月5日(ri)-6月9日这一(yi)周(zhou)，62%普(pu)氏铁矿石价(jia)格(ge)指(zhi)数(shu)从(cong)109美元(yuan)/吨(dun)，上涨至(zhi)116.65美元/吨(dun)，单(dan)周(zhou)之(zhi)内上(shang)涨了(le)7.65美(mei)元/吨(dun)，涨幅高(gao)达(da)7%，令(ling)人(ren)咋(za)舌(she)，这估计也(ye)是今(jin)年(nian)以(yi)来(lai)最猛(meng)的(de)周度(du)涨(zhang)幅(fu)了(le)。

然(ran)而(er)，仔(zai)细扒(ba)一(yi)扒(ba)普氏指数这周的MOC交易平台发布情(qing)况，可以(yi)荒诞(dan)地发(fa)现(xian)普(pu)氏(shi)指数(shu)竟被(bei)一(yi)些(xie)贸易(yi)商“玩(wan)坏(huai)”了(le)，他们利用普(pu)氏(shi)指数的(de)规(gui)则漏洞(dong)，搞(gao)出(chu)来违(wei)背(bei)商业逻辑(ji)的(de)打法(fa)，赚得盆满钵满(man)，狡诈(zha)至(zhi)极。接下(xia)来(lai)我(wo)们(men)会(hui)仔细拿(na)出证据逐一(yi)分(fen)析。

在(zai)我们(men)这次罗列(lie)实锤(chui)证(zheng)据(ju)之前(qian)，为便于大(da)家(jia)理(li)解(jie)，笔(bi)者先跟大(da)家(jia)简(jian)单(dan)介(jie)绍(shao)一下每天普氏(shi)指(zhi)数(shu)是怎(zen)么得出(chu)来(lai)的，也(ye)就是普(pu)氏指(zhi)数的价格形(xing)成(cheng)机(ji)制(zhi)。

根据(ju)普氏指(zhi)数(shu)的官(guan)方(fang)介绍，Platts铁(tie)矿(kuang)石指数(shu)，即IODEX（代码(ma)IODBZ00），是(shi)每日新(xin)加坡时(shi)间下(xia)午5:30对(dui)中(zhong)国(guo)进(jin)口(kou)铁(tie)矿石海(hai)运(yun)现货价(jia)值(zhi)的(de)基(ji)准评估(gu)。产(chan)品规格：铁62%，水(shui)分8%，二(er)氧(yang)化(hua)硅4%，氧(yang)化铝(lv)2.25%，磷(lin)0.09%。

普氏指(zhi)数采(cai)用(yong)的(de)是收(shou)市估(gu)价机制（Market on Close，MOC）。既(ji)由普氏(shi)能源(yuan)资讯的(de)分(fen)析师与(yu)市场(chang)参(can)与(yu)者（30-40家(jia)矿商、钢厂、交(jiao)易(yi)商）交流(liu)关于交易、询(xun)价和(he)报(bao)价(jia)信(xin)息(xi)，寻找(zhao)最(zui)高买方(fang)询(xun)价(jia)和最低卖(mai)方(fang)报价(jia)，再根据交(jiao)割地(di)点(dian)、矿(kuang)石(shi)品(pin)位(wei)等(deng)调(diao)整(zheng)计算(suan)，以(yi)此(ci)评估(gu)新(xin)加坡(po)17:30的(de)指数(shu)价(jia)格。我(wo)们(men)来看一下普(pu)氏(shi)指数MOC平(ping)台(tai)长(zhang)什(shen)么(me)样（如(ru)下(xia)图所示）：

简(jian)单来说(shuo)，就是(shi)现(xian)货(huo)市(shi)场(chang)上(shang)的铁矿(kuang)石(shi)买(mai)方(fang)和(he)卖方(fang)都(dou)在MOC平台(tai)上(shang)报(bao)价，普氏(shi)指数(shu)的分析师(shi)会根(gen)据当(dang)日(ri)下(xia)午5点半之前(qian)的卖(mai)方(fang)和买方的报价情(qing)况，给出(chu)一个当日(ri)的(de)评(ping)估(gu)价，也就是(shi)最后的指(zhi)数价(jia)格。说(shuo)白了(le)，就是(shi)这个(ge)平台(tai)上(shang)的买(mai)家卖家的接(jie)近此(ci)时点(dian)的报价(jia)最(zui)终会影(ying)响(xiang)当日(ri)的(de)指(zhi)数价格(ge)。

说清(qing)楚(chu)了这个(ge)，咱们(men)接下(xia)来就可以看看(kan)某(mou)些(xie)铁矿石(shi)贸(mao)易商在(zai)这个(ge)平台上如何(he)无(wu)耻地违(wei)背(bei)商业逻辑地恶意(yi)抬(tai)高(gao)交(jiao)易价格(ge)进(jin)而影响(xiang)当(dang)日的普(pu)氏(shi)指数(shu)了(le)。看(kan)看(kan)他(ta)们(men)的(de)表(biao)演吧（为避免纠纷(fen)，笔者(zhe)在正文(wen)中(zhong)不(bu)提及(ji)贸易(yi)商名(ming)称，只(zhi)发(fa)普(pu)氏(shi)MOC平台(tai)公开报(bao)标(biao)截(jie)图，贸(mao)易商名(ming)称大(da)家自(zi)己看。）：

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请(qing)大家注(zhu)意看这(zhe)个平(ping)台上，各(ge)个(ge)卖(mai)家或(huo)者买家(jia)的(de)报(bao)盘(pan)时间(jian)（精确到(dao)分钟(zhong)）。笔者在(zai)图上左侧对(dui)每(mei)次报盘进(jin)行(xing)了红色(se)编(bian)号(hao)标(biao)注，对(dui)应如下每(mei)段话(hua)前(qian)面的(de)编(bian)号。

【1】6月8日(ri)下(xia)午(wu)5：06分(fen)，某买(mai)方(fang)（简称(cheng)贸(mao)易商(shang)T）挂出(chu)“6月份(fen)普(pu)氏(shi)均(jun)价(jia)+2美(mei)元(yuan)”的价(jia)格(ge)购(gou)买铁(tie)矿(kuang)石。

【3】下午(wu)5：11分(fen)，该(gai)贸易商(shang)T又挂(gua)出(chu)来“6月(yue)份普氏均(jun)价+2.1美元”的价(jia)格(ge)购(gou)买(mai)铁(tie)矿(kuang)石，要(yao)求(qiu)与(yu)第一批完全(quan)一(yi)模一样(yang)。

【5】下午(wu)5：15分，某铁矿(kuang)石(shi)卖(mai)方(fang)（简(jian)称(cheng)卖方(fang)C）接(jie)单了，同(tong)意(yi)以(yi)“6月份普(pu)氏(shi)均价+2.1美(mei)元(yuan)”放出(chu)这(zhe)批货(huo)。

到(dao)目(mu)前(qian)为止，似(shi)乎已经可以(yi)形(xing)成(cheng)一(yi)个deal交(jiao)易(yi)了(le)，看似没(mei)有(you)什(shen)么(me)问题。

然而(er)，诡异(yi)的一幕(mu)发生(sheng)了.....

【6】该贸(mao)易(yi)商T又挂(gua)出(chu)来(lai)“6月份(fen)普氏(shi)均价+2.2美(mei)元”的价(jia)格(ge)购(gou)买铁(tie)矿石(shi)，要求仍然(ran)是【1】里(li)的(de)要(yao)求(qiu)，货物(wu)相同(tong)，受(shou)载(zai)期一致。

且(qie)不(bu)说(shuo)别(bie)的，这(zhe)个贸易(yi)商(shang)T完全(quan)是违背商(shang)业(ye)逻辑(ji)在挂盘(pan)。说(shuo)简(jian)单(dan)一点(dian)，就是买方(fang)非(fei)得(de)高价买卖(mai)方(fang)的(de)货(huo)物。卖(mai)方报价越(yue)来越低，买(mai)方越报越(yue)高(gao)。咄(duo)咄怪(guai)事。

至此(ci)，6月(yue)8日的(de)表(biao)演(yan)结束(shu)。普(pu)氏(shi)指数(shu)的分析(xi)师(shi)当(dang)日(ri)如(ru)何根(gen)据(ju)上(shang)述报盘确(que)定(ding)当日(ri)的(de)普(pu)氏(shi)指数(shu)不得而(er)知(zhi)，但(dan)是(shi)，这一场(chang)表演(yan)肯定是(shi)没(mei)有(you)白(bai)表演——6月8日(ri)，普(pu)氏(shi)指数大涨3.45美(mei)元(yuan)/吨(dun)。

该(gai)贸易(yi)商T为何这(zhe)么(me)做？高(gao)买低(di)卖(mai)，傻(sha)么(me)？不怕(pa)亏(kui)钱么(me)？

人(ren)家当然(ran)不(bu)傻，而且(qie)还会(hui)赚(zhuan)得(de)盆(pen)满(man)钵(bo)满！且看笔(bi)者(zhe)接下(xia)来(lai)细(xi)细分(fen)解(jie)：

这就(jiu)要(yao)从(cong)普氏指数如何影响(xiang)资(zi)本(ben)市场(chang)说起来(lai)。

不得不(bu)说(shuo)一(yi)下新(xin)加坡(po)的铁矿(kuang)石定价体系(xi)。自从传统(tong)的(de)长协定价(jia)结(jie)束(shu)后(hou)，新(xin)加(jia)坡成(cheng)了(le)事实上的(de)全球铁矿石定价(jia)中(zhong)心，尽管(guan)我(wo)国(guo)是(shi)最大(da)的(de)铁矿(kuang)石消(xiao)费(fei)市场，但是不可否认的是，新(xin)加(jia)坡(po)的期货市场和普氏指(zhi)数(shu)完全(quan)把控了铁矿(kuang)石定(ding)价(jia)体系(xi)。

新(xin)加(jia)坡(po)铁(tie)矿(kuang)石(shi)掉(diao)期交易参与者(zhe)多数(shu)为(wei)分布(bu)在(zai)全球的(de)铁(tie)矿(kuang)石贸(mao)易(yi)商。相(xiang)对而言，新交所(suo)交(jiao)易(yi)的(de)铁(tie)矿石期货合约价格(ge)在公(gong)开(kai)交(jiao)易(yi)中形成，更(geng)为(wei)公允，但由于(yu)期货合约的交割结算价(jia)为(wei)指(zhi)数(shu)报价的(de)当(dang)月均(jun)值，期(qi)货价(jia)格(ge)天(tian)然与普氏(shi)指(zhi)数收(shou)敛，新交(jiao)所的期货(huo)合约(yue)实(shi)际(ji)上(shang)是指(zhi)数(shu)可以交(jiao)易的标(biao)的。经(jing)计算，2018年至今，新交(jiao)所(suo)62%铁矿(kuang)石期货结(jie)算价与(yu)普(pu)氏指数的(de)相(xiang)关性(xing)超(chao)过99%。

因(yin)此(ci)，贸易(yi)商(shang)T根本不(bu)是想在(zai)现(xian)货(huo)市(shi)场买货(huo)，而(er)是(shi)通过(guo)在普(pu)氏(shi)MOC平台(tai)拉涨指数，在期货(huo)市(shi)场(chang)利(li)用数倍(bei)杠(gang)杆赚大钱(qian)。

他(ta)们(men)的做法是：

（1）在(zai)掉(diao)期市场预(yu)埋价(jia)差头(tou)寸(cun)。先(xian)行持有(you)月(yue)差头寸，比(bi)如(ru)6月(yue)对7月(yue)，买入(ru)6月，卖(mai)出7月(yue)。其持有(you)的(de)成本在(zai)1.0美元(比(bi)如(ru)，6月买入(ru)113.90美(mei)元，卖出(chu)112.90美(mei)元(yuan)）。

（2）通过(guo)普氏(shi)MOC平台，买(mai)方出(chu)价(jia)买(mai)货纳入(ru)普(pu)氏指(zhi)数(shu)，拉(la)高(gao)当天(tian)普氏(shi)指数(shu)，根据(ju)普(pu)氏规则(ze)，普(pu)氏(shi)当(dang)天(tian)价(jia)格(ge)=当(dang)天(tian)MOC平台(tai)+日(ri)间差。他(ta)们BID2.1美(mei)元(yuan)，就等于2.1+时间价(jia)值(zhi)，当天(tian)的普(pu)氏指(zhi)数(shu)=下月(yue)掉(diao)期(qi)+2.1+时(shi)间价(jia)值。

通过这个(ge)操作(zuo)，他们(men)就实现了，成本(ben)1.0美(mei)元(yuan)，销(xiao)售3.0美元，盈(ying)利(li)2.0美(mei)元。但(dan)代(dai)价是普氏指(zhi)数被拉(la)高(gao)了2.1~3.5美元(yuan)。

第二天的6月9日，该(gai)贸易(yi)商T还(hai)在使(shi)用这一(yi)套路：

按(an)照某(mou)业内人士(shi)对此次(ci)事件(jian)的(de)说法：每天下午(wu)5点半(ban)左(zuo)右(you)，几(ji)家贸(mao)易商轮番(fan)在(zai)铁(tie)矿石招(zhao)标盘以(yi)高(gao)出(chu)当(dang)日2.5美元的(de)价(jia)格(ge)拿货，再以(yi)低于(yu)拿货(huo)价(jia)格2.1到2.2美(mei)金的(de)价(jia)格(ge)以(yi)海(hai)漂(piao)货的(de)价格(ge)售(shou)出。新加(jia)坡(po)掉期在(zai)高价(jia)招(zhao)标价格(ge)的带(dai)领(ling)下轮(lun)番(fan)上(shang)涨(zhang)。这(zhe)几(ji)家(jia)铁矿(kuang)石贸(mao)易(yi)商不(bu)增加现(xian)货(huo)，反(fan)而(er)在不(bu)断(duan)抛(pao)售(shou)中(zhong)国港(gang)口现货，利(li)用新加坡(po)掉(diao)期高杠(gang)杆获(huo)得几(ji)十(shi)倍(bei)的收(shou)益。但(dan)是(shi)其(qi)他同(tong)样在招标盘低(di)价(jia)拿货的(de)铁(tie)矿石(shi)贸(mao)易商由于猝不及防(fang)，无法(fa)以(yi)漂(piao)货的(de)形(xing)式(shi)降(jiang)价销售(shou)，成(cheng)为港(gang)口落(luo)地现(xian)货(huo)。而(er)中国(guo)钢(gang)铁(tie)企(qi)业则在(zai)不断虚抬的(de)普指(zhi)亏(kui)损(sun)越(yue)来越严(yan)重。这(zhe)几(ji)家(jia)铁(tie)矿石贸易(yi)商，既打(da)击了竞争对手，也坑了中(zhong)国钢(gang)铁(tie)企(qi)业。

这就(jiu)足(zu)以说(shuo)明(ming)普氏指(zhi)数的漏洞(dong)了(le)。尽管普氏(shi)指数(shu)这(zhe)2年(nian)一直(zhi)宣称自(zi)己的(de)指(zhi)数形(xing)成(cheng)机制(zhi)没(mei)有问(wen)题，而(er)实际(ji)上问题不(bu)小(xiao)。

笔(bi)者(zhe)认为(wei)，价格(ge)指(zhi)数(shu)无非就是两个(ge)方面，一(yi)个是采集样本(ben)，一个是(shi)方(fang)法论(lun)。普氏指(zhi)数的(de)样(yang)本缺(que)陷(xian)问题(ti)在(zai)这(zhe)次交(jiao)易(yi)漏(lou)洞中体现(xian)的非(fei)常明显，一两辆船几十万(wan)吨(dun)的现(xian)货就可以(yi)影(ying)响(xiang)当日(ri)的MOC收(shou)市估价(jia)。一些(xie)贸(mao)易商(shang)完全(quan)可以在(zai)资本(ben)市(shi)场(chang)通(tong)过(guo)预(yu)先(xian)串联做多(duo)或者(zhe)做空(kong)，然(ran)后(hou)在(zai)现(xian)货市场以(yi)小体(ti)量现货矿石(shi)进行对(dui)应(ying)的同(tong)向(xiang)投机(ji)交(jiao)易，进而利(li)用(yong)资本(ben)市(shi)场(chang)的高杠(gang)杆(gan)获(huo)得巨大收(shou)益。

很明显(xian)，这次完全(quan)违(wei)背商(shang)业(ye)逻辑(ji)的(de)交易(yi)明显(xian)实(shi)锤了，实锤(chui)的是普(pu)氏指(zhi)数(shu)容(rong)易被操(cao)纵的(de)事(shi)实。该贸(mao)易(yi)商(shang)充(chong)分利(li)用(yong)了普氏(shi)指数的小样本(ben)定(ding)价和方(fang)法(fa)论缺(que)陷，也反(fan)映(ying)出(chu)该贸(mao)易(yi)商(shang)操作手段的大(da)胆(dan)和幼稚(zhi)，明(ming)眼人(ren)可能一(yi)下(xia)子(zi)就能看出其中(zhong)的套(tao)路(lu)，这种套路(lu)其实长期(qi)来看并不适(shi)用(yong)。

当(dang)然，此文的重(zhong)点(dian)是(shi)讨论(lun)这次普氏指数漏洞(dong)本(ben)身(shen)，至于(yu)更(geng)深层(ceng)次的(de)产业(ye)链(lian)利(li)润分配问题(ti)，业内(nei)也都讨论(lun)了(le)无数次(ci)，结(jie)论(lun)也很明(ming)显(xian)，不(bu)再赘述。本(ben)号(hao)此前发(fa)过分析(xi)普氏(shi)指数的(de)文(wen)章(zhang)（既(ji)然(ran)普(pu)氏已出招，那我们就(jiu)来(lai)揭(jie)一(yi)揭普氏指数(shu)的(de)底(di)裤）。

根(gen)据最(zui)新(xin)的(de)信息，四(si)大矿商(shang)的大(da)股(gu)东中(zhong)，欧(ou)美(mei)大(da)型(xing)金融机构持股比例高，其(qi)中汇丰(feng)、摩根大通持有(you)澳(ao)洲(zhou)三(san)大矿商(shang)股份，比例(li)分(fen)别超20%和10%，贝(bei)莱(lai)德、花旗(qi)等(deng)亦(yi)在(zai)矿(kuang)商前(qian)五大(da)股(gu)东(dong)之(zhi)列(lie)，对铁矿(kuang)石供给具(ju)有影(ying)响(xiang)力。普氏(shi)指数(shu)的母公司(si)前两(liang)大(da)股东为先锋(feng)（持股8.88%）和(he)贝(bei)莱(lai)德(de)（7.70%）。这(zhe)些(xie)金(jin)融(rong)资本之间互(hu)相(xiang)也(ye)有千(qian)丝万缕的(de)持(chi)股交(jiao)叉。

四(si)大(da)铁矿商(shang)前(qian)四大股(gu)东

可(ke)以说，无论(lun)是产(chan)业(ye)市场做实(shi)体(ti)买卖(mai)，还(hai)是(shi)资本市(shi)场(chang)上(shang)的(de)定(ding)价议价，中(zhong)国(guo)钢铁(tie)企(qi)业似乎都是冤(yuan)大(da)头(tou)。中(zhong)国钢铁(tie)企(qi)业好不(bu)容易赚(zhuan)的(de)点(dian)血汗钱都让(rang)一(yi)帮连铁矿(kuang)石都没(mei)有见过(guo)的(de)金融(rong)大鳄(e)们(men)赚走(zou)了。

笔(bi)者(zhe)认为(wei)，在中(zhong)国钢(gang)铁(tie)行(xing)业(ye)面临(lin)的当前形势(shi)下，当下(xia)的时(shi)点正(zheng)是该好好(hao)敲(qiao)打敲打(da)胆大(da)妄为的机构的时(shi)机。以雷(lei)霆(ting)之(zhi)手(shou)段(duan)，切实依(yi)法(fa)维(wei)护(hu)实体企(qi)业(ye)的合理(li)利(li)益。