“头部(bu)钢(gang)企集群(qun)有力量(liang)，长(zhang)尾(wei)钢(gang)企(qi)群体有(you)活(huo)力”是未来中国(guo)钢(gang)铁生态(tai)圈(quan)的应(ying)有(you)形态。

  2021年钢(gang)铁行业(ye)整(zheng)合(he)趋势进(jin)一(yi)步确立(li)

  2021年(nian)，“十四(si)五(wu)”的开局之年，钢(gang)铁(tie)行业整合趋(qu)势(shi)进(jin)一步(bu)确立。去年2月份，中(zhong)国(guo)宝(bao)武和云南(nan)省(sheng)就(jiu)重(zhong)组(zu)昆(kun)钢控股签署(shu)协(xie)议(yi)；7月份，中国宝武(wu)筹划(hua)整(zheng)合山(shan)钢(gang)正式(shi)官(guan)宣。去年8月份，鞍钢(gang)本(ben)钢重组正(zheng)式(shi)落地(di)。

  从(cong)主(zhu)体(ti)整合层面来(lai)看，不同于(yu)中(zhong)国宝武(wu)之(zhi)前(qian)整合(he)马(ma)钢(gang)、太钢，并托管(guan)中钢等(deng)一(yi)系(xi)列整(zheng)合，鞍(an)本重组(zu)意义(yi)重大。它(ta)不(bu)仅(jin)与2005年那(na)次(ci)没有下文的重(zhong)组有(you)质(zhi)的区别，而(er)且也(ye)是鞍钢(gang)集团(tuan)自2010年(nian)重(zhong)组攀钢(gang)，经(jing)11年休(xiu)养(yang)生(sheng)息后又一(yi)次(ci)重磅出(chu)击。整合后的(de)鞍钢，产能突(tu)破(po)6000万吨(dun)，成(cheng)为国(guo)内(nei)第二、全(quan)球(qiu)第(di)三(san)大钢(gang)企，也改(gai)变了钢(gang)铁行(xing)业整合(he)国企(qi)端中(zhong)国(guo)宝(bao)武(wu)“一家独(du)唱”的状况(kuang)。

  从(cong)行业(ye)整(zheng)合层面来(lai)看，如笔(bi)者(zhe)之前在《高(gao)质(zhi)量鞍(an)本重组值(zhi)得(de)期待》（刊发于(yu)《中国冶(ye)金报》2021年8月(yue)25日2版(ban)）一(yi)文(wen)所言(yan)：“如果说(shuo)民企整(zheng)合是在有(you)效(xiao)市(shi)场(chang)条(tiao)件下内生(sheng)性(xing)的产(chan)物(wu)，当其整体(ti)规(gui)模(mo)占据半壁(bi)江山(shan)，头部(bu)企业集群(qun)亦在(zai)行业(ye)前(qian)十(shi)占有(you)类似份额(e)时(shi)，可(ke)以说基(ji)本确立(li)了国(guo)内(nei)钢铁(tie)行(xing)业的效(xiao)率效益基础。中(zhong)国(guo)宝(bao)武整合是在行(xing)业(ye)大整(zheng)合(he)的(de)多(duo)数(shu)要素(su)均(jun)已(yi)具(ju)备，但(dan)仍(reng)缺乏清晰(xi)路(lu)径(jing)的情(qing)况下，为(wei)政府开(kai)创性地(di)探索出整合新路径，行(xing)业整(zheng)合(he)大趋(qu)势(shi)就(jiu)此豁(huo)然开(kai)朗。鞍本重组标志着行(xing)业整合进入(ru)到(dao)了敢于(yu)挑(tiao)战各(ge)类(lei)高难度、也具备(bei)解决各(ge)类(lei)高(gao)难(nan)度问(wen)题能力的(de)阶段。”

  鞍本重组既(ji)进一步确立了钢铁行业整(zheng)合的趋(qu)势(shi)，又是(shi)供给侧结(jie)构(gou)性改革(ge)以来(lai)我(wo)国(guo)公平(ping)竞争市(shi)场(chang)体系日趋(qu)完(wan)善、各类(lei)资(zi)源要(yao)素向优势企(qi)业(ye)集(ji)聚的(de)体(ti)现。

  另一(yi)个(ge)有价值的案(an)例(li)是安(an)钢(gang)一直在(zai)积(ji)极(ji)推(tui)进(jin)混合(he)所(suo)有制(zhi)改(gai)革(ge)。安钢(gang)是河(he)南省(sheng)第一(yi)大钢企(qi)，2020年(nian)以1120万(wan)吨(dun)粗(cu)钢(gang)产量(liang)在(zai)国(guo)内(nei)钢企(qi)中(zhong)排(pai)名(ming)第20位，是河(he)南区域(yu)的(de)主导(dao)钢厂。虽(sui)然安(an)钢的(de)混(hun)改仍未完(wan)成，但(dan)从(cong)拟(ni)转让80%股(gu)份将(jiang)导(dao)致(zhi)实际(ji)控制(zhi)人发(fa)生(sheng)变更(geng)这一条(tiao)件(jian)，也可以(yi)看(kan)出河南省(sheng)打破(po)所有(you)制等(deng)限制(zhi)推(tui)动该(gai)省(sheng)钢铁生态(tai)圈全方(fang)位融入(ru)全(quan)国钢(gang)铁生态(tai)圈(quan)的意图。

  行(xing)业整合(he)迈(mai)向高(gao)质(zhi)量(liang)发(fa)展(zhan)阶(jie)段(duan)

  随(sui)着(zhe)钢铁(tie)行(xing)业(ye)整体迈向(xiang)高质量(liang)发(fa)展阶段，行业整合作为(wei)重(zhong)要(yao)抓(zhua)手(shou)，自(zi)然也要与时(shi)俱进(jin)。高(gao)质量(liang)、有效益(yi)的(de)整合才有(you)助(zhu)于行业(ye)高(gao)质(zhi)量(liang)发(fa)展。行业整合(he)趋(qu)势确立也(ye)意味着达(da)成(cheng)整(zheng)合协议、做大规模(mo)的(de)难度(du)下(xia)降(jiang)，整合(he)质量的(de)重(zhong)要性(xing)上(shang)升(sheng)。

与这一趋(qu)势(shi)相(xiang)适应的(de)是(shi)，当前(qian)钢铁行业(ye)高质量(liang)整合在(zai)政策(ce)、路(lu)径和主体实操层(ceng)面都(dou)出(chu)现(xian)了(le)一些(xie)新(xin)变化(hua)。

  在政(zheng)策(ce)层面，《“十(shi)四(si)五(wu)”原(yuan)材(cai)料(liao)工业(ye)发展规划》（下(xia)称《“十(shi)四五(wu)”规划(hua)》）《关(guan)于促进钢铁(tie)工(gong)业高(gao)质量发展(zhan)的(de)指导意(yi)见》（下称《指导意见(jian)》）均(jun)充(chong)分(fen)肯定了公(gong)平(ping)竞(jing)争市(shi)场(chang)体系的日(ri)趋(qu)完善，特别是各(ge)种资源要(yao)素(su)向优(you)势(shi)领域、企(qi)业(ye)集聚，给(gei)包(bao)括钢铁(tie)行(xing)业在内的(de)各类原(yuan)材料(liao)行业(ye)强化(hua)韧(ren)性(xing)提供了基础(chu)性(xing)支(zhi)持。这(zhe)一(yi)趋势保持不变，行(xing)业(ye)整合(he)的方(fang)向(xiang)及(ji)整合的质量(liang)也(ye)将有(you)基础(chu)性(xing)的(de)保障(zhang)。

  从(cong)产(chan)业(ye)集(ji)中(zhong)度看(kan)，不同于“十(shi)三(san)五”规划(hua)及(ji)2020年12月(yue)底(di)发(fa)布(bu)的《关(guan)于推动(dong)钢铁(tie)工(gong)业(ye)高质(zhi)量(liang)发展的指导意(yi)见（征求(qiu)意(yi)见稿(gao)）》提(ti)出了(le)前(qian)10大(da)钢企集中(zhong)度(du)占比达(da)到60%，《“十四五(wu)”规(gui)划(hua)》和《指(zhi)导(dao)意见》并未(wei)提出(chu)具体的集(ji)中度指(zhi)标(biao)，但均(jun)要求(qiu)集中(zhong)度进(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高。

  从(cong)具体(ti)形态(tai)看，《“十四五(wu)”规(gui)划》要(yao)求形成5家(jia)～10家具有生(sheng)态主(zhu)导(dao)力(li)和(he)核(he)心竞(jing)争力(li)的(de)产业(ye)链领航企(qi)业(ye)。《指(zhi)导(dao)意(yi)见》则表(biao)述为打(da)造(zao)若(ruo)干世界一(yi)流(liu)超(chao)大型(xing)钢(gang)铁(tie)企业集团。

  中(zhong)国钢铁(tie)行(xing)业(ye)是(shi)一个(ge)年(nian)产(chan)量超过(guo)10亿(yi)吨(dun)的庞大生(sheng)态(tai)圈(quan)，即(ji)便(bian)未来产(chan)量下(xia)降(jiang)，也(ye)仍将(jiang)大(da)概(gai)率(lv)长期维持好(hao)几亿(yi)吨(dun)的体(ti)量(liang)。除中国之(zhi)外(wai)，世界上从(cong)未(wei)有(you)过一个国(guo)家的(de)钢铁产量(liang)超过(guo)2亿(yi)吨(dun)。国(guo)外(wai)产(chan)能超2000万吨(dun)的钢(gang)企已(yi)屈指(zhi)可数，超(chao)3000万吨更是凤(feng)毛(mao)麟(lin)角(jiao)。以发达国家后(hou)工(gong)业化(hua)时(shi)代的(de)行(xing)业集(ji)中(zhong)度(du)来丈(zhang)量中国(guo)钢铁未必合适(shi)。相对(dui)于(yu)偏定(ding)量(liang)的集(ji)中(zhong)度指(zhi)标，偏(pian)定(ding)性(xing)的(de)竞争(zheng)力表述更(geng)有助(zhu)于行业的高质量(liang)整合(he)。“头(tou)部(bu)钢企(qi)集(ji)群有力(li)量(liang)，长尾(wei)钢企(qi)群(qun)体有(you)活力”是未来中(zhong)国(guo)钢(gang)铁生态圈的(de)应有形态。

  在路径方面(mian)，《指(zhi)导意见》提出“依托(tuo)行(xing)业(ye)优势企业，在不(bu)锈钢(gang)、特(te)殊(shu)钢(gang)、无(wu)缝钢管、铸(zhu)管等(deng)领域(yu)分别(bie)培育1家～2家(jia)专业化(hua)领(ling)航企业”，意味(wei)着围(wei)绕细分(fen)子(zi)行(xing)业(ye)或(huo)产品(pin)开展(zhan)整(zheng)合(he)将是(shi)钢企(qi)对(dui)钢(gang)企(qi)整合路(lu)径(jing)之(zhi)外的一(yi)条(tiao)新(xin)路(lu)。不(bu)锈(xiu)钢(gang)领(ling)域的(de)青(qing)山(shan)，特(te)钢(gang)领(ling)域(yu)的中(zhong)信(xin)特(te)钢，铸(zhu)管(guan)领(ling)域的新(xin)兴铸(zhu)管(guan)都是(shi)非常(chang)不错的(de)潜(qian)在(zai)整(zheng)合者。

  “有序(xu)引(yin)导京(jing)津(jin)冀(ji)及(ji)周边地(di)区(qu)独(du)立(li)热(re)轧(ya)和(he)独(du)立(li)焦(jiao)化(hua)企业参与(yu)钢铁企(qi)业(ye)兼(jian)并重(zhong)组(zu)”则(ze)是(shi)从产(chan)业(ye)链(lian)上(shang)下游(you)开(kai)展(zhan)整合，再(zai)结合“鼓励(li)钢铁(tie)企业(ye)跨区域(yu)、跨(kua)所(suo)有(you)制兼并重(zhong)组(zu)，改(gai)变部分(fen)地区钢(gang)铁产业(ye)‘小(xiao)散(san)乱(luan)’局面”的(de)表(biao)述(shu)，非常贴合(he)京津(jin)冀(ji)地区的(de)钢铁(tie)生态。京(jing)津(jin)冀(ji)钢铁(tie)产(chan)量接(jie)近(jin)全(quan)国总(zong)产量的(de)1/4，既(ji)有首(shou)钢(gang)、河钢(gang)这样(yang)的大型(xing)国(guo)企(qi)，又(you)涌现出建龙(long)、德(de)龙、敬业(ye)和(he)津西等(deng)一(yi)批(pi)头(tou)部民营钢企(qi)，还(hai)有大(da)量的中(zhong)小(xiao)民营(ying)钢企(qi)、独立轧材厂和焦化(hua)企业(ye)，京(jing)津冀也是(shi)中国钢(gang)铁(tie)生态圈(quan)最(zui)丰富的(de)区(qu)域(yu)。如果(guo)这一区(qu)域(yu)民营(ying)钢(gang)铁出(chu)现大规模(mo)整(zheng)合(he)（含(han)混(hun)改(gai)），将(jiang)极(ji)大(da)改(gai)变(bian)我(wo)国的钢(gang)铁(tie)生(sheng)态(tai)。

  在(zai)主(zhu)体实(shi)操(cao)层面(mian)，需看(kan)中国(guo)宝(bao)武。中(zhong)国(guo)宝(bao)武是(shi)本轮(lun)钢铁整合的旗(qi)手，整(zheng)合(he)企业多(duo)，已呈(cheng)现(xian)立(li)体(ti)式(shi)的整(zheng)合模(mo)式(shi)。马钢(gang)和(he)太(tai)钢两家(jia)盈(ying)利能力强(qiang)、资(zi)产(chan)负(fu)债表(biao)健康(kang)、产(chan)品(pin)有特色、负担(dan)轻的钢企率(lv)先进(jin)入(ru)中(zhong)国(guo)宝(bao)武(wu)，也率先进入实质(zhi)性(xing)整合(he)。如中(zhong)国(guo)宝(bao)武内(nei)部(bu)不锈钢(gang)板(ban)块(kuai)的(de)整合(he)就(jiu)以太(tai)钢(gang)为主体展开，马(ma)钢似乎在(zai)特(te)钢领(ling)域(yu)也(ye)有所(suo)动作(zuo)。

  中钢集团(tuan)和(he)昆(kun)钢控(kong)股(gu)两(liang)家(jia)企(qi)业负担(dan)相对较(jiao)重，目(mu)前仍(reng)处于托(tuo)管状态，先(xian)托管再整(zheng)合(he)有助于整(zheng)合(he)质(zhi)量的(de)提升。山(shan)钢(gang)在官宣(xuan)之(zhi)后(hou)，尚未完成正(zheng)式进(jin)入(ru)中(zhong)国宝武(wu)的流(liu)程。虽(sui)然(ran)山(shan)钢的(de)整(zheng)合慢于市(shi)场(chang)预期(qi)，但(dan)从(cong)山钢的一(yi)系(xi)列动(dong)作(zuo)来看，也(ye)显(xian)露(lu)出在正(zheng)式(shi)进入中国(guo)宝武之前，山(shan)钢(gang)要(yao)先处理完(wan)遗(yi)留(liu)问(wen)题，这(zhe)也(ye)同样(yang)有助于(yu)提升后续(xu)对(dui)山钢整(zheng)合的(de)成功(gong)度(du)。而(er)全(quan)面(mian)对(dui)接(jie)包钢也(ye)可(ke)能(neng)演(yan)变(bian)出“对(dui)接—托管(guan)—整(zheng)合”模(mo)式，宝钢(gang)股份(fen)和(he)包钢(gang)股(gu)份(fen)在(zai)钢(gang)管(guan)领域(yu)的合(he)作亦(yi)有可(ke)能(neng)演(yan)变(bian)为对钢(gang)管领(ling)域(yu)的整合(he)。

  另外，中(zhong)国宝武(wu)旗(qi)下(xia)的(de)中(zhong)南(nan)钢铁(tie)针对(dui)民营(ying)中(zhong)小钢(gang)企(qi)开(kai)展的“基(ji)地管(guan)理(li) 品牌运营”也(ye)带有一定的整(zheng)合前(qian)期迹象(xiang)。

  需求端变革为(wei)行(xing)业(ye)整合(he)提(ti)供新机遇(yu)

  展望未来，钢(gang)铁(tie)行业(ye)供需(xu)两(liang)端均(jun)面临(lin)变革(ge)。在(zai)供给(gei)端，“双(shuang)碳(tan)”带来(lai)的环(huan)保约(yue)束越来越强(qiang)。《指导意见(jian)》将(jiang)行业碳(tan)达(da)峰(feng)时(shi)间(jian)设定(ding)在(zai)2030年(nian)前，较(jiao)之(zhi)前提(ti)出(chu)的(de)力(li)争2025年完成延(yan)后5年(nian)。钢铁(tie)行业作(zuo)为重(zhong)要的(de)基础(chu)原(yuan)材料(liao)行(xing)业(ye)，碳(tan)达(da)峰和整个(ge)国民(min)经(jing)济(ji)同(tong)步(bu)，有(you)助(zhu)于避免因碳达峰节奏不一(yi)致导(dao)致(zhi)钢铁供(gong)需失衡(heng)，也让钢铁(tie)行业可(ke)以(yi)更(geng)加(jia)从(cong)容应(ying)对“双碳”约(yue)束(shu)。

  2021年(nian)房(fang)地产(chan)行(xing)业出现深度巨(ju)变(bian)，在上(shang)半(ban)年(nian)房地(di)产销售仍处(chu)于历(li)史(shi)高位的(de)情(qing)况下(xia)，下(xia)半年(nian)则(ze)出现快速(su)下(xia)跌(die)，民营房企大面积(ji)出现(xian)信用(yong)风险。房地产上(shang)一轮(lun)低(di)点(dian)在2014年(nian)，之(zhi)后(hou)一(yi)路(lu)好(hao)转(zhuan)，特(te)别是2017年(nian)~2021年(nian)连续(xu)5年(nian)房地(di)产(chan)年销售(shou)面积(ji)在(zai)17亿平方米左右。而围(wei)绕(rao)着“房住(zhu)不(bu)炒(chao)”的(de)房(fang)地(di)产调控长效(xiao)机(ji)制(zhi)从(cong)2015年(nian)的概念(nian)逐(zhu)步(bu)充实到2021年，形成(cheng)了(le)一整(zheng)套机(ji)制(zhi)。房地(di)产行业(ye)处在一(yi)个超(chao)长产业链(lian)中，各(ge)环节都(dou)面临(lin)着(zhe)深(shen)刻(ke)变革。这(zhe)一轮(lun)房(fang)地(di)产超(chao)长景(jing)气(qi)周(zhou)期，是2017年以来(lai)钢(gang)铁行(xing)业持续盈(ying)利(li)高位的一(yi)个很(hen)重(zhong)要的(de)需(xu)求端背(bei)景(jing)。

  目(mu)前，房地(di)产的政策底已(yi)出现(xian)，预计未(wei)来还会(hui)有(you)更(geng)多的相(xiang)关支持政策(ce)出台。针对民(min)营房(fang)企(qi)的信用(yong)风(feng)险(xian)，目前国(guo)家也(ye)出(chu)台了(le)不(bu)少政策，部(bu)分房企还成(cheng)立有(you)政(zheng)府背景的风险(xian)处(chu)置工作组。但我们还是应(ying)该看(kan)到(dao)，民(min)营房企(qi)是(shi)房(fang)地产(chan)开发的(de)主力(li)，如果其收(shou)缩幅度较(jiao)大，国(guo)企和(he)城投(tou)即便(bian)能够填补(bu)一部分民企(qi)收(shou)缩后(hou)的(de)市场，想要做(zuo)到(dao)100%对冲，难(nan)度(du)非常大。房(fang)地产(chan)收(shou)缩对钢材，特(te)别(bie)是建筑钢(gang)材会(hui)造成(cheng)一定程(cheng)度上的冲(chong)击，进而(er)影(ying)响(xiang)到行(xing)业(ye)盈(ying)利。

在头部(bu)钢企资(zi)产负(fu)债表(biao)健康、盈(ying)利(li)能(neng)力和抗(kang)风(feng)险能力(li)均(jun)较强的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，行业(ye)景气(qi)下行(xing)或(huo)波动加(jia)大(da)，将有(you)助(zhu)于(yu)加速行业整合(he)，特(te)别(bie)是(shi)针(zhen)对民企的(de)整(zheng)合。