“头部(bu)钢(gang)企集(ji)群有力量，长(zhang)尾钢(gang)企群体有(you)活力(li)”是(shi)未(wei)来中(zhong)国(guo)钢(gang)铁生态(tai)圈的应有(you)形态。

  2021年(nian)钢铁行(xing)业(ye)整合(he)趋(qu)势进(jin)一步(bu)确立(li)

  2021年(nian)，“十(shi)四(si)五(wu)”的(de)开局(ju)之(zhi)年(nian)，钢(gang)铁行(xing)业整(zheng)合(he)趋(qu)势(shi)进一(yi)步(bu)确立。去年(nian)2月份(fen)，中(zhong)国宝武(wu)和(he)云(yun)南(nan)省(sheng)就(jiu)重组昆钢控股(gu)签署(shu)协议(yi)；7月份(fen)，中(zhong)国宝武筹划(hua)整(zheng)合(he)山钢正式(shi)官宣。去(qu)年8月(yue)份(fen)，鞍(an)钢(gang)本(ben)钢重组正(zheng)式(shi)落(luo)地(di)。

  从(cong)主体整合层面来看(kan)，不(bu)同于中国宝武(wu)之(zhi)前(qian)整(zheng)合马钢(gang)、太钢，并托管中(zhong)钢等(deng)一(yi)系列(lie)整合(he)，鞍(an)本(ben)重组意义(yi)重(zhong)大(da)。它(ta)不仅与2005年那次(ci)没有下文的(de)重(zhong)组(zu)有(you)质的区(qu)别，而(er)且(qie)也是(shi)鞍(an)钢(gang)集(ji)团自(zi)2010年重(zhong)组攀(pan)钢(gang)，经(jing)11年休(xiu)养(yang)生息后(hou)又(you)一(yi)次(ci)重(zhong)磅(bang)出击(ji)。整(zheng)合(he)后的(de)鞍钢(gang)，产能(neng)突破6000万吨(dun)，成(cheng)为(wei)国(guo)内第(di)二、全球(qiu)第(di)三(san)大钢企，也改变了(le)钢铁行(xing)业整合(he)国企(qi)端中(zhong)国宝(bao)武“一家(jia)独(du)唱(chang)”的状(zhuang)况。

  从(cong)行业(ye)整合层面来看，如(ru)笔(bi)者(zhe)之(zhi)前(qian)在《高(gao)质(zhi)量鞍本(ben)重组(zu)值得(de)期待》（刊发于《中(zhong)国冶(ye)金(jin)报(bao)》2021年(nian)8月(yue)25日(ri)2版）一文(wen)所(suo)言(yan)：“如果说(shuo)民(min)企(qi)整合是(shi)在(zai)有(you)效市场条件(jian)下(xia)内生性(xing)的(de)产(chan)物，当(dang)其(qi)整体规(gui)模(mo)占(zhan)据半(ban)壁江山，头部(bu)企业(ye)集群(qun)亦在(zai)行(xing)业前十(shi)占有(you)类(lei)似(shi)份额时(shi)，可以(yi)说基本确立了(le)国内钢(gang)铁行(xing)业的(de)效(xiao)率(lv)效(xiao)益(yi)基础。中国宝武整合(he)是(shi)在(zai)行(xing)业(ye)大(da)整合的多(duo)数要(yao)素(su)均已具(ju)备(bei)，但仍缺(que)乏清(qing)晰路径(jing)的情(qing)况下(xia)，为(wei)政府(fu)开(kai)创(chuang)性地探(tan)索出(chu)整(zheng)合新路(lu)径(jing)，行(xing)业整(zheng)合大(da)趋(qu)势就此(ci)豁(huo)然(ran)开朗(lang)。鞍本重组(zu)标(biao)志着(zhe)行业整(zheng)合(he)进入到了敢于挑(tiao)战(zhan)各类(lei)高难(nan)度、也(ye)具备解决各类(lei)高难(nan)度(du)问(wen)题能(neng)力(li)的(de)阶段。”

  鞍本(ben)重(zhong)组既(ji)进(jin)一(yi)步(bu)确立(li)了钢铁行(xing)业(ye)整(zheng)合(he)的趋势，又(you)是(shi)供(gong)给侧(ce)结(jie)构性(xing)改革(ge)以(yi)来(lai)我国公平(ping)竞(jing)争(zheng)市场(chang)体(ti)系(xi)日(ri)趋(qu)完(wan)善(shan)、各(ge)类(lei)资源要(yao)素(su)向(xiang)优(you)势企业集聚的体现(xian)。

  另(ling)一个有价(jia)值(zhi)的(de)案例(li)是(shi)安钢一直在积(ji)极(ji)推(tui)进(jin)混(hun)合(he)所有(you)制改革。安钢(gang)是(shi)河南(nan)省(sheng)第一大(da)钢(gang)企，2020年以1120万吨(dun)粗钢(gang)产量在国内(nei)钢(gang)企(qi)中排名第20位，是(shi)河南区(qu)域的(de)主导钢厂。虽(sui)然安钢(gang)的(de)混改(gai)仍(reng)未(wei)完成，但(dan)从拟(ni)转(zhuan)让80%股份将导(dao)致实(shi)际控(kong)制(zhi)人(ren)发生变(bian)更这一条(tiao)件(jian)，也(ye)可以(yi)看出(chu)河南省(sheng)打破(po)所(suo)有制等(deng)限(xian)制推(tui)动该省(sheng)钢(gang)铁生态(tai)圈全(quan)方位融(rong)入全(quan)国钢(gang)铁(tie)生态(tai)圈(quan)的(de)意(yi)图。

  行业(ye)整合迈向(xiang)高(gao)质(zhi)量(liang)发展阶段(duan)

  随着钢(gang)铁行业整(zheng)体(ti)迈向高质(zhi)量发(fa)展(zhan)阶段，行(xing)业(ye)整合(he)作为重要抓手(shou)，自然也要与(yu)时(shi)俱(ju)进。高(gao)质(zhi)量(liang)、有效益的(de)整合(he)才(cai)有助(zhu)于(yu)行业(ye)高(gao)质(zhi)量发(fa)展。行业整合(he)趋(qu)势(shi)确立也(ye)意味(wei)着(zhe)达成(cheng)整(zheng)合(he)协议、做大规模(mo)的难(nan)度(du)下(xia)降，整(zheng)合质(zhi)量的重(zhong)要性(xing)上(shang)升。

与这一(yi)趋势相(xiang)适应的是，当(dang)前(qian)钢铁(tie)行(xing)业高质(zhi)量整(zheng)合(he)在政(zheng)策、路径(jing)和(he)主(zhu)体(ti)实(shi)操层(ceng)面都出现(xian)了(le)一(yi)些新变(bian)化。

  在(zai)政策(ce)层(ceng)面(mian)，《“十(shi)四(si)五”原材(cai)料(liao)工业(ye)发(fa)展规(gui)划》（下(xia)称《“十(shi)四(si)五(wu)”规划(hua)》）《关于促(cu)进(jin)钢铁(tie)工(gong)业高质量(liang)发(fa)展的指导意见》（下(xia)称《指(zhi)导(dao)意见(jian)》）均充分肯(ken)定了(le)公(gong)平竞(jing)争(zheng)市场体系(xi)的日趋(qu)完(wan)善，特别(bie)是各种(zhong)资(zi)源要素向优(you)势领(ling)域、企业(ye)集聚，给包(bao)括钢(gang)铁(tie)行(xing)业在(zai)内(nei)的各(ge)类(lei)原材料行(xing)业(ye)强化韧(ren)性提(ti)供了基(ji)础(chu)性支持(chi)。这一(yi)趋势保(bao)持不(bu)变，行业整(zheng)合的方向(xiang)及(ji)整合的(de)质(zhi)量也(ye)将(jiang)有(you)基础(chu)性的保障(zhang)。

  从产业(ye)集(ji)中度(du)看，不(bu)同于“十三(san)五”规划及(ji)2020年12月(yue)底(di)发(fa)布(bu)的(de)《关于推(tui)动(dong)钢铁(tie)工(gong)业(ye)高质量发(fa)展(zhan)的指导意见(jian)（征求(qiu)意见(jian)稿(gao)）》提出了(le)前(qian)10大(da)钢企(qi)集中(zhong)度占比(bi)达到60%，《“十四五(wu)”规划(hua)》和(he)《指(zhi)导意见》并(bing)未提(ti)出具体的(de)集中度(du)指(zhi)标(biao)，但(dan)均(jun)要(yao)求集(ji)中度进一步(bu)提高(gao)。

  从(cong)具体形态看，《“十四(si)五(wu)”规(gui)划(hua)》要求形成(cheng)5家(jia)～10家具有生(sheng)态(tai)主导力和(he)核(he)心(xin)竞争力(li)的产业(ye)链(lian)领航企业。《指导(dao)意见(jian)》则表(biao)述(shu)为打造若(ruo)干世界(jie)一流(liu)超大型(xing)钢(gang)铁(tie)企业(ye)集(ji)团(tuan)。

  中国钢铁行(xing)业是(shi)一个(ge)年产(chan)量(liang)超(chao)过(guo)10亿(yi)吨(dun)的(de)庞(pang)大(da)生(sheng)态(tai)圈，即(ji)便未来产(chan)量下(xia)降，也(ye)仍将(jiang)大概率长期维(wei)持好几亿吨的体量。除中国(guo)之外，世(shi)界(jie)上(shang)从未有(you)过(guo)一个(ge)国(guo)家(jia)的钢铁(tie)产量超(chao)过2亿(yi)吨。国外(wai)产能(neng)超(chao)2000万吨(dun)的钢企(qi)已(yi)屈指(zhi)可数，超3000万(wan)吨(dun)更(geng)是凤毛麟角。以发达(da)国家后(hou)工业(ye)化(hua)时(shi)代的行业集中(zhong)度(du)来(lai)丈(zhang)量(liang)中(zhong)国(guo)钢铁未(wei)必(bi)合(he)适。相(xiang)对于(yu)偏定(ding)量(liang)的(de)集(ji)中(zhong)度(du)指(zhi)标(biao)，偏(pian)定(ding)性(xing)的(de)竞争(zheng)力(li)表述更有助(zhu)于行业(ye)的高(gao)质量(liang)整合(he)。“头(tou)部钢企(qi)集群(qun)有力(li)量，长尾(wei)钢企(qi)群(qun)体有活力(li)”是未(wei)来(lai)中国钢铁生态(tai)圈(quan)的应有(you)形(xing)态(tai)。

  在(zai)路(lu)径方(fang)面，《指(zhi)导(dao)意(yi)见(jian)》提(ti)出“依(yi)托行(xing)业(ye)优势企业(ye)，在(zai)不锈钢(gang)、特殊(shu)钢(gang)、无缝(feng)钢管、铸(zhu)管等(deng)领(ling)域分别(bie)培育1家～2家专业化领(ling)航(hang)企(qi)业(ye)”，意(yi)味(wei)着(zhe)围绕细(xi)分(fen)子行业或(huo)产(chan)品开展整(zheng)合将是钢(gang)企对(dui)钢企(qi)整(zheng)合路径之(zhi)外的一条(tiao)新路(lu)。不(bu)锈钢(gang)领(ling)域的青(qing)山，特钢(gang)领域的(de)中(zhong)信特钢(gang)，铸(zhu)管(guan)领域的(de)新(xin)兴(xing)铸管(guan)都是非(fei)常不错(cuo)的(de)潜在(zai)整(zheng)合(he)者(zhe)。

  “有(you)序(xu)引(yin)导京(jing)津冀(ji)及周边(bian)地区(qu)独立(li)热轧(ya)和独立(li)焦化企业(ye)参与钢(gang)铁企业兼(jian)并重(zhong)组”则(ze)是从(cong)产(chan)业链(lian)上下游开(kai)展整合，再(zai)结合(he)“鼓励钢铁(tie)企业(ye)跨(kua)区域、跨所有制兼并重(zhong)组(zu)，改变(bian)部(bu)分地区(qu)钢铁(tie)产业(ye)‘小(xiao)散(san)乱’局面(mian)”的(de)表述(shu)，非常贴合(he)京(jing)津冀地(di)区的(de)钢(gang)铁(tie)生态(tai)。京(jing)津(jin)冀钢铁产量接近(jin)全(quan)国总产(chan)量的(de)1/4，既有(you)首(shou)钢(gang)、河钢(gang)这(zhe)样(yang)的(de)大型(xing)国企，又涌(yong)现出(chu)建(jian)龙(long)、德龙、敬业(ye)和津西(xi)等(deng)一(yi)批头部民营钢企，还有大量的中(zhong)小民(min)营钢(gang)企(qi)、独(du)立(li)轧材(cai)厂和焦化企(qi)业(ye)，京(jing)津冀也是中(zhong)国钢(gang)铁(tie)生(sheng)态(tai)圈最丰(feng)富的(de)区域。如(ru)果(guo)这一(yi)区(qu)域(yu)民(min)营钢铁(tie)出现(xian)大规模(mo)整(zheng)合(he)（含混改(gai)），将极(ji)大(da)改(gai)变我(wo)国(guo)的钢铁生态。

  在(zai)主体实(shi)操层面，需看中国(guo)宝武。中国(guo)宝(bao)武(wu)是(shi)本轮(lun)钢(gang)铁(tie)整(zheng)合的旗手，整(zheng)合企(qi)业多，已呈现(xian)立(li)体(ti)式的(de)整(zheng)合模式。马(ma)钢(gang)和(he)太(tai)钢两(liang)家(jia)盈利能(neng)力(li)强(qiang)、资产负债表(biao)健康、产品有(you)特(te)色(se)、负(fu)担轻(qing)的(de)钢(gang)企(qi)率先(xian)进入中国(guo)宝武，也(ye)率(lv)先进(jin)入(ru)实质(zhi)性整(zheng)合。如(ru)中国(guo)宝武(wu)内部不锈(xiu)钢(gang)板(ban)块的(de)整(zheng)合(he)就(jiu)以(yi)太(tai)钢为(wei)主体(ti)展开，马钢似乎(hu)在特(te)钢(gang)领域(yu)也(ye)有所动(dong)作。

  中(zhong)钢(gang)集团(tuan)和昆钢(gang)控(kong)股(gu)两(liang)家企业负(fu)担相对(dui)较(jiao)重(zhong)，目前仍处于(yu)托(tuo)管(guan)状(zhuang)态(tai)，先(xian)托(tuo)管再(zai)整合(he)有助(zhu)于(yu)整(zheng)合质量的(de)提(ti)升(sheng)。山(shan)钢在官(guan)宣之后，尚(shang)未(wei)完(wan)成(cheng)正式进(jin)入(ru)中国宝(bao)武(wu)的流程。虽然(ran)山(shan)钢的(de)整(zheng)合(he)慢(man)于市场预期(qi)，但从山钢的(de)一系列(lie)动(dong)作来看，也(ye)显(xian)露出在(zai)正式(shi)进(jin)入中国宝(bao)武(wu)之前(qian)，山钢要先处(chu)理(li)完(wan)遗留问题，这(zhe)也同(tong)样(yang)有(you)助于(yu)提(ti)升(sheng)后(hou)续(xu)对山钢(gang)整合的成功度(du)。而全(quan)面对接包钢也(ye)可(ke)能演(yan)变(bian)出(chu)“对(dui)接—托(tuo)管—整(zheng)合”模式，宝(bao)钢股(gu)份(fen)和(he)包钢股(gu)份(fen)在(zai)钢(gang)管(guan)领域(yu)的(de)合(he)作亦有可能(neng)演变为对(dui)钢(gang)管(guan)领(ling)域的(de)整合(he)。

  另(ling)外(wai)，中国(guo)宝(bao)武旗(qi)下的(de)中(zhong)南钢(gang)铁针(zhen)对(dui)民营(ying)中小(xiao)钢企开展(zhan)的(de)“基(ji)地管(guan)理(li) 品牌运营(ying)”也带(dai)有(you)一定(ding)的整(zheng)合(he)前期(qi)迹象(xiang)。

  需求端变(bian)革为行(xing)业(ye)整合(he)提(ti)供新(xin)机遇(yu)

  展望未(wei)来(lai)，钢(gang)铁行业(ye)供需两(liang)端(duan)均面临(lin)变革(ge)。在(zai)供给(gei)端，“双碳”带来(lai)的(de)环保(bao)约(yue)束越(yue)来(lai)越强。《指(zhi)导意见(jian)》将(jiang)行业碳(tan)达(da)峰(feng)时(shi)间设(she)定(ding)在2030年(nian)前，较(jiao)之(zhi)前提(ti)出的(de)力争2025年(nian)完成(cheng)延(yan)后(hou)5年(nian)。钢(gang)铁(tie)行(xing)业作为重(zhong)要(yao)的基础(chu)原材料(liao)行业，碳达峰(feng)和(he)整(zheng)个(ge)国民(min)经济(ji)同(tong)步，有(you)助于(yu)避免因(yin)碳达峰(feng)节奏不一致(zhi)导(dao)致钢铁供(gong)需失衡，也(ye)让(rang)钢(gang)铁行(xing)业(ye)可(ke)以(yi)更加(jia)从(cong)容应对(dui)“双(shuang)碳(tan)”约(yue)束(shu)。

  2021年房(fang)地(di)产(chan)行(xing)业(ye)出现深度(du)巨(ju)变，在上半年(nian)房(fang)地产销售仍处(chu)于历史高位(wei)的(de)情(qing)况下(xia)，下(xia)半(ban)年(nian)则出(chu)现(xian)快速下(xia)跌(die)，民(min)营(ying)房企大面(mian)积出现(xian)信(xin)用风(feng)险。房(fang)地产(chan)上(shang)一(yi)轮(lun)低(di)点(dian)在2014年(nian)，之后(hou)一路好(hao)转(zhuan)，特别(bie)是(shi)2017年~2021年(nian)连续5年房地产年销售面(mian)积在17亿平(ping)方米左(zuo)右(you)。而(er)围绕(rao)着(zhe)“房住(zhu)不(bu)炒(chao)”的(de)房(fang)地(di)产(chan)调(diao)控长效(xiao)机制从(cong)2015年(nian)的(de)概(gai)念(nian)逐(zhu)步(bu)充实(shi)到2021年，形成(cheng)了一(yi)整(zheng)套机制。房(fang)地产行(xing)业处在一个(ge)超(chao)长(zhang)产(chan)业(ye)链(lian)中(zhong)，各(ge)环(huan)节都(dou)面临着深(shen)刻变(bian)革(ge)。这一轮房地产(chan)超长(zhang)景气周(zhou)期，是2017年以来(lai)钢(gang)铁行业持(chi)续盈(ying)利(li)高位的一(yi)个很重(zhong)要(yao)的(de)需(xu)求端背景。

  目前，房地产(chan)的(de)政策(ce)底(di)已(yi)出现(xian)，预计未(wei)来(lai)还会有(you)更(geng)多(duo)的(de)相关(guan)支持政(zheng)策(ce)出台(tai)。针对民营房(fang)企(qi)的信(xin)用(yong)风险，目(mu)前国(guo)家也(ye)出(chu)台了(le)不(bu)少(shao)政策(ce)，部(bu)分房(fang)企(qi)还成立有政府(fu)背景的(de)风(feng)险(xian)处(chu)置工(gong)作组(zu)。但(dan)我(wo)们(men)还(hai)是应该看到，民(min)营房(fang)企是(shi)房(fang)地(di)产开(kai)发的(de)主(zhu)力(li)，如果(guo)其(qi)收缩幅(fu)度(du)较大，国企和城(cheng)投即(ji)便能够填补(bu)一部(bu)分民企(qi)收(shou)缩(suo)后的(de)市场，想(xiang)要做到(dao)100%对冲(chong)，难度(du)非(fei)常(chang)大(da)。房(fang)地产收缩(suo)对(dui)钢材(cai)，特别(bie)是建筑(zhu)钢材会造(zao)成一定(ding)程度上的冲(chong)击(ji)，进(jin)而影(ying)响到(dao)行(xing)业盈利(li)。

在头部钢企(qi)资(zi)产(chan)负债表健(jian)康、盈(ying)利能力和抗(kang)风(feng)险(xian)能(neng)力均(jun)较强的(de)背(bei)景(jing)下，行(xing)业(ye)景气下行(xing)或(huo)波动(dong)加大(da)，将有(you)助于(yu)加(jia)速行业(ye)整(zheng)合(he)，特别是(shi)针(zhen)对(dui)民企的(de)整(zheng)合。