本(ben)轮钢(gang)价(jia)的上(shang)涨被业内(nei)人士称(cheng)为堪(kan)比又(you)一(yi)轮供(gong)给(gei)侧改革(ge)，但(dan)此(ci)次钢(gang)价(jia)已(yi)经远高(gao)于(yu)上一轮供给侧(ce)改(gai)革(ge)起点(dian)的(de)价(jia)格。一(yi)季度以(yi)来(lai)，钢价(jia)连续走(zou)高并屡创新高，成(cheng)为市场(chang)热(re)点(dian)。自2021年2月3日(ri)以(yi)来(lai)，国(guo)内螺(luo)纹钢期(qi)货(huo)主力合约(yue)已(yi)累计(ji)涨(zhang)超(chao)31%，热卷(juan)期货主(zhu)力合(he)约已累(lei)计(ji)涨超(chao)36%。在历(li)史(shi)新(xin)高之后，钢(gang)价(jia)怎(zen)么走(zou)？新(xin)华财经策(ce)划系列(lie)报道，将从(cong)成(cheng)因(yin)、现(xian)实、未(wei)来三(san)方面进(jin)行(xing)剖(pou)析。
钢(gang)价新(xin)高之未来：限(xian)产(chan)执行(xing)度成(cheng)关键(jian) “五(wu)一”节后防(fang)调整

  展望(wang)未来(lai)钢(gang)价(jia)的(de)走势，虽然(ran)市场对(dui)“高利润(run)、高(gao)产(chan)量”局(ju)面如(ru)何(he)破(po)局存在(zai)分(fen)歧(qi)，但在压减产量(liang)的大背(bei)景下，供应(ying)端(duan)的(de)不确定(ding)性(xing)，尤其是(shi)限产实际(ji)执(zhi)行(xing)力(li)度(du)仍(reng)被是(shi)驱动未来(lai)钢(gang)价(jia)走(zou)向(xiang)的(de)主要因(yin)素(su)。

  在限(xian)产(chan)大(da)背景下，分(fen)析(xi)机构(gou)对钢(gang)市(shi)“高(gao)利(li)润、高(gao)产(chan)量”并行(xing)仍将(jiang)持续(xu)一(yi)段(duan)时间存在(zai)共(gong)识(shi)。

  南(nan)华(hua)期(qi)货金(jin)属(shu)分析(xi)师王泽勇指(zhi)出(chu)，今(jin)年以(yi)来(lai)在(zai)碳中和背景(jing)下限(xian)产常态化(hua)，全国钢厂(chang)开工率(lv)确实(shi)出(chu)现(xian)较为(wei)明(ming)显的回(hui)落(luo)，钢材利润出(chu)现(xian)回(hui)升，目(mu)前的利(li)润(run)水(shui)平(ping)尚(shang)可，在当(dang)前(qian)利(li)润(run)水(shui)平(ping)下，在产(chan)钢(gang)厂(chang)生(sheng)产(chan)积(ji)极，高(gao)炉(lu)螺(luo)纹产量变化不大(da)，电炉产能利(li)用率大幅增加，造成(cheng)螺纹钢产(chan)量(liang)的回升(sheng)趋势(shi)较(jiao)明(ming)显(xian)。在(zai)当前限产持续(xu)影(ying)响下(xia)，螺纹的(de)高(gao)产(chan)量(liang)和高利润(run)将(jiang)会继续维(wei)持(chi)。打破这(zhe)一(yi)并(bing)存关(guan)系(xi)的(de)主要驱(qu)动可(ke)能(neng)来自两(liang)方面，一(yi)个(ge)是(shi)下游建筑业需(xu)求的(de)趋(qu)势回(hui)落(luo)，另一(yi)个是(shi)当(dang)前(qian)限(xian)产执(zhi)行(xing)力(li)度(du)的(de)边(bian)际(ji)宽松(song)。

  “高(gao)利(li)润和(he)高产量如(ru)果能够(gou)并存延(yan)续，那可(ke)能(neng)是(shi)市场高需(xu)求的(de)结果。”浙商(shang)期(qi)货黑(hei)色(se)首(shou)席分析师江文敏(min)也(ye)指出，而(er)且(qie)从(cong)目前(qian)的铁水(shui)产量(liang)看，由于环保(bao)等(deng)因(yin)素，高利润也(ye)未必(bi)能带来高(gao)产量，如果(guo)这(zhe)个(ge)时(shi)候(hou)市(shi)场(chang)需(xu)求还(hai)是(shi)比较强(qiang)劲，就会带(dai)来(lai)钢(gang)价(jia)持续维(wei)持强势(shi)。未(wei)来(lai)打破(po)这(zhe)个平衡需(xu)要(yao)看到(dao)，内(nei)外需(xu)的下(xia)滑以及大(da)家对压(ya)缩产(chan)量的(de)预(yu)期弱(ruo)化(hua)。

  “高产量和(he)高利(li)润(run)并行或仍(reng)将持(chi)续一(yi)段时(shi)间，待需(xu)求出(chu)现(xian)明(ming)显萎缩可能造成价(jia)格(ge)调整，并行(xing)或被打破。”格(ge)林(lin)大(da)华期(qi)货黑色商(shang)品(pin)研(yan)究员韩(han)静(jing)告诉新(xin)华(hua)财经(jing)，历(li)史情况(kuang)来看，春(chun)季需(xu)求(qiu)大概(gai)会(hui)持续(xu)到(dao)6月中(zhong)上(shang)旬(xun)左右。就(jiu)目(mu)前(qian)来(lai)看(kan)，需求仍处(chu)于(yu)年内最(zui)好(hao)的(de)阶(jie)段，但(dan)是随着价(jia)格(ge)重(zhong)心不(bu)断(duan)抬升，企业(ye)成本(ben)负(fu)担不断(duan)加(jia)大，需(xu)求(qiu)边际转弱(ruo)有(you)可(ke)能(neng)提(ti)前(qian)。

  光(guang)大期货(huo)黑(hei)色(se)研究(jiu)总监邱(qiu)跃成则表(biao)达了(le)略(lve)微(wei)不(bu)同(tong)的(de)看(kan)法。他(ta)认(ren)为，按照(zhao)目前(qian)市(shi)场流(liu)传(chuan)的(de)相(xiang)关(guan)部委要求(qiu)全年产量同(tong)比下(xia)降(jiang)2000万吨，意味着(zhe)4-12月(yue)产(chan)量要(yao)同(tong)比下(xia)降近6000万吨(dun)，这(zhe)个去产(chan)量力度是(shi)非(fei)常(chang)大的。如果真(zhen)的(de)严格(ge)执(zhi)行(xing)，那(na)也意(yi)味着下(xia)半年很可(ke)能(neng)市(shi)场(chang)是(shi)“高利润(run)、低产量(liang)”的格(ge)局。当然(ran)，后(hou)期政(zheng)策端的真(zhen)实执(zhi)行(xing)力(li)度和(he)节(jie)奏(zou)非(fei)常重要(yao)。

  国投安(an)信期(qi)货黑色首席(xi)分析师曹颖(ying)介绍(shao)称，当(dang)下钢市这种(zhong)“双高(gao)”的状(zhuang)态要被打(da)破，有(you)两种可能(neng)性(xing)：一(yi)种(zhong)可能性是(shi)各(ge)地严(yan)格执(zhi)行(xing)粗(cu)钢压减(jian)的任(ren)务，产(chan)量如(ru)期下滑，从(cong)而(er)导(dao)致炼钢(gang)利(li)润(run)持(chi)续保持高(gao)位甚(shen)至(zhi)进一(yi)步扩(kuo)张(zhang)。另(ling)一(yi)种可(ke)能性(xing)是(shi)粗钢压减任务(wu)并(bing)未(wei)被(bei)严格(ge)执(zhi)行(xing)，产量持续保持高位(wei)运(yun)营，那么炼钢利(li)润将会被(bei)原(yuan)材(cai)料(liao)分配掉一部分(fen)，自高(gao)位有所回(hui)落(luo)。“目前(qian)市场(chang)普遍(bian)还是(shi)更为相(xiang)信(xin)第一种可能性的。”

  值(zhi)得(de)注(zhu)意的(de)是(shi)，伴随(sui)着钢价(jia)高(gao)涨(zhang)，政策(ce)面(mian)也(ye)在(zai)多(duo)方发(fa)力(li)，既(ji)要(yao)保障钢铁供(gong)应，又要(yao)利(li)于压减(jian)产(chan)量的(de)推进(jin)。财(cai)政部28日发(fa)布(bu)通知称(cheng)，为(wei)更好(hao)保障钢(gang)铁资源(yuan)供(gong)应，推动(dong)钢铁(tie)行(xing)业高(gao)质(zhi)量(liang)发(fa)展(zhan)，国务(wu)院关税税(shui)则委员(yuan)会(hui)决(jue)定(ding)，自(zi)2021年5月1日起，调(diao)整部分(fen)钢(gang)铁(tie)产品关(guan)税。其中，取(qu)消(xiao)了(le)包括(kuo)热轧类(lei)产(chan)品除(chu)钢轨(gui)、车(che)轮、车(che)轴外在(zai)内(nei)的146个(ge)产(chan)品的(de)出(chu)口(kou)退税。财(cai)政部(bu)在通(tong)告(gao)中(zhong)表示，当天(tian)公布(bu)的(de)关税调(diao)整(zheng)措(cuo)施(shi)，有(you)利(li)于降低进(jin)口成(cheng)本(ben)，扩大钢(gang)铁(tie)资源进(jin)口(kou)，支持国内压(ya)减(jian)粗(cu)钢(gang)产量(liang)，引(yin)导钢(gang)铁行(xing)业(ye)降(jiang)低(di)能(neng)源(yuan)消(xiao)耗(hao)总量，促(cu)进(jin)钢(gang)铁行(xing)业转(zhuan)型升级和(he)高质(zhi)量(liang)发展。

  面对即将(jiang)到(dao)来(lai)的(de)“五(wu)一(yi)”假(jia)期(qi)，王泽勇表(biao)示，节前下游补库(ku)驱(qu)动(dong)较强(qiang)，叠(die)加限(xian)产(chan)的持续影响(xiang)，价格(ge)出(chu)现(xian)再(zai)度(du)拉(la)升(sheng)，但是(shi)，“五(wu)一(yi)”节后市场需(xu)求(qiu)大概(gai)率将会逐(zhu)渐(jian)回(hui)归常(chang)态，钢(gang)材价格(ge)也(ye)大概(gai)率(lv)升势放缓，或有调(diao)整。江文敏(min)也(ye)提示(shi)称(cheng)，这(zhe)一(yi)轮钢(gang)价(jia)上涨一个很(hen)重要的原(yuan)因(yin)在于海(hai)外(wai)需(xu)求的(de)强劲(jin)复(fu)苏，热(re)卷(juan)出口(kou)顺畅(chang)。但(dan)由于(yu)“五(wu)一(yi)”假期(qi)较长，国内钢(gang)材(cai)加工企(qi)业可能会(hui)和(he)春节(jie)前的(de)情况一(yi)样(yang)，被(bei)迫停(ting)产(chan)休(xiu)息，而国外钢材(cai)的补库(ku)短(duan)期(qi)也(ye)可能(neng)会告(gao)一段(duan)落。“需要注意(yi)节(jie)后(hou)钢(gang)材累库，需求能否(fou)跟上(shang)的(de)风(feng)险(xian)。”他说。

  宏观(guan)方(fang)面，则(ze)需要(yao)关注流动性收(shou)紧预期(qi)以(yi)及(ji)海(hai)外疫(yi)情(qing)影(ying)响。韩(han)静(jing)指(zhi)出，尽管政(zheng)策定调(diao)为(wei)不(bu)转急(ji)弯(wan)，但(dan)是(shi)货币政策有收(shou)紧(jin)迹象，最(zui)新的(de)社(she)融(rong)和M2数(shu)据都(dou)表(biao)明了(le)这(zhe)点(dian)。此(ci)外印(yin)度疫情(qing)二次爆发对于大宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)影响(xiang)也有待关注(zhu)。

  上(shang)期(qi)所日(ri)前(qian)也(ye)发(fa)布通(tong)知，将(jiang)“五一(yi)”劳(lao)动节(jie)期(qi)间螺(luo)纹钢期(qi)货(huo)合(he)约的(de)交易保证金比例由8%调整(zheng)为10%，涨跌停板(ban)幅度(du)由(you)6%调(diao)整为8%。待(dai)5月6日（星(xing)期四(si)）交(jiao)易(yi)后，自第(di)一(yi)个(ge)未(wei)出现单(dan)边市的交易(yi)日收(shou)盘(pan)结(jie)算(suan)时(shi)，螺(luo)纹(wen)钢(gang)期(qi)货(huo)各合约(yue)的(de)交易保证(zheng)金比例(li)和涨(zhang)跌(die)停(ting)板(ban)幅(fu)度恢(hui)复(fu)至原有(you)水平。