本轮钢价(jia)的上(shang)涨被业(ye)内(nei)人(ren)士(shi)称(cheng)为(wei)堪(kan)比(bi)又一(yi)轮供(gong)给侧改(gai)革，但(dan)此次(ci)钢价已(yi)经(jing)远高于上一(yi)轮供给(gei)侧(ce)改革(ge)起(qi)点(dian)的(de)价(jia)格。一季(ji)度以来，钢价连续走高(gao)并(bing)屡创(chuang)新高(gao)，成(cheng)为市场(chang)热点。自2021年2月3日(ri)以来(lai)，国内螺纹(wen)钢期货主(zhu)力合(he)约已(yi)累计涨超(chao)31%，热卷期(qi)货主(zhu)力合约已累计涨超36%。在历史(shi)新(xin)高之(zhi)后，钢(gang)价(jia)怎(zen)么(me)走(zou)？新华财经(jing)策(ce)划(hua)系(xi)列报(bao)道(dao)，将(jiang)从(cong)成因、现实、未来三方(fang)面(mian)进行剖析(xi)。
钢价新高之(zhi)未来(lai)：限(xian)产执行度(du)成关(guan)键(jian) “五一”节后防(fang)调整

  展(zhan)望未来钢(gang)价的(de)走势，虽然市(shi)场对(dui)“高利润(run)、高产量”局(ju)面(mian)如(ru)何(he)破局存在分歧，但在(zai)压减(jian)产(chan)量(liang)的(de)大背景下(xia)，供应端的不确定性，尤其(qi)是限(xian)产实(shi)际(ji)执(zhi)行力(li)度仍(reng)被是(shi)驱(qu)动未(wei)来(lai)钢价(jia)走向(xiang)的主(zhu)要因素。

  在(zai)限(xian)产(chan)大背(bei)景下(xia)，分(fen)析(xi)机构(gou)对钢(gang)市“高利润(run)、高(gao)产量(liang)”并(bing)行仍(reng)将(jiang)持续(xu)一段(duan)时间存(cun)在(zai)共(gong)识(shi)。

  南华(hua)期(qi)货(huo)金属(shu)分析(xi)师(shi)王泽勇(yong)指(zhi)出(chu)，今年(nian)以(yi)来在碳中(zhong)和(he)背景下(xia)限产常态(tai)化(hua)，全国(guo)钢(gang)厂开(kai)工率确(que)实出(chu)现(xian)较为明显的(de)回落，钢材利(li)润出现(xian)回(hui)升(sheng)，目前(qian)的(de)利润水(shui)平(ping)尚可(ke)，在(zai)当(dang)前(qian)利润水(shui)平(ping)下(xia)，在(zai)产钢厂生(sheng)产积(ji)极，高炉螺纹产量(liang)变化(hua)不大，电(dian)炉产(chan)能(neng)利(li)用率(lv)大幅(fu)增(zeng)加(jia)，造(zao)成(cheng)螺(luo)纹钢产(chan)量(liang)的回升(sheng)趋势较明(ming)显(xian)。在(zai)当前限(xian)产(chan)持(chi)续(xu)影(ying)响(xiang)下(xia)，螺纹(wen)的(de)高(gao)产(chan)量和高(gao)利(li)润将(jiang)会继续(xu)维持。打破这一(yi)并(bing)存(cun)关系的主要驱(qu)动可(ke)能来自两(liang)方(fang)面(mian)，一个(ge)是下游(you)建(jian)筑(zhu)业需求的趋(qu)势(shi)回(hui)落，另(ling)一(yi)个是(shi)当前限(xian)产执行力(li)度(du)的边际(ji)宽松。

  “高(gao)利润(run)和高(gao)产量(liang)如果(guo)能(neng)够并存延(yan)续(xu)，那(na)可能是(shi)市场(chang)高需求(qiu)的结(jie)果(guo)。”浙商期货(huo)黑(hei)色(se)首席(xi)分(fen)析(xi)师江文敏(min)也(ye)指出(chu)，而且(qie)从(cong)目前的(de)铁(tie)水产量(liang)看(kan)，由于环保等(deng)因(yin)素，高(gao)利润(run)也(ye)未(wei)必(bi)能带(dai)来高(gao)产(chan)量，如(ru)果(guo)这(zhe)个(ge)时(shi)候市场(chang)需求还是比(bi)较(jiao)强劲，就会带(dai)来钢价持续维(wei)持(chi)强(qiang)势。未来打(da)破(po)这个(ge)平(ping)衡需(xu)要(yao)看到，内外需的下(xia)滑以(yi)及大家对(dui)压(ya)缩(suo)产量的预(yu)期弱化(hua)。

  “高(gao)产(chan)量(liang)和高利润并行或(huo)仍将持续(xu)一段(duan)时(shi)间(jian)，待(dai)需求(qiu)出(chu)现(xian)明(ming)显(xian)萎(wei)缩(suo)可(ke)能(neng)造(zao)成(cheng)价(jia)格调(diao)整，并(bing)行或(huo)被打(da)破。”格林(lin)大(da)华(hua)期(qi)货(huo)黑色(se)商(shang)品(pin)研究(jiu)员(yuan)韩(han)静告诉(su)新华财(cai)经(jing)，历(li)史情况(kuang)来(lai)看(kan)，春(chun)季(ji)需(xu)求(qiu)大概(gai)会(hui)持(chi)续到6月(yue)中(zhong)上(shang)旬左右(you)。就(jiu)目前来看，需(xu)求仍处(chu)于(yu)年内最(zui)好的(de)阶段，但(dan)是随着价格(ge)重心不(bu)断抬升，企(qi)业成本(ben)负(fu)担不(bu)断(duan)加大(da)，需求边际转弱(ruo)有(you)可(ke)能提(ti)前。

  光(guang)大(da)期货黑色研究总监(jian)邱跃(yue)成则表达(da)了略(lve)微(wei)不同的看法(fa)。他(ta)认(ren)为(wei)，按(an)照目前市场流传(chuan)的相(xiang)关(guan)部委要求全(quan)年产(chan)量同比下降2000万(wan)吨，意味(wei)着4-12月(yue)产(chan)量要(yao)同(tong)比下(xia)降近6000万吨，这个(ge)去(qu)产(chan)量(liang)力度是非(fei)常大(da)的。如果(guo)真(zhen)的(de)严(yan)格执(zhi)行，那(na)也意(yi)味着(zhe)下半年(nian)很可(ke)能市场是“高(gao)利(li)润(run)、低(di)产(chan)量(liang)”的格局。当(dang)然(ran)，后期政(zheng)策端的(de)真(zhen)实执行力度(du)和节(jie)奏(zou)非(fei)常重要。

  国(guo)投安(an)信期货黑(hei)色(se)首(shou)席分析师曹(cao)颖(ying)介绍称(cheng)，当下钢市这(zhe)种(zhong)“双(shuang)高”的状(zhuang)态要(yao)被打破，有两种(zhong)可能(neng)性(xing)：一(yi)种可能性是(shi)各地严(yan)格(ge)执(zhi)行粗钢压(ya)减的(de)任务(wu)，产量如(ru)期(qi)下(xia)滑(hua)，从(cong)而(er)导(dao)致(zhi)炼(lian)钢(gang)利(li)润(run)持(chi)续保持(chi)高(gao)位(wei)甚至进一(yi)步扩(kuo)张(zhang)。另一(yi)种可(ke)能性是(shi)粗(cu)钢(gang)压(ya)减(jian)任务(wu)并未被严格执(zhi)行(xing)，产(chan)量(liang)持续保持高位(wei)运营，那(na)么(me)炼(lian)钢(gang)利润将会被原(yuan)材(cai)料分(fen)配(pei)掉(diao)一部分，自高位有(you)所回(hui)落。“目(mu)前(qian)市场普遍(bian)还(hai)是(shi)更(geng)为(wei)相(xiang)信(xin)第一(yi)种可(ke)能(neng)性(xing)的(de)。”

  值得(de)注意的(de)是(shi)，伴(ban)随着钢价(jia)高涨，政(zheng)策面(mian)也(ye)在(zai)多(duo)方发力，既(ji)要保障(zhang)钢铁供(gong)应(ying)，又要利于压(ya)减(jian)产量的(de)推进。财政部(bu)28日发(fa)布(bu)通知称，为更好(hao)保(bao)障钢铁(tie)资(zi)源(yuan)供应(ying)，推(tui)动(dong)钢(gang)铁(tie)行(xing)业(ye)高(gao)质(zhi)量(liang)发展(zhan)，国(guo)务院关税税(shui)则委(wei)员会决定(ding)，自(zi)2021年5月(yue)1日起(qi)，调(diao)整(zheng)部分(fen)钢(gang)铁(tie)产品关税(shui)。其(qi)中，取消了(le)包(bao)括(kuo)热轧类(lei)产(chan)品(pin)除钢轨(gui)、车(che)轮、车(che)轴外(wai)在内(nei)的146个(ge)产品(pin)的(de)出(chu)口退(tui)税。财政(zheng)部在通(tong)告中(zhong)表示，当天(tian)公(gong)布的(de)关(guan)税调整措(cuo)施，有(you)利于(yu)降低进口成本，扩大钢铁(tie)资(zi)源(yuan)进(jin)口，支(zhi)持国内(nei)压(ya)减粗(cu)钢产(chan)量(liang)，引导钢(gang)铁行业(ye)降低(di)能源(yuan)消(xiao)耗总(zong)量，促进(jin)钢铁(tie)行业转(zhuan)型(xing)升(sheng)级(ji)和(he)高质量发(fa)展(zhan)。

  面对(dui)即将到来(lai)的“五(wu)一”假(jia)期，王泽勇表(biao)示(shi)，节前下游(you)补(bu)库(ku)驱动较强，叠加限(xian)产(chan)的(de)持续(xu)影(ying)响，价格(ge)出现再度(du)拉升(sheng)，但(dan)是，“五一”节后(hou)市场需(xu)求(qiu)大(da)概(gai)率将会(hui)逐渐回归常(chang)态(tai)，钢(gang)材价格(ge)也(ye)大(da)概率(lv)升势(shi)放(fang)缓，或有调整(zheng)。江(jiang)文(wen)敏(min)也(ye)提示(shi)称，这一轮(lun)钢(gang)价(jia)上涨一个很(hen)重要(yao)的(de)原(yuan)因在(zai)于海(hai)外(wai)需求的强劲复苏(su)，热卷(juan)出(chu)口顺畅。但由(you)于(yu)“五(wu)一”假期(qi)较长(zhang)，国内钢(gang)材(cai)加工企(qi)业(ye)可(ke)能会和春(chun)节前的(de)情况(kuang)一样，被迫停产(chan)休(xiu)息(xi)，而(er)国(guo)外钢(gang)材的(de)补库(ku)短(duan)期(qi)也可(ke)能会告一(yi)段落(luo)。“需(xu)要(yao)注意(yi)节(jie)后(hou)钢材(cai)累库(ku)，需(xu)求能(neng)否(fou)跟上(shang)的风(feng)险(xian)。”他(ta)说(shuo)。

  宏观(guan)方面，则需(xu)要(yao)关(guan)注流(liu)动(dong)性(xing)收紧预(yu)期(qi)以及(ji)海(hai)外疫情(qing)影(ying)响。韩静指(zhi)出，尽(jin)管(guan)政(zheng)策定(ding)调为(wei)不转急(ji)弯，但(dan)是(shi)货币(bi)政(zheng)策(ce)有收紧(jin)迹(ji)象，最(zui)新的社(she)融(rong)和(he)M2数据都(dou)表(biao)明(ming)了这点。此外(wai)印度(du)疫情二(er)次(ci)爆(bao)发(fa)对于大宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)影(ying)响也(ye)有待关注(zhu)。

  上(shang)期所日前也发布通(tong)知，将(jiang)“五一(yi)”劳动(dong)节期间螺纹(wen)钢期(qi)货合约的交易(yi)保(bao)证(zheng)金比(bi)例(li)由(you)8%调整为(wei)10%，涨跌(die)停(ting)板(ban)幅度由(you)6%调整(zheng)为(wei)8%。待(dai)5月(yue)6日(ri)（星期四）交(jiao)易(yi)后，自第(di)一个未(wei)出现(xian)单边(bian)市(shi)的交易(yi)日收盘结(jie)算(suan)时(shi)，螺纹钢期(qi)货(huo)各(ge)合约(yue)的(de)交易(yi)保(bao)证(zheng)金(jin)比(bi)例(li)和涨跌停(ting)板幅度恢复(fu)至原有水(shui)平(ping)。