong)旬(xun)迎来(lai)反弹(dan)。另外(wai)，2月(yue)22日，内蒙古地区一(yi)煤(mei)矿(kuang)发生(sheng)事故，市场对于(yu)煤(mei)矿(kuang)加(jia)大安全生(sheng)产检(jian)查力(li)度(du)的(de)预(yu)期(qi)强烈，担忧(you)焦煤(mei)供(gong)应(ying)会(hui)边际回落(luo)，进(jin)一步加持(chi)煤(mei)价(jia)的偏(pian)强走(zou)势(shi)。

回到“双焦”基本(ben)面来(lai)看(kan)，2月(yue)份焦(jiao)企吨(dun)焦(jiao)利润(run)实(shi)现(xian)扭亏(kui)为盈(ying)，焦企(qi)生(sheng)产保(bao)持(chi)相(xiang)对(dui)稳定，钢厂高(gao)炉提产(chan)幅(fu)度(du)明(ming)显(xian)，利好(hao)焦炭需求；在成(cheng)本端，国内(nei)煤矿复(fu)产(chan)情况(kuang)良好(hao)，短期(qi)安(an)全(quan)检(jian)查(cha)力度(du)趋(qu)严或(huo)致(zhi)生(sheng)产负荷(he)小幅回(hui)落(luo)，进口(kou)煤(mei)暂(zan)无进一(yi)步(bu)增加的预期(qi)，炼(lian)焦(jiao)成本(ben)有(you)止降(jiang)抬(tai)升(sheng)的迹(ji)象(xiang)。

从钢厂(chang)情(qing)况(kuang)来看，近(jin)期(qi)市(shi)场回(hui)暖，钢(gang)价(jia)震(zhen)荡走强，但(dan)原材料铁(tie)矿(kuang)石(shi)价格表现(xian)也偏(pian)强(qiang)，钢(gang)厂总(zong)体盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)的改(gai)善(shan)幅(fu)度有(you)限。2月24日调研(yan)数(shu)据显(xian)示，钢(gang)厂(chang)盈(ying)利(li)面仍不超4成(cheng)，因此预计焦价提涨过(guo)程不会(hui)顺畅(chang)。不(bu)过(guo)进入(ru)3月份，随着气温的(de)进一(yi)步(bu)回(hui)升(sheng)，终端市(shi)场需求(qiu)有(you)望(wang)继(ji)续(xu)恢复，钢(gang)厂(chang)或(huo)可接受焦(jiao)价上(shang)涨。

2月(yue)份焦炭供应总体趋稳，独立焦(jiao)企(qi)日(ri)均焦炭产量(liang)为66.6万(wan)吨(dun)，总(zong)体(ti)高(gao)于(yu)去(qu)年同(tong)期(qi)。焦(jiao)企提产(chan)幅度(du)不(bu)大(da)，一(yi)方(fang)面，在长(zhang)期(qi)亏(kui)损状(zhuang)态下(xia)，焦企缺乏(fa)提(ti)产动(dong)力(li)；另一方(fang)面(mian)，近期(qi)焦(jiao)炭主产地区受(shou)到环(huan)保因(yin)素的(de)制约(yue)。当前铁(tie)水(shui)产量增(zeng)幅已明(ming)显(xian)超过焦(jiao)炭产(chan)量增幅(fu)，预(yu)计后(hou)期(qi)随(sui)着全(quan)国(guo)两会(hui)、采(cai)暖季(ji)结(jie)束(shu)，环保因(yin)素(su)扰(rao)动削减(jian)，焦炭总(zong)体供应或有所增加(jia)。

2月份(fen)焦(jiao)炭(tan)需求(qiu)保(bao)持稳(wen)中(zhong)有增(zeng)趋势。2月(yue)24日调研数(shu)据(ju)显示，全(quan)国247家(jia)钢厂(chang)高炉日均铁(tie)水(shui)产(chan)量(liang)增至(zhi)234.1万(wan)吨，同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)25.25万吨(dun)。随(sui)着焦(jiao)炭(tan)日耗增(zeng)加，钢厂(chang)也适(shi)当加大(da)了对(dui)焦(jiao)炭(tan)的采(cai)购力(li)度(du)，厂内库存可用天数(shu)基(ji)本维持(chi)在(zai)13天(tian)左右。展(zhan)望(wang)3月(yue)份(fen)，铁(tie)水产(chan)量(liang)有(you)望进一(yi)步(bu)增加(jia)。据(ju)相(xiang)关机(ji)构(gou)调(diao)研，3月份(fen)将有12座高(gao)炉计划复(fu)产(chan)，涉及产(chan)能约(yue)为(wei)4.1万(wan)吨/天(tian)；有(you)3座高(gao)炉计划(hua)停检修(xiu)，涉(she)及(ji)产(chan)能约(yue)为(wei)1万(wan)吨(dun)/天。若(ruo)按(an)照(zhao)此(ci)计(ji)划(hua)进行生(sheng)产(chan)，预计(ji)3月份(fen)日(ri)均铁(tie)水(shui)产(chan)量将(jiang)达(da)到(dao)236.5万吨(dun)/天(tian)。总(zong)体(ti)看，未(wei)来(lai)焦(jiao)炭需求(qiu)仍将(jiang)对(dui)价格(ge)形成积极拉动(dong)作用(yong)。但(dan)需注(zhu)意，钢厂(chang)利(li)润(run)不高(gao)，铁水(shui)产(chan)量(liang)能(neng)否(fou)持(chi)续(xu)增(zeng)加(jia)有(you)待(dai)密切关注。另(ling)外(wai)也要关注第(di)一季(ji)度结束后，相(xiang)关部门是否(fou)会(hui)定调今年粗钢(gang)控产工作。

焦(jiao)煤(mei)方面(mian)，2月(yue)份，国内焦煤(mei)供应有(you)序恢(hui)复，总(zong)体(ti)库(ku)存继(ji)续(xu)保持低(di)位运(yun)行。进(jin)口煤预(yu)期(qi)有所(suo)波动(dong)，一(yi)方(fang)面(mian)蒙(meng)古国(guo)煤(mei)炭甘其毛都(dou)口(kou)岸(an)日通关(guan)量保持在800车～1000车(che)水平(ping)，进(jin)一步(bu)增量(liang)暂(zan)未(wei)兑(dui)现；另一(yi)方(fang)面(mian)澳煤(mei)价(jia)格(ge)飙涨后(hou)出现严重倒(dao)挂(gua)的情况，澳煤进口(kou)冲(chong)击(ji)作(zuo)用减弱，相反刺激(ji)国(guo)内煤(mei)价反弹(dan)。此外，近期(qi)内(nei)蒙(meng)古(gu)煤矿(kuang)事故(gu)引(yin)起市场(chang)广泛关注，周边(bian)地(di)区(qu)已(yi)陆(lu)续(xu)开(kai)展煤矿(kuang)安(an)全(quan)生产(chan)大(da)检(jian)查工(gong)作，虽(sui)然不(bu)会(hui)出(chu)现“一刀切”式(shi)的停(ting)产(chan)检(jian)查情(qing)况(kuang)，但焦煤产(chan)量(liang)仍(reng)或面(mian)临小幅(fu)缩(suo)减(jian)，总(zong)体(ti)将支(zhi)撑煤(mei)价阶段性(xing)偏(pian)强。

综(zong)合来(lai)看，2月份“双(shuang)焦(jiao)”基本(ben)面(mian)总体(ti)运(yun)行(xing)向(xiang)好(hao)，价格(ge)先弱后(hou)强(qiang)。3月份(fen)，钢(gang)厂高炉铁(tie)水(shui)产量(liang)有(you)继(ji)续(xu)增加(jia)的预期，总体(ti)利(li)好原材料(liao)需(xu)求；焦(jiao)炭供应(ying)有望(wang)增加，焦(jiao)煤(mei)供(gong)应(ying)则(ze)面(mian)临安(an)全(quan)检查导(dao)致的边际(ji)收窄(zhai)，炼焦(jiao)成本拖(tuo)累或将(jiang)转(zhuan)为支(zhi)撑。盘(pan)面上(shang)，“双(shuang)焦(jiao)”期(qi)价上(shang)涨(zhang)后(hou)呈(cheng)现升水(shui)现货状态，后期现(xian)货(huo)价格反(fan)弹或将修(xiu)复基(ji)差，但买(mai)现卖(mai)期的套(tao)利操作或(huo)对(dui)盘面(mian)上涨(zhang)趋势(shi)形成压(ya)制(zhi)。