本轮钢(gang)价(jia)的(de)上(shang)涨(zhang)被(bei)业内人(ren)士(shi)称为堪比又(you)一(yi)轮供(gong)给(gei)侧改革(ge)，但(dan)此次(ci)钢(gang)价已(yi)经(jing)远(yuan)高(gao)于上(shang)一(yi)轮(lun)供(gong)给(gei)侧改革起(qi)点(dian)的(de)价(jia)格(ge)。一(yi)季(ji)度以(yi)来，钢价(jia)连(lian)续走(zou)高(gao)并(bing)屡创新(xin)高，成为(wei)市场(chang)热(re)点(dian)。自(zi)2021年2月3日(ri)以(yi)来，国(guo)内螺(luo)纹(wen)钢期货(huo)主力(li)合约已累计涨(zhang)超31%，热(re)卷期(qi)货主(zhu)力(li)合(he)约(yue)已累计(ji)涨超(chao)36%。在(zai)历(li)史新高(gao)之(zhi)后(hou)，钢价怎么走(zou)？新(xin)华(hua)财经策划(hua)系列报(bao)道，将从(cong)成(cheng)因(yin)、现(xian)实、未(wei)来三方(fang)面进(jin)行剖(pou)析(xi)。
钢(gang)价新高之(zhi)未(wei)来：限(xian)产执行度成关键(jian) “五(wu)一(yi)”节(jie)后防调整(zheng)

  展望未(wei)来(lai)钢(gang)价(jia)的(de)走势(shi)，虽然(ran)市(shi)场(chang)对(dui)“高利(li)润(run)、高(gao)产量(liang)”局(ju)面(mian)如(ru)何破局(ju)存在分歧(qi)，但(dan)在(zai)压(ya)减产(chan)量(liang)的(de)大背(bei)景(jing)下(xia)，供应(ying)端(duan)的(de)不(bu)确(que)定(ding)性，尤其(qi)是(shi)限产(chan)实际(ji)执行力(li)度(du)仍被是(shi)驱动(dong)未(wei)来(lai)钢(gang)价(jia)走向(xiang)的(de)主(zhu)要因(yin)素(su)。

  在(zai)限(xian)产大背景(jing)下，分析机(ji)构对钢市(shi)“高(gao)利(li)润(run)、高产量”并(bing)行(xing)仍将持(chi)续一(yi)段时间存在共识。

  南华期(qi)货(huo)金(jin)属(shu)分析师(shi)王(wang)泽勇指(zhi)出，今年(nian)以来(lai)在碳(tan)中和(he)背景(jing)下(xia)限(xian)产常(chang)态(tai)化(hua)，全(quan)国(guo)钢(gang)厂(chang)开工率(lv)确(que)实出现(xian)较(jiao)为(wei)明显的(de)回落，钢(gang)材利润出(chu)现回(hui)升(sheng)，目(mu)前(qian)的利(li)润(run)水(shui)平尚可，在(zai)当(dang)前(qian)利(li)润水平(ping)下(xia)，在产钢厂生产积(ji)极，高(gao)炉螺纹产(chan)量(liang)变化(hua)不(bu)大，电炉产(chan)能利用率(lv)大幅增加，造成(cheng)螺(luo)纹钢产(chan)量的(de)回升(sheng)趋(qu)势较(jiao)明显。在(zai)当前限(xian)产(chan)持(chi)续影(ying)响(xiang)下，螺(luo)纹(wen)的(de)高(gao)产(chan)量和高利(li)润将(jiang)会继续维持(chi)。打破这一(yi)并存关(guan)系(xi)的(de)主(zhu)要(yao)驱动可能来(lai)自两方面(mian)，一个是下(xia)游(you)建(jian)筑(zhu)业需求(qiu)的趋势(shi)回(hui)落(luo)，另一个(ge)是(shi)当(dang)前(qian)限产执(zhi)行(xing)力度(du)的(de)边际宽(kuan)松(song)。

  “高(gao)利润和高产量(liang)如果(guo)能够(gou)并存延(yan)续(xu)，那可能是(shi)市场(chang)高(gao)需(xu)求的(de)结(jie)果。”浙(zhe)商期(qi)货黑(hei)色首(shou)席(xi)分析(xi)师江文敏也指出，而且从(cong)目(mu)前的铁(tie)水(shui)产(chan)量看(kan)，由于环(huan)保等因素(su)，高利润(run)也(ye)未必能带(dai)来高(gao)产量，如果这(zhe)个时候市场需(xu)求还是比较强(qiang)劲(jin)，就(jiu)会(hui)带来钢价持(chi)续维持(chi)强(qiang)势。未(wei)来(lai)打破(po)这(zhe)个平衡需(xu)要(yao)看(kan)到(dao)，内外(wai)需的下滑以(yi)及大(da)家(jia)对压(ya)缩产(chan)量的预期(qi)弱化(hua)。

  “高(gao)产量(liang)和高(gao)利润并行或仍将持(chi)续一(yi)段(duan)时间(jian)，待需求(qiu)出现(xian)明(ming)显萎缩(suo)可(ke)能(neng)造成价(jia)格调整，并(bing)行或被打破。”格(ge)林(lin)大华期(qi)货黑色商品(pin)研(yan)究(jiu)员(yuan)韩静(jing)告(gao)诉(su)新华(hua)财经(jing)，历(li)史情(qing)况来看，春季需(xu)求(qiu)大(da)概会(hui)持(chi)续到(dao)6月(yue)中上旬(xun)左右。就目(mu)前(qian)来看，需(xu)求仍(reng)处(chu)于年内(nei)最好的(de)阶(jie)段(duan)，但(dan)是随(sui)着价(jia)格重心不(bu)断(duan)抬升，企(qi)业成(cheng)本负(fu)担不(bu)断加大，需求边(bian)际转弱(ruo)有(you)可(ke)能(neng)提(ti)前(qian)。

  光大期(qi)货黑色(se)研(yan)究(jiu)总(zong)监邱跃成则表(biao)达(da)了略微不同的看法(fa)。他(ta)认为，按照目前市(shi)场流传的相关部(bu)委(wei)要(yao)求全年产(chan)量同比下降(jiang)2000万吨(dun)，意(yi)味着4-12月(yue)产(chan)量要同比(bi)下降近(jin)6000万吨(dun)，这个去产(chan)量力度(du)是(shi)非(fei)常(chang)大的(de)。如果真的严格执(zhi)行(xing)，那(na)也(ye)意(yi)味(wei)着下(xia)半(ban)年(nian)很(hen)可(ke)能(neng)市场(chang)是(shi)“高利(li)润、低(di)产量(liang)”的格局。当(dang)然(ran)，后(hou)期政(zheng)策端的(de)真实执(zhi)行力(li)度和(he)节(jie)奏非(fei)常重(zhong)要(yao)。

  国投(tou)安(an)信期货(huo)黑(hei)色首席(xi)分析(xi)师(shi)曹(cao)颖介(jie)绍称，当下钢(gang)市(shi)这种“双(shuang)高(gao)”的(de)状态(tai)要被打破(po)，有(you)两种可(ke)能(neng)性：一种(zhong)可能性(xing)是各(ge)地严格执行粗(cu)钢压(ya)减的任务(wu)，产量(liang)如期(qi)下滑(hua)，从(cong)而导(dao)致(zhi)炼(lian)钢(gang)利润(run)持续(xu)保持(chi)高(gao)位(wei)甚(shen)至(zhi)进一步扩(kuo)张。另一种可能性是(shi)粗钢压减任(ren)务并未(wei)被(bei)严(yan)格(ge)执行，产(chan)量持续(xu)保持高位运营(ying)，那(na)么(me)炼(lian)钢(gang)利(li)润将(jiang)会(hui)被(bei)原材(cai)料分(fen)配掉一(yi)部分(fen)，自高(gao)位有(you)所(suo)回(hui)落(luo)。“目前(qian)市(shi)场普遍还是更(geng)为(wei)相(xiang)信第(di)一(yi)种(zhong)可能性(xing)的(de)。”

  值得注意(yi)的是，伴随(sui)着(zhe)钢价(jia)高(gao)涨，政策面(mian)也(ye)在(zai)多方(fang)发力(li)，既要保(bao)障钢铁供应，又(you)要(yao)利(li)于压减产(chan)量(liang)的(de)推进(jin)。财(cai)政(zheng)部28日发(fa)布(bu)通知(zhi)称(cheng)，为(wei)更(geng)好(hao)保(bao)障钢(gang)铁(tie)资源供(gong)应，推(tui)动钢(gang)铁(tie)行(xing)业高质(zhi)量发展，国务(wu)院(yuan)关税税(shui)则委(wei)员(yuan)会(hui)决定(ding)，自2021年(nian)5月1日(ri)起(qi)，调(diao)整(zheng)部分(fen)钢铁(tie)产(chan)品关税(shui)。其(qi)中(zhong)，取消了(le)包(bao)括(kuo)热轧(ya)类产(chan)品(pin)除(chu)钢轨(gui)、车轮(lun)、车轴(zhou)外在内(nei)的146个产品(pin)的出口(kou)退税(shui)。财政部(bu)在(zai)通(tong)告(gao)中(zhong)表示(shi)，当天公(gong)布(bu)的(de)关(guan)税(shui)调整措(cuo)施，有利(li)于(yu)降(jiang)低(di)进(jin)口成本(ben)，扩大钢(gang)铁资源进(jin)口(kou)，支(zhi)持(chi)国(guo)内(nei)压(ya)减粗钢产(chan)量，引导钢铁(tie)行(xing)业降(jiang)低(di)能(neng)源消耗(hao)总(zong)量，促进钢铁(tie)行(xing)业(ye)转型(xing)升(sheng)级(ji)和(he)高质量发(fa)展。

  面(mian)对即将(jiang)到(dao)来(lai)的“五(wu)一”假(jia)期，王泽(ze)勇(yong)表(biao)示，节前下游(you)补库驱(qu)动较强(qiang)，叠(die)加限产(chan)的持续(xu)影响(xiang)，价(jia)格出(chu)现(xian)再(zai)度拉(la)升(sheng)，但(dan)是，“五(wu)一”节(jie)后(hou)市场(chang)需(xu)求大(da)概率(lv)将(jiang)会逐渐回(hui)归常态(tai)，钢材(cai)价格也(ye)大概率(lv)升势放(fang)缓，或有调整(zheng)。江(jiang)文(wen)敏也提(ti)示称，这(zhe)一(yi)轮钢价(jia)上(shang)涨(zhang)一(yi)个(ge)很(hen)重要的原(yuan)因在于(yu)海(hai)外需(xu)求(qiu)的(de)强劲复苏(su)，热(re)卷出(chu)口(kou)顺(shun)畅。但由(you)于“五一(yi)”假(jia)期较(jiao)长(zhang)，国(guo)内(nei)钢材加(jia)工(gong)企业(ye)可(ke)能(neng)会和春节前(qian)的(de)情况(kuang)一(yi)样，被迫停(ting)产休息(xi)，而国(guo)外(wai)钢材(cai)的补(bu)库(ku)短(duan)期也(ye)可(ke)能(neng)会(hui)告一段(duan)落。“需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)节(jie)后钢(gang)材累库(ku)，需(xu)求(qiu)能否跟上(shang)的(de)风险(xian)。”他说(shuo)。

  宏观方(fang)面，则(ze)需要关(guan)注流动性(xing)收紧(jin)预(yu)期(qi)以及(ji)海(hai)外(wai)疫(yi)情影(ying)响。韩静指出(chu)，尽管(guan)政(zheng)策定调为(wei)不转(zhuan)急(ji)弯(wan)，但(dan)是货(huo)币(bi)政(zheng)策(ce)有收紧(jin)迹象，最新的社融和(he)M2数(shu)据(ju)都表(biao)明(ming)了这(zhe)点(dian)。此外印度疫(yi)情二次爆(bao)发对于(yu)大(da)宗商(shang)品(pin)的影响(xiang)也(ye)有待(dai)关(guan)注(zhu)。

  上期所日(ri)前也发布通(tong)知(zhi)，将“五(wu)一(yi)”劳(lao)动(dong)节期间螺纹钢期货(huo)合(he)约的交易(yi)保(bao)证(zheng)金(jin)比例(li)由8%调(diao)整(zheng)为(wei)10%，涨跌停(ting)板幅(fu)度(du)由6%调(diao)整为8%。待5月(yue)6日（星(xing)期(qi)四(si)）交易后，自第一个未出(chu)现单(dan)边市(shi)的交(jiao)易(yi)日(ri)收盘(pan)结(jie)算时(shi)，螺纹钢期(qi)货各合(he)约的交(jiao)易保(bao)证(zheng)金(jin)比(bi)例(li)和(he)涨(zhang)跌(die)停板幅(fu)度(du)恢复至原有(you)水(shui)平(ping)。