今(jin)年(nian)2月份以来(lai)，黑(hei)色(se)金属板(ban)块总体呈(cheng)现先抑后扬走(zou)势(shi)，焦(jiao)煤(mei)、焦(jiao)炭(tan)涨幅居前(qian)。截(jie)至(zhi)2月(yue)27日收盘(pan)，焦(jiao)炭(tan)主(zhu)力合(he)约价(jia)格月涨(zhang)幅为(wei)4.74%，涨(zhang)后价格(ge)触及中(zhong)长(zhang)期(qi)运行区间(jian)（2400元/吨(dun)～3000元(yuan)/吨）的上限(xian)；焦(jiao)煤价格触及(ji)区间(jian)（1750元/吨～2250元(yuan)/吨(dun)）下(xia)限附近后迎(ying)来(lai)反(fan)弹(dan)，月涨(zhang)幅达(da)13.78%。

现(xian)货方(fang)面，2月(yue)份(fen)以(yi)来(lai)焦(jiao)炭(tan)现(xian)货(huo)价格总体以稳(wen)为主，并且随着需(xu)求(qiu)的好(hao)转(zhuan)，目前(qian)河(he)北(bei)、山东(dong)等(deng)地(di)市(shi)场焦炭(tan)价格已计(ji)划(hua)提(ti)涨(zhang)，湿(shi)熄焦(jiao)上调100元/吨、干(gan)熄(xi)焦上调(diao)110元(yuan)/吨(dun)。从期(qi)价走势(shi)来看(kan)，预计现货价(jia)格(ge)会提(ti)涨(zhang)1～2轮。焦煤(mei)现货价格(ge)自(zi)去(qu)年底以(yi)来呈(cheng)偏(pian)弱(ruo)走势(shi)，不过(guo)近(jin)期(qi)也(ye)已逐(zhu)步止(zhi)跌(die)企稳(wen)，部(bu)分优质主焦煤价(jia)格上(shang)涨50元(yuan)/吨(dun)～200元(yuan)/吨不等。

从(cong)运(yun)行(xing)逻辑(ji)来看(kan)，2月(yue)份，市场情(qing)绪在“强(qiang)预(yu)期”与“弱现实(shi)”之间(jian)来回(hui)切(qie)换。自(zi)去(qu)年(nian)11月(yue)份以(yi)来，国(guo)内宏观(guan)层面不(bu)断(duan)加大房(fang)地产(chan)政(zheng)策(ce)刺(ci)激力度，且美联储加息(xi)节(jie)奏放(fang)缓(huan)预(yu)期(qi)增(zeng)强，叠(die)加12月(yue)份国(guo)内优(you)化调(diao)整疫(yi)情(qing)防(fang)控政策，使(shi)市(shi)场(chang)一(yi)直处(chu)于经(jing)济(ji)恢复(fu)的(de)“强预期”氛(fen)围下，黑色金(jin)属板(ban)块价(jia)格重心(xin)持续上移。但(dan)“强(qiang)预期”兑现需(xu)要(yao)时间(jian)，短期(qi)“弱现实”状(zhuang)态(tai)尚未(wei)发生(sheng)转(zhuan)变(bian)。

从“双焦”自(zi)身来看(kan)，除(chu)了(le)“强(qiang)预期(qi)”的刺(ci)激，中国与澳(ao)大利亚(ya)煤炭贸(mao)易恢(hui)复(fu)也(ye)给市(shi)场带来一定(ding)冲击。起初(chu)市(shi)场(chang)担忧(you)澳大利亚(ya)煤(mei)炭（以(yi)下(xia)简称(cheng)澳煤）进(jin)口(kou)将(jiang)弥(mi)补(bu)国内(nei)优质焦煤的缺(que)口，进而(er)引发煤(mei)价(jia)坍(tan)塌。但(dan)随(sui)着(zhe)时间(jian)推(tui)移，澳煤(mei)出(chu)现(xian)严重(zhong)的价格倒(dao)挂(gua)情况，短期进口(kou)放(fang)量的概(gai)率(lv)不(bu)大(da)，焦(jiao)煤(mei)偏(pian)空情绪有(you)所(suo)好转，煤(mei)价(jia)在2月中(zhong)旬(xun)迎(ying)来反弹。另外，2月22日，内蒙古地(di)区一煤(mei)矿发生事(shi)故(gu)，市场(chang)对于煤(mei)矿加(jia)大安(an)全(quan)生产(chan)检(jian)查力(li)度的(de)预(yu)期强(qiang)烈，担(dan)忧焦(jiao)煤(mei)供(gong)应会(hui)边(bian)际(ji)回落(luo)，进(jin)一步(bu)加(jia)持煤(mei)价的(de)偏强(qiang)走势(shi)。

回到(dao)“双焦”基本面来(lai)看，2月份(fen)焦企吨焦(jiao)利润(run)实现(xian)扭亏(kui)为盈，焦(jiao)企(qi)生(sheng)产保(bao)持(chi)相(xiang)对(dui)稳定，钢(gang)厂高(gao)炉提(ti)产幅(fu)度明显，利(li)好焦(jiao)炭(tan)需(xu)求；在(zai)成本端(duan)，国内(nei)煤矿复产(chan)情况良(liang)好，短(duan)期(qi)安全(quan)检(jian)查力度(du)趋严或致生(sheng)产负荷小幅回落(luo)，进口煤(mei)暂无(wu)进一步(bu)增加(jia)的预(yu)期(qi)，炼(lian)焦(jiao)成本有(you)止(zhi)降抬(tai)升的迹象(xiang)。

从钢厂情况(kuang)来(lai)看(kan)，近(jin)期市场回(hui)暖(nuan)，钢价(jia)震荡走(zou)强，但原材(cai)料铁(tie)矿石价格表(biao)现(xian)也偏(pian)强，钢(gang)厂(chang)总(zong)体(ti)盈(ying)利水(shui)平的(de)改善(shan)幅(fu)度(du)有(you)限。2月(yue)24日(ri)调(diao)研数据显示，钢厂盈利(li)面仍不(bu)超4成(cheng)，因此预计(ji)焦(jiao)价提(ti)涨过程不(bu)会(hui)顺(shun)畅(chang)。不(bu)过进入(ru)3月份(fen)，随(sui)着气温(wen)的进(jin)一步回(hui)升(sheng)，终端市场(chang)需(xu)求有望继续(xu)恢(hui)复，钢厂(chang)或(huo)可(ke)接受焦价(jia)上(shang)涨(zhang)。

2月(yue)份焦炭供应(ying)总(zong)体趋(qu)稳，独立焦企(qi)日均焦炭产量为(wei)66.6万吨，总(zong)体(ti)高(gao)于去年同(tong)期(qi)。焦(jiao)企提产幅度不大，一方面(mian)，在(zai)长期(qi)亏损状(zhuang)态下，焦企(qi)缺(que)乏提(ti)产动力；另一(yi)方面(mian)，近(jin)期(qi)焦(jiao)炭(tan)主(zhu)产(chan)地区受(shou)到环保(bao)因素(su)的(de)制(zhi)约(yue)。当(dang)前(qian)铁(tie)水(shui)产量增幅(fu)已明显超过焦(jiao)炭(tan)产量增幅(fu)，预(yu)计后(hou)期(qi)随(sui)着(zhe)全国两(liang)会(hui)、采(cai)暖(nuan)季(ji)结束，环保(bao)因素(su)扰(rao)动(dong)削(xue)减(jian)，焦炭(tan)总(zong)体供应(ying)或(huo)有所增加(jia)。

2月份(fen)焦(jiao)炭需求保持稳中有(you)增(zeng)趋(qu)势。2月(yue)24日调研(yan)数据显(xian)示，全国(guo)247家(jia)钢厂(chang)高炉日均(jun)铁水产量增(zeng)至234.1万(wan)吨(dun)，同(tong)比(bi)增加(jia)25.25万吨。随着(zhe)焦炭日(ri)耗增加(jia)，钢厂也(ye)适当(dang)加大(da)了对(dui)焦炭的(de)采购力度，厂(chang)内库(ku)存可用(yong)天(tian)数(shu)基本(ben)维(wei)持在(zai)13天左右。展望3月份(fen)，铁(tie)水产(chan)量(liang)有(you)望(wang)进(jin)一(yi)步(bu)增加。据相关机(ji)构调(diao)研(yan)，3月(yue)份将有12座高炉计划复(fu)产，涉(she)及产(chan)能(neng)约为4.1万(wan)吨/天(tian)；有3座(zuo)高炉(lu)计划停(ting)检(jian)修(xiu)，涉(she)及(ji)产能(neng)约为1万(wan)吨(dun)/天(tian)。若按(an)照(zhao)此计(ji)划进行(xing)生产(chan)，预(yu)计3月(yue)份日(ri)均(jun)铁水(shui)产(chan)量(liang)将(jiang)达到236.5万吨/天。总(zong)体看，未来焦(jiao)炭(tan)需求仍(reng)将对价(jia)格(ge)形成(cheng)积(ji)极拉(la)动(dong)作用(yong)。但(dan)需注(zhu)意，钢(gang)厂(chang)利润(run)不(bu)高，铁(tie)水产(chan)量(liang)能否(fou)持续(xu)增加(jia)有待密切(qie)关注。另(ling)外(wai)也要关注(zhu)第(di)一(yi)季度结(jie)束(shu)后，相关部门是(shi)否(fou)会(hui)定(ding)调(diao)今年(nian)粗钢控(kong)产(chan)工作(zuo)。

焦煤方(fang)面(mian)，2月份(fen)，国(guo)内(nei)焦煤供(gong)应(ying)有(you)序(xu)恢(hui)复(fu)，总体库存继续保持(chi)低(di)位运行。进口(kou)煤预(yu)期(qi)有所(suo)波(bo)动(dong)，一(yi)方面(mian)蒙(meng)古(gu)国(guo)煤(mei)炭(tan)甘其毛(mao)都口(kou)岸(an)日(ri)通(tong)关(guan)量(liang)保(bao)持(chi)在(zai)800车(che)～1000车水(shui)平(ping)，进一步(bu)增(zeng)量暂(zan)未兑(dui)现(xian)；另一方面(mian)澳(ao)煤价格飙(biao)涨(zhang)后出现严(yan)重倒(dao)挂的(de)情况(kuang)，澳(ao)煤(mei)进口(kou)冲击作(zuo)用减(jian)弱，相(xiang)反刺激国内(nei)煤(mei)价反弹。此外(wai)，近(jin)期内(nei)蒙(meng)古(gu)煤矿事(shi)故引(yin)起(qi)市(shi)场(chang)广泛关注，周边地区已陆续(xu)开展(zhan)煤(mei)矿安(an)全生(sheng)产(chan)大检(jian)查工(gong)作，虽(sui)然不(bu)会(hui)出现(xian)“一(yi)刀(dao)切(qie)”式(shi)的停产检(jian)查(cha)情况(kuang)，但焦(jiao)煤(mei)产量仍(reng)或面(mian)临小(xiao)幅(fu)缩减，总(zong)体将(jiang)支(zhi)撑(cheng)煤价(jia)阶(jie)段(duan)性偏(pian)强(qiang)。

综(zong)合来(lai)看(kan)，2月(yue)份(fen)“双(shuang)焦(jiao)”基本面(mian)总(zong)体运行向(xiang)好(hao)，价(jia)格先(xian)弱后强(qiang)。3月(yue)份，钢(gang)厂高(gao)炉(lu)铁(tie)水(shui)产量有(you)继(ji)续增(zeng)加(jia)的预期(qi)，总(zong)体利好(hao)原(yuan)材(cai)料(liao)需(xu)求(qiu)；焦(jiao)炭供应有望增(zeng)加，焦煤供(gong)应则(ze)面(mian)临安全检查(cha)导致(zhi)的(de)边(bian)际(ji)收(shou)窄，炼焦成本(ben)拖累或将转(zhuan)为(wei)支撑。盘面(mian)上，“双焦(jiao)”期(qi)价上(shang)涨后呈现(xian)升(sheng)水现货状(zhuang)态，后期现(xian)货(huo)价(jia)格(ge)反(fan)弹(dan)或将修(xiu)复基差(cha)，但买现(xian)卖(mai)期的(de)套利(li)操作(zuo)或对(dui)盘(pan)面(mian)上(shang)涨(zhang)趋势(shi)形(xing)成压制。