头部有(you)力量,长(zhang)尾有(you)活力!深(shen)度(du)分(fen)析钢铁(tie)行业(ye)整(zheng)合趋势(shi)
作者:admin 发(fa)布(bu)日(ri)期(qi):2022/3/29 8:34:20
“头部钢(gang)企集(ji)群有力(li)量(liang),长(zhang)尾钢(gang)企群体(ti)有(you)活力”是(shi)未(wei)来(lai)中国钢(gang)铁生(sheng)态圈(quan)的(de)应(ying)有(you)形态。
2021年钢铁行(xing)业整(zheng)合趋(qu)势进(jin)一步确立(li)
2021年(nian),“十四五(wu)”的开(kai)局之年(nian),钢(gang)铁行(xing)业(ye)整(zheng)合(he)趋(qu)势进(jin)一步确(que)立(li)。去(qu)年2月份(fen),中国(guo)宝武(wu)和(he)云(yun)南(nan)省(sheng)就重(zhong)组(zu)昆(kun)钢控股签(qian)署(shu)协议;7月(yue)份,中国宝武(wu)筹(chou)划整(zheng)合山钢(gang)正(zheng)式(shi)官宣(xuan)。去年(nian)8月份,鞍钢本(ben)钢(gang)重组正式(shi)落地(di)。
从(cong)主体(ti)整(zheng)合(he)层(ceng)面(mian)来看(kan),不同(tong)于中(zhong)国(guo)宝武(wu)之(zhi)前(qian)整(zheng)合马钢(gang)、太(tai)钢,并托管(guan)中钢(gang)等一(yi)系(xi)列整(zheng)合(he),鞍(an)本重(zhong)组(zu)意(yi)义(yi)重(zhong)大。它(ta)不仅与(yu)2005年(nian)那次没有(you)下(xia)文的(de)重(zhong)组(zu)有质(zhi)的(de)区别(bie),而(er)且也是鞍钢(gang)集(ji)团自2010年(nian)重组攀钢,经(jing)11年(nian)休(xiu)养(yang)生(sheng)息后又一(yi)次(ci)重磅出击。整(zheng)合(he)后的(de)鞍钢(gang),产能(neng)突(tu)破6000万吨,成(cheng)为国(guo)内第二(er)、全(quan)球第(di)三大(da)钢(gang)企,也改(gai)变了(le)钢(gang)铁行(xing)业整合(he)国(guo)企端(duan)中(zhong)国(guo)宝(bao)武(wu)“一(yi)家(jia)独唱(chang)”的(de)状(zhuang)况。
从(cong)行(xing)业(ye)整合(he)层面来看,如笔者(zhe)之(zhi)前在(zai)《高(gao)质(zhi)量鞍本(ben)重组(zu)值(zhi)得期待(dai)》(刊(kan)发于(yu)《中(zhong)国(guo)冶金报(bao)》2021年8月(yue)25日2版)一文(wen)所(suo)言(yan):“如(ru)果说(shuo)民企(qi)整(zheng)合(he)是在(zai)有效市场条(tiao)件下内生(sheng)性(xing)的(de)产(chan)物(wu),当(dang)其整(zheng)体规(gui)模(mo)占(zhan)据半壁(bi)江山(shan),头部(bu)企(qi)业集(ji)群(qun)亦在(zai)行(xing)业(ye)前十(shi)占(zhan)有类似份额(e)时(shi),可以(yi)说(shuo)基本确(que)立了国(guo)内钢铁行业(ye)的(de)效(xiao)率(lv)效益基础。中国(guo)宝(bao)武(wu)整合是(shi)在(zai)行(xing)业大(da)整(zheng)合的(de)多数(shu)要(yao)素(su)均(jun)已具(ju)备,但(dan)仍缺乏清晰路径的(de)情(qing)况下(xia),为政府开(kai)创性(xing)地探(tan)索出(chu)整合新路径,行业(ye)整合(he)大趋(qu)势就(jiu)此豁然(ran)开(kai)朗(lang)。鞍本重组标志着(zhe)行业(ye)整合进(jin)入到了敢(gan)于挑(tiao)战各(ge)类(lei)高(gao)难(nan)度、也具备(bei)解(jie)决各(ge)类(lei)高难(nan)度(du)问题能(neng)力(li)的(de)阶段。”
鞍(an)本重(zhong)组既进一步确(que)立(li)了(le)钢(gang)铁行(xing)业整合的(de)趋(qu)势(shi),又(you)是供给(gei)侧结(jie)构性改(gai)革(ge)以(yi)来(lai)我(wo)国(guo)公平竞争(zheng)市场(chang)体系(xi)日趋(qu)完(wan)善、各(ge)类(lei)资源(yuan)要(yao)素(su)向(xiang)优(you)势企业集聚的体现。
另(ling)一个(ge)有(you)价(jia)值的案例(li)是安钢一直(zhi)在积极推进混(hun)合(he)所(suo)有(you)制(zhi)改(gai)革。安钢(gang)是(shi)河南省第一大(da)钢企,2020年以(yi)1120万吨(dun)粗(cu)钢(gang)产量(liang)在(zai)国内钢(gang)企(qi)中排(pai)名(ming)第(di)20位(wei),是河南区域(yu)的(de)主(zhu)导钢(gang)厂。虽然(ran)安钢的混改(gai)仍未完成(cheng),但(dan)从(cong)拟转(zhuan)让(rang)80%股(gu)份(fen)将(jiang)导致实际控制人发(fa)生变更(geng)这一条件(jian),也可(ke)以(yi)看(kan)出河(he)南省打破所有制等限(xian)制推(tui)动该(gai)省(sheng)钢(gang)铁(tie)生态圈全(quan)方位融入(ru)全(quan)国(guo)钢铁生态圈(quan)的意图。
行(xing)业整(zheng)合(he)迈向高质(zhi)量(liang)发(fa)展(zhan)阶段(duan)
随着钢铁行(xing)业(ye)整体迈(mai)向高(gao)质量(liang)发(fa)展(zhan)阶段,行业(ye)整合作为(wei)重(zhong)要抓(zhua)手,自(zi)然(ran)也(ye)要与(yu)时俱进。高质量、有效益(yi)的(de)整合(he)才有(you)助于行(xing)业高(gao)质(zhi)量发(fa)展(zhan)。行(xing)业整合(he)趋势(shi)确(que)立也意(yi)味(wei)着达成(cheng)整(zheng)合协(xie)议(yi)、做大规模的(de)难(nan)度下降(jiang),整(zheng)合质(zhi)量(liang)的重要(yao)性上升。
与(yu)这一(yi)趋势相(xiang)适(shi)应的(de)是(shi),当(dang)前(qian)钢(gang)铁(tie)行(xing)业(ye)高(gao)质量(liang)整(zheng)合在政策、路(lu)径(jing)和(he)主(zhu)体实(shi)操(cao)层(ceng)面都出(chu)现(xian)了一些(xie)新(xin)变(bian)化。
在政策(ce)层面,《“十(shi)四五(wu)”原(yuan)材料(liao)工(gong)业发展规划(hua)》(下称(cheng)《“十四(si)五(wu)”规划》)《关于(yu)促(cu)进钢(gang)铁工业(ye)高质量发展的指导(dao)意(yi)见》(下称(cheng)《指导(dao)意(yi)见》)均充(chong)分肯(ken)定(ding)了(le)公平(ping)竞争市(shi)场(chang)体(ti)系(xi)的日趋(qu)完善,特(te)别是(shi)各种资源(yuan)要(yao)素向(xiang)优势(shi)领(ling)域(yu)、企(qi)业集(ji)聚,给(gei)包(bao)括钢铁行业(ye)在内(nei)的各(ge)类原材(cai)料(liao)行(xing)业强化韧(ren)性提(ti)供了(le)基础性(xing)支持。这一趋势(shi)保(bao)持不(bu)变(bian),行(xing)业整(zheng)合(he)的(de)方向(xiang)及整(zheng)合的质量也(ye)将(jiang)有基(ji)础(chu)性的(de)保(bao)障。
从(cong)产业(ye)集中度(du)看(kan),不(bu)同于“十三(san)五(wu)”规(gui)划及(ji)2020年(nian)12月底(di)发(fa)布(bu)的《关(guan)于推动(dong)钢(gang)铁工(gong)业(ye)高质(zhi)量(liang)发展的(de)指导(dao)意见(jian)(征求(qiu)意见稿(gao))》提(ti)出(chu)了前(qian)10大钢(gang)企(qi)集中(zhong)度占比(bi)达(da)到60%,《“十(shi)四五”规(gui)划(hua)》和《指导(dao)意见(jian)》并未(wei)提出(chu)具(ju)体的集(ji)中(zhong)度(du)指标,但均要求集中度进(jin)一(yi)步(bu)提高。
从具(ju)体形态(tai)看(kan),《“十(shi)四五(wu)”规(gui)划(hua)》要求(qiu)形(xing)成(cheng)5家~10家(jia)具(ju)有生态主导力和核(he)心竞(jing)争力的(de)产业(ye)链领航企业(ye)。《指(zhi)导(dao)意见(jian)》则表(biao)述为打(da)造(zao)若(ruo)干世界(jie)一流(liu)超(chao)大(da)型钢铁(tie)企(qi)业集团(tuan)。
中(zhong)国(guo)钢(gang)铁(tie)行业(ye)是(shi)一个(ge)年产(chan)量超过10亿(yi)吨(dun)的庞大生(sheng)态(tai)圈(quan),即(ji)便(bian)未(wei)来(lai)产量(liang)下降,也(ye)仍将大概(gai)率(lv)长期维(wei)持(chi)好(hao)几(ji)亿(yi)吨的(de)体量。除(chu)中国之外,世界上(shang)从(cong)未有过一(yi)个国家(jia)的(de)钢铁产量(liang)超过2亿吨。国(guo)外产能超(chao)2000万(wan)吨(dun)的钢企(qi)已(yi)屈(qu)指(zhi)可数,超3000万(wan)吨(dun)更是凤毛麟角(jiao)。以(yi)发(fa)达国家(jia)后工(gong)业化时代(dai)的(de)行业集(ji)中(zhong)度来丈(zhang)量中国钢铁(tie)未必(bi)合适。相(xiang)对(dui)于偏(pian)定(ding)量的(de)集中(zhong)度(du)指(zhi)标,偏定性的(de)竞争力表述更有助(zhu)于(yu)行(xing)业的高(gao)质量(liang)整(zheng)合。“头(tou)部(bu)钢企(qi)集(ji)群有(you)力量(liang),长(zhang)尾(wei)钢企(qi)群体(ti)有(you)活力”是(shi)未(wei)来(lai)中国(guo)钢铁生(sheng)态圈的(de)应有形态。
在(zai)路径方(fang)面(mian),《指导意见》提出“依(yi)托(tuo)行(xing)业(ye)优势(shi)企业(ye),在不(bu)锈钢(gang)、特(te)殊钢、无(wu)缝(feng)钢管、铸(zhu)管(guan)等领域分别培(pei)育(yu)1家~2家(jia)专(zhuan)业(ye)化(hua)领(ling)航企业”,意(yi)味着(zhe)围(wei)绕细(xi)分(fen)子(zi)行业或产品开展整合(he)将是钢(gang)企对(dui)钢企(qi)整合路(lu)径(jing)之外的一条新路(lu)。不锈钢(gang)领域(yu)的(de)青山(shan),特(te)钢领(ling)域(yu)的中(zhong)信(xin)特(te)钢(gang),铸(zhu)管领(ling)域(yu)的(de)新(xin)兴铸(zhu)管(guan)都是非常(chang)不(bu)错的(de)潜在(zai)整(zheng)合(he)者。
“有序引导(dao)京津(jin)冀及周(zhou)边(bian)地(di)区独(du)立热轧和(he)独(du)立(li)焦化企(qi)业参与钢(gang)铁企(qi)业(ye)兼(jian)并重组(zu)”则是从(cong)产业链(lian)上下(xia)游(you)开(kai)展整合,再(zai)结合“鼓励(li)钢(gang)铁(tie)企(qi)业跨区域、跨所(suo)有制兼并重(zhong)组,改(gai)变(bian)部分地区钢铁产业‘小(xiao)散(san)乱(luan)’局面(mian)”的(de)表述,非常贴(tie)合(he)京(jing)津冀地区的(de)钢(gang)铁(tie)生态。京(jing)津冀(ji)钢铁(tie)产(chan)量接近(jin)全国总(zong)产量(liang)的1/4,既(ji)有(you)首(shou)钢、河(he)钢(gang)这(zhe)样(yang)的(de)大型国企(qi),又(you)涌现出建(jian)龙(long)、德(de)龙、敬(jing)业(ye)和津西(xi)等(deng)一批头部民(min)营(ying)钢(gang)企(qi),还(hai)有大(da)量的(de)中(zhong)小民营(ying)钢(gang)企(qi)、独立(li)轧(ya)材(cai)厂和焦化(hua)企业,京津(jin)冀也(ye)是中(zhong)国(guo)钢(gang)铁(tie)生态圈最(zui)丰富(fu)的(de)区域。如(ru)果这一(yi)区(qu)域(yu)民营(ying)钢(gang)铁(tie)出现(xian)大(da)规(gui)模整合(he)(含混改(gai)),将(jiang)极大(da)改(gai)变(bian)我(wo)国(guo)的钢铁(tie)生(sheng)态(tai)。
在(zai)主体(ti)实操(cao)层面,需看(kan)中(zhong)国(guo)宝(bao)武(wu)。中国(guo)宝(bao)武是(shi)本轮钢铁整(zheng)合(he)的旗手(shou),整合企(qi)业(ye)多,已(yi)呈现立(li)体式(shi)的(de)整合模式。马钢(gang)和(he)太钢两(liang)家盈(ying)利(li)能(neng)力强、资(zi)产负(fu)债(zhai)表健康(kang)、产品有(you)特色(se)、负(fu)担(dan)轻的(de)钢(gang)企率先(xian)进(jin)入(ru)中(zhong)国宝(bao)武(wu),也(ye)率(lv)先(xian)进(jin)入(ru)实(shi)质性整合。如中国宝武(wu)内(nei)部(bu)不(bu)锈钢板(ban)块(kuai)的整合(he)就以太钢为主(zhu)体(ti)展(zhan)开,马钢(gang)似乎(hu)在(zai)特(te)钢(gang)领域(yu)也(ye)有(you)所(suo)动作。
中(zhong)钢(gang)集(ji)团和(he)昆(kun)钢(gang)控(kong)股(gu)两(liang)家企(qi)业(ye)负(fu)担(dan)相(xiang)对较重(zhong),目(mu)前(qian)仍(reng)处于(yu)托管状(zhuang)态,先(xian)托(tuo)管再整(zheng)合(he)有助于(yu)整(zheng)合质量(liang)的提(ti)升。山(shan)钢在官宣之后(hou),尚未(wei)完成(cheng)正式进(jin)入中(zhong)国(guo)宝武(wu)的(de)流程。虽(sui)然山(shan)钢的整合慢(man)于(yu)市场预(yu)期(qi),但(dan)从山(shan)钢(gang)的(de)一系(xi)列(lie)动(dong)作(zuo)来(lai)看(kan),也显露(lu)出在正(zheng)式进(jin)入(ru)中国(guo)宝武(wu)之前(qian),山钢要(yao)先(xian)处理(li)完遗留(liu)问题,这(zhe)也(ye)同(tong)样(yang)有(you)助于提(ti)升(sheng)后续对山(shan)钢(gang)整(zheng)合的成功(gong)度(du)。而全(quan)面对(dui)接包(bao)钢也(ye)可(ke)能演(yan)变(bian)出“对接(jie)—托(tuo)管(guan)—整合”模式(shi),宝钢(gang)股份和(he)包钢股(gu)份在(zai)钢管(guan)领(ling)域的(de)合作(zuo)亦(yi)有可能(neng)演(yan)变(bian)为对(dui)钢管领(ling)域的(de)整合(he)。
另外,中(zhong)国宝武(wu)旗(qi)下(xia)的中(zhong)南钢(gang)铁针对(dui)民营中(zhong)小(xiao)钢(gang)企开(kai)展的(de)“基(ji)地管理(li) 品(pin)牌运(yun)营(ying)”也(ye)带有一定的(de)整(zheng)合前期(qi)迹象(xiang)。
需(xu)求端变(bian)革为行业(ye)整合提(ti)供(gong)新(xin)机遇(yu)
展望(wang)未(wei)来,钢(gang)铁(tie)行(xing)业(ye)供(gong)需(xu)两端均面临变(bian)革(ge)。在供给(gei)端,“双碳”带来(lai)的环保约束(shu)越(yue)来越(yue)强(qiang)。《指(zhi)导意见(jian)》将行(xing)业(ye)碳达峰(feng)时(shi)间设(she)定在(zai)2030年(nian)前(qian),较(jiao)之(zhi)前提(ti)出(chu)的(de)力争2025年(nian)完成延(yan)后(hou)5年。钢(gang)铁行(xing)业(ye)作为重(zhong)要(yao)的(de)基(ji)础原材料(liao)行(xing)业,碳达峰(feng)和整(zheng)个国(guo)民经(jing)济同(tong)步(bu),有(you)助(zhu)于(yu)避免(mian)因(yin)碳(tan)达峰(feng)节(jie)奏不(bu)一致导致钢铁供(gong)需(xu)失(shi)衡(heng),也让钢铁(tie)行业可以(yi)更(geng)加从容(rong)应(ying)对(dui)“双碳(tan)”约束。
2021年(nian)房地(di)产行业(ye)出现(xian)深(shen)度巨变(bian),在上半年房(fang)地产销(xiao)售(shou)仍处(chu)于历(li)史(shi)高位的情况下,下(xia)半年则(ze)出(chu)现(xian)快(kuai)速(su)下跌(die),民营(ying)房(fang)企(qi)大面积(ji)出(chu)现信(xin)用(yong)风险(xian)。房(fang)地(di)产上一轮(lun)低点(dian)在2014年(nian),之后(hou)一(yi)路好(hao)转,特(te)别是2017年~2021年(nian)连续5年房(fang)地产(chan)年销售面(mian)积(ji)在17亿平方(fang)米(mi)左右(you)。而(er)围(wei)绕着(zhe)“房(fang)住不(bu)炒”的房地(di)产(chan)调(diao)控长效机(ji)制(zhi)从2015年的(de)概念(nian)逐步(bu)充实(shi)到2021年,形成(cheng)了(le)一(yi)整套(tao)机制。房地产行业(ye)处(chu)在一(yi)个超长产业(ye)链(lian)中,各(ge)环节都面临(lin)着深刻(ke)变(bian)革。这一轮(lun)房(fang)地产超长(zhang)景(jing)气(qi)周期(qi),是2017年以来(lai)钢铁行业持续盈利高位的(de)一个(ge)很(hen)重要的需求(qiu)端背景。
目前(qian),房地产(chan)的(de)政策(ce)底(di)已出(chu)现,预(yu)计未来(lai)还(hai)会(hui)有(you)更(geng)多的相(xiang)关支持政策出台。针(zhen)对民(min)营(ying)房企(qi)的(de)信(xin)用风险,目(mu)前国家也(ye)出台(tai)了(le)不少(shao)政(zheng)策(ce),部(bu)分房(fang)企还(hai)成立有(you)政(zheng)府(fu)背(bei)景的风(feng)险(xian)处(chu)置工作组(zu)。但我(wo)们还是(shi)应(ying)该(gai)看(kan)到,民营房企(qi)是(shi)房地(di)产开发(fa)的主力,如(ru)果(guo)其(qi)收(shou)缩(suo)幅(fu)度较大(da),国企(qi)和城投(tou)即(ji)便(bian)能够(gou)填补一(yi)部分民企收(shou)缩(suo)后的(de)市场(chang),想(xiang)要做到(dao)100%对冲,难度非(fei)常大(da)。房(fang)地产收(shou)缩(suo)对(dui)钢材(cai),特别是建(jian)筑(zhu)钢材会(hui)造成(cheng)一(yi)定(ding)程(cheng)度上(shang)的(de)冲击,进(jin)而(er)影响到(dao)行业盈(ying)利。
在(zai)头部(bu)钢企(qi)资(zi)产负债表健(jian)康(kang)、盈利能(neng)力(li)和抗(kang)风险(xian)能力均较(jiao)强(qiang)的(de)背(bei)景下,行(xing)业(ye)景(jing)气下行(xing)或(huo)波动(dong)加(jia)大(da),将(jiang)有助于(yu)加(jia)速(su)行(xing)业(ye)整(zheng)合(he),特(te)别是(shi)针对民(min)企(qi)的(de)整(zheng)合(he)。