“头部(bu)钢(gang)企集群有力量(liang)，长(zhang)尾钢企(qi)群体(ti)有(you)活力(li)”是(shi)未(wei)来中国(guo)钢铁(tie)生态圈(quan)的应有形态(tai)。

  2021年钢铁(tie)行业整合(he)趋(qu)势(shi)进一(yi)步确(que)立

  2021年，“十(shi)四(si)五”的(de)开局(ju)之年，钢铁行(xing)业整(zheng)合(he)趋势进一(yi)步确(que)立。去年2月(yue)份(fen)，中国宝(bao)武和云南省就(jiu)重(zhong)组昆(kun)钢(gang)控(kong)股(gu)签署协(xie)议(yi)；7月(yue)份(fen)，中国宝(bao)武(wu)筹划(hua)整(zheng)合(he)山钢(gang)正式官(guan)宣(xuan)。去(qu)年(nian)8月(yue)份(fen)，鞍钢(gang)本钢重组(zu)正式落地(di)。

  从主体整合层(ceng)面(mian)来看，不同于中(zhong)国宝武之前(qian)整(zheng)合马钢、太钢，并托(tuo)管(guan)中(zhong)钢等(deng)一系(xi)列整(zheng)合，鞍本(ben)重(zhong)组意(yi)义重(zhong)大(da)。它(ta)不仅(jin)与2005年(nian)那(na)次(ci)没(mei)有(you)下(xia)文的重组(zu)有质(zhi)的(de)区别(bie)，而(er)且(qie)也(ye)是(shi)鞍(an)钢(gang)集(ji)团自2010年(nian)重(zhong)组攀(pan)钢(gang)，经11年休养(yang)生(sheng)息(xi)后又一次(ci)重(zhong)磅出(chu)击(ji)。整(zheng)合(he)后的(de)鞍钢，产(chan)能突破(po)6000万吨，成(cheng)为(wei)国(guo)内第二(er)、全(quan)球(qiu)第三大钢企(qi)，也(ye)改变(bian)了钢铁行业(ye)整(zheng)合国(guo)企端中(zhong)国宝(bao)武“一(yi)家(jia)独(du)唱(chang)”的(de)状况(kuang)。

  从(cong)行业整合(he)层面(mian)来看，如(ru)笔(bi)者(zhe)之(zhi)前在《高质(zhi)量鞍(an)本(ben)重(zhong)组值(zhi)得期待(dai)》（刊(kan)发(fa)于《中(zhong)国冶(ye)金报》2021年(nian)8月(yue)25日(ri)2版(ban)）一文所言(yan)：“如果(guo)说民企(qi)整(zheng)合是在(zai)有效(xiao)市(shi)场(chang)条件(jian)下内(nei)生(sheng)性的(de)产物(wu)，当其(qi)整体(ti)规(gui)模(mo)占据半(ban)壁江(jiang)山(shan)，头部企业集(ji)群亦(yi)在(zai)行(xing)业前十(shi)占(zhan)有(you)类(lei)似(shi)份额(e)时(shi)，可(ke)以(yi)说基本确(que)立(li)了国内钢铁(tie)行业(ye)的效率效益(yi)基础。中国宝(bao)武(wu)整合是(shi)在行(xing)业(ye)大整合(he)的多(duo)数(shu)要素均已(yi)具备(bei)，但仍缺乏(fa)清(qing)晰(xi)路(lu)径(jing)的(de)情(qing)况下(xia)，为政(zheng)府开(kai)创性(xing)地(di)探(tan)索出整合新(xin)路(lu)径(jing)，行(xing)业整合(he)大(da)趋(qu)势(shi)就(jiu)此豁然开朗。鞍本(ben)重(zhong)组(zu)标(biao)志着(zhe)行(xing)业(ye)整(zheng)合进入到(dao)了(le)敢(gan)于挑战(zhan)各(ge)类(lei)高难(nan)度、也(ye)具(ju)备解决各类高(gao)难度(du)问(wen)题(ti)能力的(de)阶(jie)段(duan)。”

  鞍(an)本重组既进一步确(que)立了(le)钢铁(tie)行业(ye)整合(he)的(de)趋势(shi)，又是(shi)供给侧(ce)结(jie)构(gou)性(xing)改(gai)革以(yi)来我(wo)国公平竞(jing)争市(shi)场(chang)体系(xi)日趋(qu)完善(shan)、各(ge)类(lei)资源(yuan)要(yao)素(su)向优势企业(ye)集(ji)聚的体(ti)现(xian)。

  另(ling)一个(ge)有价(jia)值的案例是安钢(gang)一(yi)直在(zai)积极(ji)推进(jin)混(hun)合所有(you)制(zhi)改(gai)革(ge)。安钢(gang)是河南省第(di)一(yi)大钢企(qi)，2020年(nian)以1120万吨(dun)粗(cu)钢产(chan)量(liang)在(zai)国内(nei)钢企(qi)中排(pai)名(ming)第(di)20位(wei)，是(shi)河(he)南区(qu)域的主导钢厂(chang)。虽(sui)然安钢(gang)的混(hun)改仍未完成(cheng)，但(dan)从拟转(zhuan)让(rang)80%股(gu)份(fen)将(jiang)导(dao)致(zhi)实际控制(zhi)人发(fa)生变更这(zhe)一条(tiao)件(jian)，也可以(yi)看出(chu)河南省(sheng)打(da)破(po)所(suo)有(you)制等限(xian)制(zhi)推(tui)动该省(sheng)钢(gang)铁(tie)生态圈(quan)全(quan)方位融入(ru)全(quan)国钢铁生态(tai)圈(quan)的(de)意图。

  行业整(zheng)合迈(mai)向(xiang)高质(zhi)量(liang)发展阶段

  随着钢(gang)铁行业(ye)整(zheng)体(ti)迈(mai)向高质量(liang)发展阶(jie)段，行(xing)业整合(he)作为重要(yao)抓(zhua)手(shou)，自(zi)然(ran)也要与时俱进(jin)。高(gao)质量(liang)、有效(xiao)益(yi)的(de)整(zheng)合(he)才(cai)有(you)助于(yu)行(xing)业(ye)高(gao)质量发(fa)展(zhan)。行业整(zheng)合(he)趋势(shi)确(que)立(li)也意(yi)味着(zhe)达成整(zheng)合协(xie)议(yi)、做(zuo)大规模(mo)的(de)难(nan)度(du)下(xia)降(jiang)，整合质量的(de)重要性(xing)上升(sheng)。

与(yu)这一(yi)趋(qu)势(shi)相(xiang)适应的是，当前(qian)钢(gang)铁行业(ye)高质量(liang)整(zheng)合(he)在(zai)政(zheng)策(ce)、路(lu)径和(he)主(zhu)体实操层(ceng)面都(dou)出(chu)现了一(yi)些新变(bian)化。

  在(zai)政策层面，《“十四五”原(yuan)材料工业(ye)发(fa)展(zhan)规划》（下称《“十四(si)五(wu)”规划(hua)》）《关于(yu)促(cu)进钢(gang)铁(tie)工(gong)业高(gao)质(zhi)量发展(zhan)的指(zhi)导意见(jian)》（下称(cheng)《指导意见(jian)》）均(jun)充分肯(ken)定(ding)了(le)公(gong)平竞争(zheng)市场体(ti)系(xi)的日趋完(wan)善，特别是各(ge)种资源(yuan)要素向优(you)势(shi)领(ling)域、企业集聚(ju)，给(gei)包(bao)括钢(gang)铁行业在内(nei)的(de)各类原(yuan)材(cai)料(liao)行业强化(hua)韧性(xing)提(ti)供(gong)了基(ji)础(chu)性(xing)支持(chi)。这(zhe)一趋势(shi)保(bao)持不变，行业整合(he)的方(fang)向(xiang)及(ji)整合(he)的质量也(ye)将有基础(chu)性(xing)的(de)保(bao)障(zhang)。

  从(cong)产业集(ji)中(zhong)度(du)看，不同(tong)于(yu)“十(shi)三(san)五(wu)”规(gui)划及(ji)2020年12月底发(fa)布(bu)的(de)《关于推(tui)动钢铁(tie)工(gong)业高(gao)质(zhi)量发(fa)展的(de)指导(dao)意(yi)见（征(zheng)求(qiu)意(yi)见(jian)稿）》提(ti)出了(le)前10大钢企集(ji)中度(du)占比达(da)到(dao)60%，《“十(shi)四(si)五(wu)”规(gui)划》和(he)《指(zhi)导意(yi)见(jian)》并(bing)未(wei)提(ti)出具(ju)体(ti)的(de)集中(zhong)度指(zhi)标，但均要(yao)求集(ji)中(zhong)度进(jin)一(yi)步(bu)提高。

  从具(ju)体(ti)形(xing)态(tai)看，《“十(shi)四(si)五(wu)”规划》要求(qiu)形成(cheng)5家～10家(jia)具有生态(tai)主导力和核心竞(jing)争(zheng)力(li)的(de)产业链领(ling)航企(qi)业(ye)。《指(zhi)导(dao)意(yi)见(jian)》则(ze)表述为(wei)打造(zao)若(ruo)干(gan)世界一(yi)流(liu)超(chao)大型(xing)钢铁(tie)企(qi)业集团。

  中国钢铁(tie)行(xing)业(ye)是一(yi)个年产量超(chao)过(guo)10亿(yi)吨的(de)庞大(da)生(sheng)态圈，即便未(wei)来产(chan)量(liang)下(xia)降(jiang)，也(ye)仍(reng)将(jiang)大(da)概(gai)率长期(qi)维持好几亿(yi)吨的体(ti)量(liang)。除中国(guo)之外(wai)，世(shi)界上(shang)从(cong)未有(you)过(guo)一个国(guo)家的钢铁(tie)产量(liang)超(chao)过(guo)2亿(yi)吨。国(guo)外(wai)产(chan)能(neng)超(chao)2000万(wan)吨的(de)钢(gang)企(qi)已(yi)屈指(zhi)可(ke)数，超3000万吨更是凤(feng)毛麟(lin)角。以发达(da)国(guo)家后工(gong)业化时(shi)代的(de)行业(ye)集中(zhong)度来丈(zhang)量中国钢(gang)铁未必合适(shi)。相(xiang)对(dui)于偏(pian)定量(liang)的集(ji)中(zhong)度(du)指标(biao)，偏定(ding)性(xing)的竞争(zheng)力(li)表述(shu)更有助(zhu)于行(xing)业(ye)的高质量(liang)整合(he)。“头部钢(gang)企(qi)集群有(you)力量，长(zhang)尾钢(gang)企(qi)群(qun)体(ti)有活(huo)力”是(shi)未来中国钢铁生态圈(quan)的(de)应(ying)有(you)形态。

  在(zai)路径(jing)方(fang)面，《指导意(yi)见》提出(chu)“依托(tuo)行(xing)业(ye)优(you)势企(qi)业(ye)，在(zai)不锈钢、特殊钢、无(wu)缝钢(gang)管、铸管(guan)等(deng)领域(yu)分别(bie)培(pei)育(yu)1家(jia)～2家专(zhuan)业化领航(hang)企业(ye)”，意(yi)味(wei)着围绕细分子行(xing)业(ye)或产(chan)品开(kai)展(zhan)整合(he)将(jiang)是(shi)钢企(qi)对钢(gang)企整(zheng)合路(lu)径(jing)之(zhi)外的(de)一(yi)条(tiao)新(xin)路。不锈钢(gang)领(ling)域(yu)的(de)青(qing)山(shan)，特(te)钢领(ling)域(yu)的中信(xin)特钢(gang)，铸(zhu)管领域(yu)的(de)新(xin)兴(xing)铸(zhu)管(guan)都是非(fei)常不错(cuo)的潜(qian)在(zai)整合者(zhe)。

  “有序引导(dao)京津(jin)冀(ji)及周边地区(qu)独立热(re)轧和独立(li)焦(jiao)化(hua)企业参与钢铁(tie)企业兼并重(zhong)组”则(ze)是(shi)从产(chan)业链上(shang)下游(you)开(kai)展整合(he)，再结(jie)合(he)“鼓(gu)励钢(gang)铁企(qi)业跨区域、跨(kua)所有(you)制兼(jian)并(bing)重(zhong)组，改变部分地区(qu)钢铁(tie)产业(ye)‘小散乱(luan)’局面(mian)”的表述，非常贴合京津(jin)冀地区的(de)钢(gang)铁(tie)生态(tai)。京津(jin)冀(ji)钢(gang)铁(tie)产(chan)量(liang)接(jie)近(jin)全(quan)国(guo)总产(chan)量的1/4，既有首钢(gang)、河(he)钢(gang)这(zhe)样的(de)大型国企(qi)，又(you)涌(yong)现(xian)出建龙、德龙(long)、敬(jing)业(ye)和津西(xi)等一批(pi)头(tou)部民营钢企(qi)，还有(you)大量(liang)的中(zhong)小民(min)营(ying)钢(gang)企、独立(li)轧(ya)材厂(chang)和(he)焦化(hua)企(qi)业(ye)，京(jing)津冀(ji)也是(shi)中国钢铁(tie)生态圈最丰(feng)富的区(qu)域。如果这一区(qu)域民营(ying)钢铁(tie)出(chu)现(xian)大规(gui)模整(zheng)合(he)（含(han)混改），将(jiang)极(ji)大改(gai)变我国的(de)钢(gang)铁生(sheng)态(tai)。

  在主(zhu)体(ti)实操层(ceng)面(mian)，需看中国(guo)宝(bao)武(wu)。中国(guo)宝武是(shi)本轮钢(gang)铁整(zheng)合(he)的旗(qi)手，整合企(qi)业(ye)多(duo)，已(yi)呈(cheng)现(xian)立体(ti)式的(de)整合模式。马(ma)钢(gang)和太(tai)钢(gang)两(liang)家盈(ying)利能力(li)强(qiang)、资产负债(zhai)表(biao)健(jian)康、产(chan)品(pin)有(you)特色(se)、负(fu)担(dan)轻的(de)钢企(qi)率(lv)先(xian)进(jin)入中国宝(bao)武(wu)，也(ye)率(lv)先(xian)进(jin)入实(shi)质(zhi)性(xing)整(zheng)合。如(ru)中(zhong)国宝(bao)武内部(bu)不(bu)锈(xiu)钢板(ban)块的整(zheng)合就(jiu)以(yi)太(tai)钢(gang)为主体(ti)展开(kai)，马钢似(shi)乎(hu)在(zai)特(te)钢(gang)领域(yu)也有(you)所动(dong)作(zuo)。

  中(zhong)钢集(ji)团和(he)昆(kun)钢(gang)控(kong)股(gu)两家企(qi)业负(fu)担(dan)相(xiang)对较(jiao)重，目前仍(reng)处(chu)于(yu)托(tuo)管(guan)状态，先(xian)托(tuo)管再(zai)整(zheng)合有(you)助于(yu)整(zheng)合质量的提升。山(shan)钢在官宣(xuan)之(zhi)后，尚(shang)未完(wan)成(cheng)正(zheng)式进(jin)入(ru)中国宝武(wu)的(de)流(liu)程。虽然山钢(gang)的整合(he)慢于(yu)市(shi)场预期(qi)，但(dan)从山钢的一(yi)系(xi)列动作(zuo)来(lai)看，也(ye)显露出在正(zheng)式进(jin)入(ru)中(zhong)国宝(bao)武(wu)之前，山钢(gang)要先处理完(wan)遗留(liu)问题(ti)，这(zhe)也(ye)同样有助于提升后(hou)续对(dui)山钢(gang)整(zheng)合(he)的成功(gong)度(du)。而(er)全面(mian)对(dui)接包(bao)钢也可(ke)能(neng)演变出(chu)“对接—托(tuo)管—整合”模式(shi)，宝(bao)钢股份和(he)包钢股(gu)份在钢管(guan)领(ling)域的合作亦有(you)可能演变(bian)为对钢(gang)管领域的(de)整(zheng)合。

  另(ling)外，中(zhong)国宝武(wu)旗下的中(zhong)南(nan)钢铁针对(dui)民营(ying)中小钢(gang)企开(kai)展的“基(ji)地(di)管(guan)理 品(pin)牌运(yun)营(ying)”也带(dai)有(you)一(yi)定的(de)整合前期(qi)迹(ji)象。

  需(xu)求(qiu)端(duan)变(bian)革为(wei)行(xing)业整合提供新(xin)机(ji)遇

  展(zhan)望未来，钢铁行(xing)业供需(xu)两(liang)端均面(mian)临变革。在(zai)供给(gei)端(duan)，“双碳(tan)”带(dai)来的环(huan)保约束越(yue)来越强。《指(zhi)导意见(jian)》将行业碳(tan)达(da)峰(feng)时间(jian)设(she)定在(zai)2030年前(qian)，较之前提(ti)出(chu)的力(li)争(zheng)2025年(nian)完(wan)成延(yan)后5年。钢(gang)铁(tie)行(xing)业(ye)作(zuo)为重要(yao)的基础原材料行业(ye)，碳达峰(feng)和整个国民经(jing)济(ji)同(tong)步(bu)，有(you)助(zhu)于避免因(yin)碳达峰节(jie)奏不一致导(dao)致钢(gang)铁(tie)供需失衡，也让(rang)钢铁(tie)行(xing)业(ye)可以(yi)更(geng)加(jia)从(cong)容(rong)应对“双碳(tan)”约束(shu)。

  2021年(nian)房地(di)产(chan)行业(ye)出(chu)现(xian)深度(du)巨变(bian)，在(zai)上半(ban)年房地(di)产(chan)销(xiao)售仍(reng)处(chu)于(yu)历史高位(wei)的情况(kuang)下(xia)，下(xia)半(ban)年则(ze)出(chu)现(xian)快(kuai)速下跌(die)，民(min)营房企(qi)大面积出现信(xin)用(yong)风(feng)险。房(fang)地(di)产上一轮低点在(zai)2014年(nian)，之后(hou)一(yi)路好转，特(te)别(bie)是(shi)2017年(nian)~2021年连续5年(nian)房地(di)产(chan)年销售(shou)面积在(zai)17亿(yi)平(ping)方米左(zuo)右(you)。而(er)围(wei)绕着(zhe)“房(fang)住(zhu)不(bu)炒”的房(fang)地产调(diao)控长(zhang)效(xiao)机制(zhi)从(cong)2015年的(de)概(gai)念逐(zhu)步充(chong)实到2021年(nian)，形(xing)成(cheng)了(le)一整套(tao)机制(zhi)。房(fang)地产行业处(chu)在一(yi)个超(chao)长产(chan)业链中，各(ge)环节都(dou)面(mian)临(lin)着(zhe)深(shen)刻变(bian)革(ge)。这(zhe)一轮房地产(chan)超长景(jing)气(qi)周(zhou)期，是(shi)2017年(nian)以(yi)来(lai)钢铁行(xing)业持(chi)续(xu)盈利(li)高(gao)位的(de)一(yi)个(ge)很重(zhong)要的(de)需求(qiu)端(duan)背景(jing)。

  目前，房地(di)产的(de)政策底已(yi)出现(xian)，预(yu)计(ji)未(wei)来(lai)还(hai)会(hui)有更多的(de)相(xiang)关(guan)支持政策(ce)出(chu)台(tai)。针对民(min)营房企的信用(yong)风(feng)险(xian)，目(mu)前(qian)国(guo)家也出台了(le)不少政(zheng)策(ce)，部(bu)分房企还成(cheng)立(li)有(you)政(zheng)府(fu)背景的(de)风险处(chu)置工(gong)作(zuo)组(zu)。但(dan)我(wo)们还(hai)是(shi)应该看(kan)到(dao)，民营(ying)房企(qi)是(shi)房(fang)地产开(kai)发(fa)的(de)主力(li)，如(ru)果(guo)其(qi)收(shou)缩幅度(du)较(jiao)大(da)，国(guo)企(qi)和城(cheng)投即便(bian)能(neng)够填(tian)补(bu)一部(bu)分(fen)民(min)企收(shou)缩(suo)后的(de)市(shi)场(chang)，想要(yao)做(zuo)到100%对(dui)冲，难(nan)度非(fei)常(chang)大(da)。房(fang)地(di)产收缩(suo)对钢(gang)材(cai)，特(te)别(bie)是建筑钢材会造(zao)成(cheng)一定程(cheng)度(du)上(shang)的冲(chong)击，进而影(ying)响(xiang)到行业盈利(li)。

在(zai)头部(bu)钢企(qi)资(zi)产负债表健(jian)康、盈(ying)利(li)能(neng)力(li)和(he)抗风(feng)险能(neng)力均(jun)较强的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，行业(ye)景气下(xia)行或波动加(jia)大(da)，将(jiang)有助(zhu)于加速(su)行业(ye)整(zheng)合，特别是针对(dui)民企(qi)的整合(he)。