本轮(lun)钢价的上(shang)涨被业(ye)内人士(shi)称为堪(kan)比又(you)一(yi)轮供(gong)给(gei)侧(ce)改革，但此(ci)次钢(gang)价已经(jing)远(yuan)高于(yu)上一轮供给(gei)侧改(gai)革起(qi)点(dian)的价(jia)格。一季度(du)以来(lai)，钢价(jia)连(lian)续走高并(bing)屡(lv)创(chuang)新高，成(cheng)为市场(chang)热点。自2021年2月3日(ri)以来，国(guo)内(nei)螺纹钢期货(huo)主(zhu)力(li)合约(yue)已(yi)累计涨超31%，热卷(juan)期(qi)货主力合约(yue)已累(lei)计(ji)涨超(chao)36%。在历(li)史(shi)新(xin)高之后(hou)，钢价(jia)怎(zen)么(me)走(zou)？新(xin)华财(cai)经(jing)策划系(xi)列(lie)报道，将从成因(yin)、现(xian)实、未来三方(fang)面进(jin)行剖析(xi)。
钢价新高(gao)之未(wei)来：限(xian)产执行度成(cheng)关键 “五(wu)一(yi)”节后防调(diao)整(zheng)

  展望未来(lai)钢价(jia)的走势，虽然(ran)市场对“高利润、高(gao)产(chan)量(liang)”局面如何(he)破(po)局(ju)存在分歧，但在(zai)压(ya)减(jian)产(chan)量的大背景(jing)下，供应端的(de)不确定(ding)性(xing)，尤(you)其(qi)是(shi)限产(chan)实(shi)际执(zhi)行力(li)度(du)仍被是(shi)驱动(dong)未(wei)来(lai)钢(gang)价走向的主(zhu)要因(yin)素。

  在(zai)限产大背(bei)景(jing)下，分(fen)析(xi)机(ji)构(gou)对钢(gang)市(shi)“高利润(run)、高产量(liang)”并行(xing)仍(reng)将持(chi)续一段(duan)时间存(cun)在共识。

  南华(hua)期货金属(shu)分析(xi)师王(wang)泽(ze)勇(yong)指出(chu)，今年以来(lai)在(zai)碳(tan)中和(he)背景下限产(chan)常(chang)态(tai)化，全(quan)国(guo)钢厂(chang)开(kai)工(gong)率确(que)实出现(xian)较为(wei)明(ming)显(xian)的回落，钢(gang)材(cai)利(li)润出现(xian)回升(sheng)，目(mu)前的利(li)润(run)水平尚可(ke)，在当前利润水平(ping)下，在产钢(gang)厂(chang)生产积(ji)极，高炉(lu)螺纹(wen)产量(liang)变(bian)化不(bu)大，电炉(lu)产能(neng)利用率(lv)大(da)幅(fu)增加(jia)，造(zao)成(cheng)螺(luo)纹(wen)钢(gang)产(chan)量的回升趋(qu)势较明显。在当(dang)前(qian)限(xian)产持续影(ying)响(xiang)下，螺(luo)纹(wen)的高(gao)产(chan)量(liang)和高利(li)润将(jiang)会继续维持。打(da)破这一(yi)并存关系(xi)的(de)主(zhu)要(yao)驱(qu)动可能(neng)来自(zi)两(liang)方(fang)面(mian)，一个是下(xia)游(you)建(jian)筑(zhu)业需求(qiu)的(de)趋(qu)势(shi)回落(luo)，另(ling)一个(ge)是(shi)当前限产(chan)执行(xing)力(li)度的(de)边际(ji)宽松。

  “高(gao)利(li)润(run)和高产(chan)量(liang)如(ru)果(guo)能够并存(cun)延续(xu)，那可(ke)能是市场高(gao)需求的(de)结果(guo)。”浙(zhe)商期(qi)货黑色(se)首席(xi)分析师(shi)江文(wen)敏也(ye)指(zhi)出(chu)，而且(qie)从(cong)目(mu)前的(de)铁水(shui)产(chan)量看(kan)，由于(yu)环(huan)保(bao)等(deng)因(yin)素(su)，高利润也未必能(neng)带(dai)来(lai)高产(chan)量，如(ru)果(guo)这(zhe)个(ge)时候(hou)市场(chang)需求还(hai)是(shi)比较强(qiang)劲，就会带(dai)来钢(gang)价(jia)持续维(wei)持强势(shi)。未(wei)来(lai)打破这(zhe)个平衡需(xu)要(yao)看(kan)到(dao)，内(nei)外需(xu)的(de)下(xia)滑以(yi)及(ji)大家(jia)对(dui)压(ya)缩产量(liang)的(de)预期(qi)弱化(hua)。

  “高(gao)产量和高利润并(bing)行或(huo)仍将(jiang)持(chi)续一段(duan)时间，待需(xu)求出现明(ming)显萎缩(suo)可(ke)能(neng)造(zao)成(cheng)价(jia)格(ge)调整(zheng)，并行或(huo)被(bei)打破。”格林大华(hua)期(qi)货黑(hei)色(se)商品(pin)研(yan)究员(yuan)韩静告诉新华(hua)财经，历(li)史情况来(lai)看，春季需(xu)求大概会持续到(dao)6月中上(shang)旬(xun)左(zuo)右(you)。就(jiu)目(mu)前(qian)来(lai)看，需求仍(reng)处(chu)于(yu)年内最好(hao)的阶(jie)段，但(dan)是(shi)随(sui)着(zhe)价(jia)格重心不断抬升，企业成(cheng)本负担不(bu)断加(jia)大，需(xu)求(qiu)边际转(zhuan)弱有可(ke)能提(ti)前(qian)。

  光大(da)期货(huo)黑色(se)研(yan)究(jiu)总监邱(qiu)跃成(cheng)则(ze)表(biao)达(da)了略(lve)微不(bu)同(tong)的(de)看法(fa)。他(ta)认为(wei)，按(an)照(zhao)目前(qian)市(shi)场(chang)流(liu)传(chuan)的相(xiang)关(guan)部委(wei)要(yao)求全(quan)年产(chan)量同(tong)比(bi)下(xia)降2000万吨(dun)，意(yi)味(wei)着(zhe)4-12月产量(liang)要(yao)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)近(jin)6000万(wan)吨(dun)，这(zhe)个去产量(liang)力度(du)是非(fei)常大(da)的(de)。如(ru)果(guo)真(zhen)的严(yan)格执行(xing)，那也(ye)意(yi)味着下半(ban)年很(hen)可能市场是“高利(li)润、低(di)产量”的(de)格局(ju)。当然(ran)，后(hou)期(qi)政策(ce)端(duan)的真实(shi)执行(xing)力度和节奏非常重要。

  国投(tou)安(an)信期(qi)货(huo)黑(hei)色(se)首席分析师曹(cao)颖(ying)介(jie)绍(shao)称，当下(xia)钢(gang)市(shi)这种(zhong)“双(shuang)高(gao)”的状态(tai)要被打(da)破(po)，有(you)两种可能性(xing)：一(yi)种可(ke)能(neng)性是各地(di)严格执行粗(cu)钢压(ya)减的任(ren)务，产(chan)量(liang)如期下(xia)滑，从(cong)而导致炼钢(gang)利(li)润持(chi)续保持(chi)高(gao)位(wei)甚(shen)至进(jin)一(yi)步(bu)扩张。另一(yi)种(zhong)可(ke)能性(xing)是粗(cu)钢压(ya)减任务并未被(bei)严格执(zhi)行(xing)，产(chan)量(liang)持(chi)续(xu)保(bao)持高(gao)位运(yun)营(ying)，那么炼(lian)钢利润将(jiang)会被(bei)原材(cai)料分配掉(diao)一(yi)部分(fen)，自高位(wei)有(you)所回(hui)落。“目前市(shi)场普(pu)遍(bian)还是更为(wei)相(xiang)信第(di)一种(zhong)可能性(xing)的。”

  值得注意的是(shi)，伴随(sui)着(zhe)钢(gang)价高(gao)涨(zhang)，政策面(mian)也在(zai)多方发(fa)力，既要保障钢(gang)铁供应，又(you)要利(li)于(yu)压减产量的(de)推(tui)进(jin)。财政(zheng)部28日发(fa)布(bu)通(tong)知(zhi)称(cheng)，为更(geng)好(hao)保(bao)障(zhang)钢铁资(zi)源供应(ying)，推动(dong)钢(gang)铁(tie)行业高质(zhi)量发(fa)展(zhan)，国务院关(guan)税(shui)税则委员会决(jue)定，自2021年5月1日起(qi)，调整部(bu)分钢(gang)铁产(chan)品关税(shui)。其中，取消了包(bao)括热轧类产(chan)品除钢(gang)轨(gui)、车轮(lun)、车轴外在内(nei)的(de)146个(ge)产品(pin)的(de)出口退税。财(cai)政部在通(tong)告中(zhong)表示，当天(tian)公布(bu)的关税(shui)调(diao)整措(cuo)施，有利于(yu)降(jiang)低进口成(cheng)本，扩大钢铁(tie)资源(yuan)进(jin)口，支持国(guo)内压(ya)减(jian)粗(cu)钢(gang)产量(liang)，引导(dao)钢铁(tie)行(xing)业降(jiang)低(di)能(neng)源(yuan)消耗(hao)总量(liang)，促(cu)进(jin)钢(gang)铁(tie)行业(ye)转型升级和(he)高质量(liang)发展(zhan)。

  面对(dui)即将(jiang)到(dao)来的“五一”假(jia)期(qi)，王泽(ze)勇表示，节前(qian)下(xia)游(you)补(bu)库(ku)驱(qu)动较强(qiang)，叠加(jia)限(xian)产的(de)持续(xu)影(ying)响(xiang)，价格(ge)出(chu)现(xian)再度(du)拉升，但(dan)是(shi)，“五一(yi)”节后(hou)市场(chang)需(xu)求(qiu)大(da)概(gai)率(lv)将(jiang)会(hui)逐(zhu)渐回(hui)归常(chang)态(tai)，钢材价(jia)格(ge)也大(da)概(gai)率(lv)升势(shi)放(fang)缓，或(huo)有调整。江文(wen)敏也(ye)提(ti)示(shi)称(cheng)，这一(yi)轮(lun)钢(gang)价(jia)上(shang)涨(zhang)一(yi)个很重(zhong)要的(de)原因在(zai)于(yu)海(hai)外(wai)需(xu)求(qiu)的(de)强(qiang)劲(jin)复(fu)苏(su)，热(re)卷(juan)出口顺畅。但(dan)由于(yu)“五(wu)一(yi)”假期较(jiao)长，国内(nei)钢材加工(gong)企业(ye)可(ke)能会和春节(jie)前(qian)的(de)情(qing)况一(yi)样(yang)，被迫(po)停(ting)产(chan)休(xiu)息，而(er)国(guo)外钢(gang)材的(de)补库短期(qi)也(ye)可能会(hui)告(gao)一段落。“需(xu)要(yao)注意节(jie)后钢(gang)材(cai)累(lei)库(ku)，需(xu)求能(neng)否跟(gen)上(shang)的(de)风险。”他(ta)说。

  宏(hong)观方(fang)面(mian)，则(ze)需要关(guan)注(zhu)流动性收紧(jin)预(yu)期(qi)以及海(hai)外疫(yi)情(qing)影(ying)响(xiang)。韩(han)静(jing)指出(chu)，尽管政策(ce)定(ding)调为不转(zhuan)急弯(wan)，但是(shi)货币政策有收(shou)紧迹(ji)象(xiang)，最新(xin)的(de)社融(rong)和M2数据(ju)都(dou)表明(ming)了这(zhe)点(dian)。此(ci)外印度(du)疫情二次爆(bao)发对于大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)影(ying)响也(ye)有(you)待(dai)关(guan)注。

  上期(qi)所(suo)日(ri)前也发(fa)布(bu)通知(zhi)，将“五一”劳动节期间(jian)螺纹钢(gang)期(qi)货(huo)合(he)约(yue)的交易保(bao)证(zheng)金(jin)比例(li)由8%调整为(wei)10%，涨跌停板(ban)幅(fu)度(du)由6%调(diao)整(zheng)为(wei)8%。待5月6日（星期四）交(jiao)易(yi)后，自第一个未(wei)出现(xian)单(dan)边(bian)市(shi)的交易(yi)日收(shou)盘(pan)结(jie)算(suan)时(shi)，螺纹(wen)钢期(qi)货(huo)各(ge)合(he)约(yue)的(de)交(jiao)易保证(zheng)金比例和涨(zhang)跌停(ting)板(ban)幅度恢(hui)复至原有(you)水平(ping)。