本(ben)轮(lun)钢价(jia)的上(shang)涨(zhang)被业(ye)内(nei)人(ren)士(shi)称为堪(kan)比又(you)一(yi)轮(lun)供给侧改(gai)革(ge)，但(dan)此(ci)次钢(gang)价(jia)已(yi)经远高于上一轮(lun)供(gong)给(gei)侧(ce)改(gai)革起(qi)点的价(jia)格(ge)。一(yi)季(ji)度以来(lai)，钢价连(lian)续走(zou)高(gao)并屡(lv)创新(xin)高(gao)，成为(wei)市(shi)场(chang)热(re)点。自2021年(nian)2月(yue)3日以来(lai)，国(guo)内螺(luo)纹(wen)钢期货主(zhu)力(li)合约(yue)已累(lei)计(ji)涨超(chao)31%，热(re)卷(juan)期(qi)货主力(li)合(he)约已(yi)累(lei)计(ji)涨超(chao)36%。在(zai)历史新(xin)高之(zhi)后(hou)，钢价(jia)怎么走(zou)？新华(hua)财经策(ce)划系(xi)列报道，将(jiang)从(cong)成(cheng)因(yin)、现实(shi)、未(wei)来三(san)方(fang)面进行剖析。
钢价(jia)新高之未来：限产执(zhi)行度成(cheng)关(guan)键 “五一”节后防调整

  展(zhan)望(wang)未来钢价的(de)走(zou)势，虽(sui)然(ran)市场(chang)对(dui)“高利(li)润、高产(chan)量”局(ju)面如(ru)何破(po)局(ju)存在分(fen)歧，但(dan)在压减产(chan)量(liang)的(de)大背(bei)景(jing)下，供(gong)应端(duan)的(de)不(bu)确(que)定(ding)性，尤(you)其(qi)是限(xian)产(chan)实际执行(xing)力(li)度(du)仍被是驱动(dong)未(wei)来钢价走向的(de)主要(yao)因素。

  在(zai)限(xian)产大(da)背景下(xia)，分析机(ji)构(gou)对钢(gang)市“高(gao)利润(run)、高(gao)产量”并(bing)行仍将持(chi)续(xu)一段(duan)时间存(cun)在共识(shi)。

  南(nan)华(hua)期(qi)货(huo)金(jin)属(shu)分(fen)析(xi)师(shi)王(wang)泽(ze)勇指出，今(jin)年以来在碳中和(he)背(bei)景下限(xian)产(chan)常(chang)态(tai)化(hua)，全(quan)国钢(gang)厂开(kai)工(gong)率确(que)实出现(xian)较为明显的(de)回落，钢(gang)材(cai)利(li)润出(chu)现回(hui)升(sheng)，目(mu)前的利润(run)水(shui)平(ping)尚可，在(zai)当前利(li)润(run)水平下，在(zai)产钢厂生产(chan)积极(ji)，高(gao)炉(lu)螺纹产量(liang)变(bian)化(hua)不大，电炉(lu)产(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)大幅增加(jia)，造(zao)成螺(luo)纹(wen)钢(gang)产量的(de)回(hui)升趋势(shi)较(jiao)明(ming)显。在(zai)当前(qian)限(xian)产(chan)持续(xu)影(ying)响(xiang)下，螺纹的(de)高(gao)产(chan)量(liang)和高利(li)润(run)将(jiang)会(hui)继(ji)续(xu)维(wei)持(chi)。打破(po)这一并(bing)存关(guan)系(xi)的(de)主要(yao)驱动(dong)可(ke)能(neng)来(lai)自两方面，一个(ge)是(shi)下游建筑业需求的(de)趋(qu)势回(hui)落，另(ling)一个是当前限(xian)产执行力(li)度的边际(ji)宽松(song)。

  “高利(li)润(run)和(he)高(gao)产量(liang)如(ru)果能(neng)够(gou)并(bing)存延续(xu)，那可(ke)能是(shi)市场(chang)高需(xu)求(qiu)的(de)结(jie)果(guo)。”浙(zhe)商期(qi)货黑(hei)色(se)首(shou)席分析师江(jiang)文(wen)敏也指(zhi)出(chu)，而且从目前的铁(tie)水产(chan)量看(kan)，由(you)于(yu)环保(bao)等(deng)因素(su)，高利润也(ye)未必能(neng)带来高产(chan)量，如果(guo)这个(ge)时(shi)候市场(chang)需求(qiu)还是比较强劲，就(jiu)会带(dai)来(lai)钢价(jia)持续维持(chi)强(qiang)势。未来打(da)破(po)这(zhe)个(ge)平衡需(xu)要(yao)看(kan)到，内(nei)外(wai)需(xu)的(de)下(xia)滑(hua)以(yi)及大(da)家对(dui)压缩(suo)产量的(de)预(yu)期弱化(hua)。

  “高(gao)产量和高(gao)利润并行或仍将持续一段时间(jian)，待需求(qiu)出现明显萎缩可能造(zao)成(cheng)价格(ge)调(diao)整(zheng)，并(bing)行(xing)或(huo)被(bei)打(da)破。”格林(lin)大华期(qi)货(huo)黑色(se)商(shang)品研(yan)究员(yuan)韩(han)静告诉新(xin)华财(cai)经(jing)，历史情况(kuang)来看(kan)，春(chun)季需(xu)求(qiu)大(da)概会(hui)持(chi)续(xu)到6月(yue)中上旬左(zuo)右(you)。就目前来看，需求(qiu)仍处于(yu)年(nian)内(nei)最好的(de)阶(jie)段，但是随着(zhe)价格(ge)重(zhong)心不断抬(tai)升，企业(ye)成本负担不(bu)断加大(da)，需求(qiu)边际(ji)转(zhuan)弱有可(ke)能提(ti)前(qian)。

  光(guang)大期(qi)货(huo)黑(hei)色(se)研(yan)究(jiu)总监邱跃(yue)成则表(biao)达了略微(wei)不同(tong)的看法。他(ta)认为，按(an)照(zhao)目前(qian)市(shi)场(chang)流传的相(xiang)关部(bu)委(wei)要(yao)求全(quan)年产量(liang)同比(bi)下(xia)降(jiang)2000万(wan)吨，意(yi)味着4-12月产量要(yao)同比(bi)下(xia)降近6000万(wan)吨，这个去产(chan)量(liang)力(li)度(du)是(shi)非常大的。如(ru)果(guo)真(zhen)的严格(ge)执(zhi)行(xing)，那(na)也意(yi)味着(zhe)下半年很可能(neng)市(shi)场是(shi)“高(gao)利(li)润(run)、低(di)产(chan)量(liang)”的格(ge)局。当然，后期(qi)政(zheng)策(ce)端的真(zhen)实(shi)执行(xing)力(li)度(du)和(he)节(jie)奏(zou)非常重要(yao)。

  国投(tou)安(an)信(xin)期货黑(hei)色首(shou)席分析师曹颖(ying)介(jie)绍(shao)称(cheng)，当(dang)下钢(gang)市(shi)这种“双(shuang)高(gao)”的(de)状(zhuang)态要(yao)被打(da)破(po)，有两种(zhong)可(ke)能(neng)性：一种(zhong)可(ke)能(neng)性是各地(di)严格(ge)执(zhi)行(xing)粗钢(gang)压(ya)减的任务，产量如期下滑(hua)，从而导致(zhi)炼钢利润(run)持续(xu)保持(chi)高(gao)位甚(shen)至进一步扩张。另一种(zhong)可能(neng)性(xing)是粗钢(gang)压(ya)减(jian)任(ren)务(wu)并未被(bei)严(yan)格(ge)执行(xing)，产(chan)量(liang)持(chi)续(xu)保(bao)持高位运营，那(na)么炼钢利(li)润将(jiang)会(hui)被(bei)原材(cai)料(liao)分配掉(diao)一(yi)部(bu)分(fen)，自高位有所回(hui)落。“目前(qian)市(shi)场(chang)普遍还(hai)是(shi)更为相(xiang)信(xin)第(di)一种(zhong)可(ke)能(neng)性的(de)。”

  值得注(zhu)意的(de)是，伴随(sui)着钢(gang)价(jia)高(gao)涨(zhang)，政策面(mian)也在多方(fang)发力，既要保(bao)障钢铁供(gong)应，又要利于(yu)压(ya)减产量(liang)的推(tui)进(jin)。财(cai)政部28日发(fa)布(bu)通(tong)知(zhi)称，为更好(hao)保(bao)障(zhang)钢(gang)铁(tie)资源(yuan)供应，推动(dong)钢铁行(xing)业(ye)高(gao)质(zhi)量(liang)发展，国务院关(guan)税(shui)税(shui)则(ze)委(wei)员(yuan)会决定(ding)，自2021年(nian)5月(yue)1日(ri)起(qi)，调整(zheng)部分钢(gang)铁(tie)产(chan)品(pin)关(guan)税(shui)。其中，取消了(le)包括(kuo)热轧类(lei)产(chan)品除钢(gang)轨(gui)、车轮(lun)、车(che)轴(zhou)外在内(nei)的146个产品的出(chu)口退(tui)税。财政(zheng)部在(zai)通告(gao)中表示，当(dang)天(tian)公(gong)布(bu)的(de)关(guan)税调整(zheng)措(cuo)施，有(you)利(li)于降低(di)进口成(cheng)本，扩(kuo)大(da)钢(gang)铁资源(yuan)进口，支持国内压(ya)减(jian)粗钢(gang)产(chan)量(liang)，引(yin)导(dao)钢铁(tie)行业降(jiang)低能(neng)源(yuan)消(xiao)耗总(zong)量(liang)，促进(jin)钢铁行业转(zhuan)型升级(ji)和高(gao)质量发展(zhan)。

  面(mian)对即(ji)将(jiang)到(dao)来(lai)的“五一”假期，王泽勇(yong)表示(shi)，节(jie)前下(xia)游(you)补(bu)库(ku)驱动较强，叠(die)加(jia)限(xian)产(chan)的持(chi)续影(ying)响(xiang)，价(jia)格出现再度(du)拉(la)升(sheng)，但是，“五(wu)一”节后市场需(xu)求(qiu)大概率将(jiang)会逐渐回归常态，钢(gang)材价格也(ye)大概(gai)率升(sheng)势放(fang)缓(huan)，或(huo)有调整(zheng)。江文敏也提(ti)示称，这(zhe)一(yi)轮(lun)钢(gang)价上涨(zhang)一个(ge)很(hen)重(zhong)要(yao)的原因(yin)在于海外需(xu)求的强(qiang)劲(jin)复(fu)苏，热卷出口顺(shun)畅(chang)。但(dan)由(you)于(yu)“五一”假(jia)期较长，国(guo)内钢材加工(gong)企业(ye)可(ke)能会和(he)春(chun)节(jie)前的(de)情况一(yi)样，被迫(po)停(ting)产休(xiu)息，而国(guo)外钢材(cai)的(de)补(bu)库短期(qi)也可能会告一(yi)段(duan)落(luo)。“需要(yao)注(zhu)意节后钢(gang)材(cai)累(lei)库，需求(qiu)能(neng)否(fou)跟上(shang)的(de)风险。”他(ta)说(shuo)。

  宏观方面(mian)，则需(xu)要(yao)关(guan)注流(liu)动性收紧预期(qi)以及(ji)海外(wai)疫情影响(xiang)。韩静(jing)指(zhi)出(chu)，尽(jin)管(guan)政策(ce)定调(diao)为不转(zhuan)急(ji)弯(wan)，但是(shi)货(huo)币(bi)政策(ce)有(you)收(shou)紧迹(ji)象，最新的社(she)融(rong)和(he)M2数(shu)据都(dou)表明了这点(dian)。此外(wai)印度(du)疫情二(er)次(ci)爆发对于大宗商品(pin)的影响也有(you)待关注(zhu)。

  上(shang)期(qi)所(suo)日(ri)前也发(fa)布(bu)通知，将(jiang)“五一”劳动节期(qi)间螺纹(wen)钢(gang)期货合(he)约的交(jiao)易(yi)保证(zheng)金(jin)比(bi)例由8%调整为(wei)10%，涨(zhang)跌停(ting)板(ban)幅(fu)度由(you)6%调整为8%。待(dai)5月6日（星(xing)期四(si)）交(jiao)易后(hou)，自第(di)一(yi)个未(wei)出现单边(bian)市(shi)的(de)交易日(ri)收(shou)盘(pan)结算时(shi)，螺(luo)纹钢期货(huo)各合约的(de)交易保(bao)证(zheng)金比(bi)例和(he)涨(zhang)跌停(ting)板幅(fu)度恢(hui)复至原有水(shui)平。